新東方－Ｓ(9901)
解構：
新東方早前公布了截至2025年11月30日止之2026財年第二季度財務業績,期內淨營收同比上升14.7%至11.91億美元.其中,出國考試準備業務的收入同比增長約4.1%;針對成人及大學生的國內考試準備業務錄得同比約12.8%的增長,而新教育業務更實現21.6%的同比增長.公司的非學科類輔導業務課程已在約60個城市開設,於回顧季度吸引約1,058,000名學生參與.同時,公司的智慧學習系統及設備已在約60個城市投入使用,活躍付費用戶數量達到約352,000名.
公司第二財季的經營利潤同比上升244.4%至6630萬美元,經營利潤率為5.6%,較上年同期增加370個基點;Non-GAAP經營利潤上升206.9%至8913萬美元,Non-GAAP經營利潤率為為7.5%,較上年同期增加470個基點;股東應佔淨利潤為4550萬美元,上升42.3%.2025年10月,公司宣布根據先前通過的三年股東回報計劃,董事會已批准派發每普通股0.12美元的普通現金股息,並將分2次派發作為2026財年股東回報的一部分.第一期股息已全數派發予普通股持有人,第二期股息具體安排將適時落實及公布.此外,作為2026財年股東回報計劃的一部分,公司亦於2025年10月宣布實施股份回購計劃,授權在未來12個月內回購最多3億美元的美國存託股或普通股.截至2026年1月 27日,公司已根據計劃從公開市場回購總計約160萬份美國存託股,總對價約為8630萬美元.
在審慎擴張產能的同時,公司亦精準平衡營收增長與運營效率,同步升級了OMO（線上融合線下）教學系統,並持續投資人工智能技術與教育生態系統的整合.公司始終致力於將人工智能深度融入現有教育產品, 持續優化新一批由人工智能驅動的教學工具,並拓展人工智能應用以提升營運效能,強化對教學團隊與員工的支援體系.
策略：
買入價$47.50，目標價$53.00，止蝕價$45.50
|
時代天使(6699)
解構：
時代天使是中國隱形矯治解決方案的領軍者，與隱適美共同佔據大部分市場份額，形成“雙寡頭”格局。行業層面，前瞻研究院資料顯示中國正畸市場在過去十幾年經歷了一個快速的發展過程，作為全球增長最為快速的主要地區之一，2024年市場規模達670億元，儘管全球經濟存在不確定性，但正畸需求仍保持平穩增長，隱形正畸市場滲透率持續提升，展現出可觀的增長潛力，預計至2030年中國隱形矯治滲透率約25%，顯示公司在中國市場仍有極大的發展空間。相關報告顯示2025年，全球隱形正畸市場規模為98.2億美元。預計該市場將從2026年的126.7億美元增長到2034年的974.3億美元，預測期內複合年增長率為29.04%，為公司海外擴張提供充足空間。時代天使作為中國隱形矯治市場的龍頭企業，憑藉穩固的市場地位、快速增長的海外業務及持續的技術反覆運算，有望在行業擴容中保持領先。短期看，海外市場成為核心增長引擎，國內業務受益於消費復蘇與滲透率提升；長期看，數位化技術升級與全球化產能佈局將支撐其在國內外市場的競爭力。
策略：
買入價$72.15，目標價$80.00，止蝕價$68.65
|
濰柴動力 (2338 HK) - 正從週期性重卡企業向結構性成長型能源平臺重估
公司是中國重卡行業領域綜合實力最強的汽車及裝備製造產業集團之一，公司以發動機、車橋、變速箱在內的動力總成系統為根基，延伸上游零部件和下游重卡，率先涉足叉車和智能倉儲。經過多年發展，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋、液壓)、整車整機、農業裝備和智能物流四大產業板塊的協同發展格局。......更多
|
 | |
汽車行業2026年將進入“穩量提質”新階段，關注“智能化”和“全球化”賽道 2025年回顧：
回顧2025年中國汽車市場，行業延續高景氣，國內/出口銷量均創歷史新高。全年汽車銷量達3440萬輛，同比增長9.4%。2025年國內銷量同比增長6.7%至2730.2萬輛。其中，新能源汽車表現尤為突出，銷量同比增長28.2...... 更多
|
 |
- 美國1月挑戰者裁員數量飆升至10.84萬人，新增招聘崗位僅5300多個，均創17年來同期最差。去年12月職位空缺數量大幅下降至654萬，為2020年以來最低。上周初請失業金人數則意外大增2.2萬至23.1萬。
- 伊朗外交部長阿拉格齊率領的代表團抵達阿曼首都馬斯喀特，將出席與美國代表團舉行的核問題談判。據悉，代表團成員還包括伊朗外交部政治事務副部長拉萬奇、法律與國際事務副部長加裏巴巴迪以及外交部發言人巴加埃等多名外交官。一名談判代表團成員表示，本輪對話的重點將僅限於核問題，媒體關於其他潛在議題的各種猜測均不屬實，也無法得到確認。
|
 |
- 國際財經
- 歐洲央行維持基準利率不變，為去年6月以來連續第五次暫停降息。不過，歐洲央行並未釋放下一步政策走向的明確信號，強化了市場對貨幣政策在一段時間內保持穩定的預期。官員們正密切關注歐元升值對出口競爭力和通脹前景的影響。
- 亞馬遜發佈最新財報，預計今年資本支出將達2000億美元，遠超市場預期。這是迄今最新跡象表明美國科技企業短期內不會放緩其巨額人工智慧投資。財報顯示，亞馬遜第四季度銷售淨額2133.9億美元，預估2114.9億美元，每股收益1.95美元，預估1.96美元。公司預計一季度淨銷售1735億-1785億美元，預估1755.4億美元。亞馬遜股價盤後一度跌超11%。
- 歐盟正著手重新調整其全球最嚴格的碳市場規則，擬放寬對數以千計企業的減排要求。此舉標誌著該地區在氣候雄心與經濟現實之間尋求新的平衡。
- 財政部、海關總署、稅務總局聯合發佈通知，對海南自貿港島內居民在指定經營場所購買的進境商品，在免稅額度和商品清單範圍內免征進口關稅、進口環節以及國內環節增值稅和消費稅。免稅額度為每人每年1萬元人民幣，不限購買次數。
- 中國光伏行業協會預計，2026年中國光伏新增裝機規模將回落至180GW至240GW，“十五五”期間年均光伏新增裝機量為238GW至287GW。工信部電子資訊司副司長王世江指出，治理光伏行業內卷將是今年工作的重中之重。
- 主要巿場
- 日經225指數下跌0.88%報53,818.04點。
- 週四（2月5日），美國三大股指全線收跌，道指跌1.2%報48908.72點，標普500指數跌1.23%報6798.4點，納指跌1.59%報22540.59點。大型科技股多數下跌，銀行能源黃金股全線下跌，晶片股漲跌不一。個股方面，微軟跌近5%，賽富時跌超4%，亞馬遜跌超4%，特斯拉跌逾2%。市場受制於美國就業數據疲軟、企業裁員創15年新高、美聯儲降息預期波動、晶片供應緊張及貿易政策調整等多重壓力，投資者風險偏好顯著回落。中概股多數上漲，蔚來漲超6%，亞朵漲逾5%。
- 2月5日，A股單邊下行，光伏、有色金屬板塊領跌，大消費逆勢走強。上證指數收跌0.64%報4075.92點，深證成指跌1.44%，創業板指跌1.55%，北證50跌2.03%，科創50跌1.44%。A股全天成交2.19萬億元，上日成交2.5萬億元。板塊方面，影視、食品飲料、零售等消費方向集體走高，地方銀行普遍走強，存儲晶片等算力硬體股持續低迷，太空光伏概念大幅調整，黃金、有色金屬板塊再度走低。
- 環球綜評
|
 |
- 2月5日，紐約尾盤，美元指數漲0.34%報97.96，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.22%報1.1779，英鎊兌美元跌0.89%報1.3532，澳元兌美元跌0.99%報0.6929，美元兌日元漲0.08%報157.0360，美元兌加元漲0.34%報1.3710，美元兌瑞郎漲0.08%報0.7781，離岸人民幣對美元較上一交易日上漲2.0個基點報6.9409。
- 英國央行維持基準利率在3.75%不變，但九名貨幣政策委員中有四人投票支持降息25個基點，釋放了強烈的鴿派信號。英國央行行長貝利也指出，今年應該有進一步降息的空間。
- 美聯儲理事庫克表示，美聯儲必須在近期將通脹率拉回目標水準，這對於維護其信譽至關重要。庫克認為，目前風險偏向於通脹上行，同時經濟前景不確定性仍處高位。
|
|
當地時間2026年2月5日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌3.08%報4798.10美元/盎司，COMEX白銀期貨跌16.64%報70.35美元/盎司。芝商所與上期所上調黃金白銀保證金及漲跌停板限制，抑制市場流動性；同時美聯儲官員強調維持緊縮政策，削弱避險需求，共同導致貴金屬價格下跌。......
更多
|
|
 萬洲國際（288.HK）
萬洲國際（288.HK）目標價11.8元
萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業，於中國、美國市場及歐洲的主要市場均名列首位。憑藉獨特的全球一體化平臺涵蓋了生豬養殖、生豬屠宰、肉製品和生鮮豬肉的加工和銷售，公司在豬肉行業的所有關鍵環節均獨佔鰲頭。公司是中國最大的肉製品加工企業—河南雙匯投資發展股份有限公司的控股股東，並擁有國際性食品公司—史密斯菲爾德食品公司。公司亦持有Campofrio Food Group,S.A.的37%股權。Campofrio Food Group乃泛歐最大的肉製品公司以及全球加工肉製品行業的最大企業之一。公司目前通過三個主要分部經營業務，即肉製品分部、生鮮豬肉分部及生豬養殖分部。此外，公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。在中國，該等業務主要包括製造和銷售包裝材料、提供物流服務、經營零售連鎖店、生產調味料及天然腸衣、以及生物製藥等。業務輻射全球40多個國家和地區，年屠宰生豬5000多萬頭，銷售肉類產品800萬噸。
根據公司公佈的2025年三季報，生物公允價值調整前，集團收入達204.77億美元，同比增8.54%。公司擁有人應占利潤為11.68億美元，同比增8.05%，每股基本盈利9.1美分。業績穩健增長，核心驅動力來自北美生豬養殖盈利改善與全球肉製品渠道優化。
前三季度，中國的平均生豬價格為每公斤人民幣15.1元（相等于約2.09美元），按年下跌10.7%。而美國的平均生豬價格上升13.2%至每公斤1.60美元，平均豬肉價值則上升8.7%至2.29美元。於歐洲，由於供應恢復，歐盟成員國的平均白條價格下跌6.5%至每公斤2.01歐元（相等于約2.24美元），折算平均生豬價格為約每公斤1.52歐元或1.69美元。
期內，公司的肉製品銷量下降2.2%，其中中國銷量因需求不足下跌5.6%。北美保持平穩。歐洲銷量因新收購業務的貢獻上升3.5%。肉製品的總收入於本期間上升3.3%。北美和歐洲均因售價提高，帶動收入分別增長5.7%和11.8%，唯中國市場因銷量下跌，收入減少6.6%。
而豬肉板塊，銷量則上升8.4%，其中中國、北美及歐洲分別實現了13.4%、5.1%及8.2%的銷量增長。豬肉銷量的提升，加上穀物銷售的增加帶動豬肉收入上升12.0%。豬肉的經營利潤大幅上升75.6%，主要是基於北美的生豬養殖業務轉虧為盈，彌補了中國和歐洲的經營利潤下跌帶來的負面影響。
展望未來，2026年美國豬肉價格預計維持高位，預計公司的北美養殖高盈利持續，主要源於豬價週期上行疊加成本管控，預計2026年仍具盈利彈性；養殖端利潤有望持續貢獻現金流。中國業務正從“量價博弈”轉向“結構升級”，肉製品銷量雖短期承壓，但O2O渠道滲透率持續提升（2025年前三季度美團閃購+32%、餓了麼+55%），減鹽、西式低溫、預製菜等高毛利新品貢獻率超35%，推動噸利穩中有升。歐洲通過收購Argal與Pupil Foods，實現肉製品與寵物食品雙線佈局，產能利用率已超117%，協同效應逐步顯現。公司資本開支聚焦北美屠宰廠現代化與國內肉製品產能優化
萬洲國際於2025年上半年成功發行了總額為5億美元的優先票據，票面利率為4.625%，期限為10年。此次發行獲得了市場超額認購，反映了投資者對公司長期信用狀況的認可。所籌集的資金將主要用於優化債務結構及補充運營資金，有助於增強公司財務的穩健性與靈活性。
此外，萬洲國際於25年1月分拆經營北美業務的史密斯菲爾德在納斯達克全球精選市場獨立上市。分拆上市有助於子公司有更便捷的融資渠道，提升決策效率獲得加速發展的機遇，並吸引到全球投資者，也進一步提高母公司的估值水平。公司於2025年10月派發4.95億美元特別股息，源于史密斯菲爾德二次發行所得，體現管理層對股東回報的堅定承諾，同時未削弱對核心資產的控制權。
綜合來看，憑藉行業龍頭、穩健派息、全球協同，以及低估值等多重因素，公司的未來值得看好。
|
| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
| | | | |
|
