輝立研究部快訊

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輝立研究部快訊

3月12日 (星期四)

中廣核新能源(1811)
解構：
中廣核新能源的主要電力資產組合包括位於中國及韓國電力市場的風電、太陽能、燃氣、燃煤、燃油、水電及生物質發電項目以及一個儲能項目,集團在中國的業務分布19個省份、兩個自治區及兩個直轄市,地理分佈廣泛，業務範圍多元.清潔及可再生能源項目（即風電、太陽能、燃氣、水電及生物質項目）佔集團權益裝機容量的85.7%;傳統能源項目（即燃煤和燃油項目）佔集團權益裝機容量的14.3%.截至2025年6月30日,集團權益裝機容量達10,501.4兆瓦,同比增加835兆瓦或8.6%,其中風電、太陽能佔集團權益裝機容量的67.6%.風電權益裝機容量4,436.4兆瓦,太陽能權益裝機容量2,657.4兆瓦.集團進一步強化太陽能業務的發展, 新增786兆瓦權益裝機容量,按地區主要分布為:(1)山東省招遠海上光伏項目350兆瓦;(2)江蘇省建湖漁光互補一期光伏項目230兆瓦;(3)河北省145兆瓦;(4)青海省30兆瓦;(5)浙江省27.6兆瓦;及(6)廣東省3.4兆瓦.截至2025年6月30日,集團在中國主要在建項目:(1)河北省145兆瓦太陽能項目及(2)海南省100兆瓦太陽能項目.隨著在建項目的投產,發電能力將進一步提升.
在儲能領域,集團以發揮儲能在新型電力系統中作用為宗旨,聚焦安全性、高效性及經濟性,圍繞電化學儲能、熔鹽儲能、壓縮空氣等新型儲能領先技術,開展液流儲能、儲熱關鍵技術攻關和應用示範,推動儲能業務高質量發展.集團江蘇省如東200兆瓦/400兆瓦時共享儲能電站項目已成功實現全容量併網,該項目為華東地區體量最大的共享儲能電站之一,位於江蘇省南通市如東經濟開發區,該區域因用電負荷集中、電力市場調峰需求大且穩定,適合發展共享儲能.該項目增強了電網的靈活調節能力,有效提升可再生能源消納能力,將為江蘇省能源供應和電網穩定性提供強有力的支撐.
展望未來,集團將推動新能源引領的綠色發展模式創新,加強綠電運維數字化系統建設,把握海風海光創新發展主動權,積極發揮儲能在新型電力系統中作用等方面,加快成果轉化服務市場,不斷塑造發展新動能、新優勢,助推公司的高質量發展. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.80，目標價$3.10，止蝕價$2.65

康臣藥業(1681)
解構：
公司主要生產銷售現代中成藥及醫用成像對比劑，尿毒清顆粒及釓噴酸葡胺注射液是兩大主要產品，亦供應包括處方藥及非處方藥在內的多種其他藥物。公司收購的“中華老字型大小”企業廣西玉林製藥旗下擁有正骨水、濕毒清、雞骨草等多個開發潛力很大的OTC產品。康臣藥業2025年上半年實現收入15.69億元，同比增長23.7%；歸母淨利潤4.98億元，同比增長24.6%；毛利率提升至77.1%，創歷史新高，核心驅動力來自腎科產品線的強勁增長與成本優化。在集采形勢下，公司實現以量補價，維持了市場領先地位。市值管理上，公司持續回購彰顯管理層對內在價值的信心，近期獲納入恒生綜合指數，有望進一步提升流動性和機構關注度。
策略：
買入價$17.50，目標價$19.45，止蝕價$16.45

上美股份 (2145.HK) 盈喜彰顯韌性，多品牌矩陣進入兌現期
上美股份是科研賦能的多品牌化妝品行業領導者。公司起源於2002年，擁有韓束、一葉子、紅色小象等三大主力品牌，並成功打造出newpage一頁、安敏優等第二增長曲線。公司佈局護膚、洗護、母嬰、彩妝四大賽道，在全球自建兩大科研中心和兩大供應鏈。主力品牌韓束2024年營收超過55億元（人民幣，下同），連續兩年蟬聯抖音美妝第一。......更多

AI“電荒”引爆燃機超級週期

全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。

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美國總統特朗普稱，伊朗境內“幾乎已無可打擊的目標”，美國對伊朗軍事行動“即將結束”。不過，美國和以色列官員表示，目前尚未收到任何停止軍事行動的內部指令。美國中央司令部發佈聲明，警告可能襲擊伊朗民用港口。伊朗武裝部隊發言人表示，如果其港口受到威脅，將打擊該地區所有港口和碼頭。
國際能源署（IEA）同意釋放4億桶戰略石油儲備，以應對伊朗戰爭導致的能源供應中斷風險，這是該機構歷史上規模最大的一次協調釋放行動。七國集團能源部長髮表聯合聲明稱，原則上支持必要時動用戰略儲備穩定能源市場。美國總統特朗普表示，美國將“略微”削減戰略石油儲備來降低油價。日本首相高市早苗宣佈，最早於3月16日釋放約8000萬桶戰略石油儲備。德國也確認將釋放240萬噸儲備。

國際財經
- 美國最新通脹數據出爐，2月季調後CPI環比上漲0.3%，同比上漲2.4%，核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.5%，均符合市場預期。不過，市場普遍認為，2月數據並未體現伊朗局勢引發的油價飆升影響，美聯儲何時再次降息仍然需要更多數據。
- 蘋果公司即將推出的可折疊iPhone將包含iOS操作系統更新，首次實現類iPad佈局與分屏多任務功能，提升設備的多任務處理吸引力。據知情人士透露，這款蘋果期待已久的折疊屏產品將配備一塊約iPadmini尺寸的內折疊屏，同時還有一塊類似小尺寸iPhone的外屏。
- 伊朗戰爭引發國際油價劇烈震盪，亞洲航空業迎來新一輪提價潮。澳洲航空宣佈國際航線票價平均上調約5%。印度航空、香港航空宣佈自3月12日起上調多條航線燃油附加費。亞洲航空宣佈上調票價並調整燃油附加費。
- 國家超算互聯網宣佈面向平臺的全體OpenClaw用戶，免費發放每人限時2周總計1000萬Tokens額度。超算互聯網還公佈了OpenClaw的Token續購價格：0.1元/百萬Tokens，較市場均價有一定降幅。
- 中汽協公佈數據顯示，2月份我國汽車銷量為180.5萬輛，同比下降15.2%。其中，新能源汽車銷量76.5萬輛，同比下降14.2%。2月汽車出口67.2萬輛，同比增長52.4%。
主要巿場
- 日經225指數收盤漲1.43%報55025.37點。
- 週三（3月11日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.61%報47417.27點，標普500指數跌0.08%報6775.8點，納指漲0.08%報22716.13點。美股科技、黃金股表現分化，美光科技漲超3%，英特爾、特斯拉、臺積電漲逾2%；哈莫尼黃金跌近11%，科爾黛倫礦業跌超4%。中東地緣衝突升級導致油價飆升，引發通脹擔憂，市場觀望美國CPI數據，同時特朗普關稅調查預期加劇貿易不確定性，投資者避險情緒升溫。納斯達克中國金龍指數跌0.77%，萬物新生跌超10%，愛奇藝跌逾4%。
- 3月11日，A股震盪攀升，新能源賽道爆發，化工、煤炭午後崛起。上證指數收漲0.25%報4133.43點，深證成指漲0.78%，創業板指漲1.31%，北證50漲0.41%，科創50跌1.37%。A股全天成交2.53萬億元，上日成交2.42萬億元。板塊方面，化工股午後集體拉升，光伏設備賽道股爆發，鋰電池、固態電池等產業鏈上揚，光纖概念局部走強，超硬材料概念持續強勢，CPO等算力硬體股表現亮眼，網路安全概念局部活躍；軍工股多數回調，稀有金屬板塊全線走低。
環球綜評

3月11日，紐約尾盤，美元指數漲0.32%報99.26，非美貨幣走勢分化，美元兌日元漲0.57%報158.9610，澳元兌美元漲0.47%報0.7152，美元兌瑞郎漲0.24%報0.7805，美元兌加元漲0.08%報1.3592，英鎊兌美元跌0.03%報1.3413，歐元兌美元跌0.36%報1.1567，離岸人民幣對美元收盤報6.8766，較上一交易日上漲47.0個基點。
美國財政部發佈的數據顯示，美國2026年2月政府預算赤字為3080億美元。美國本財年截至2月份的預算赤字已超過1萬億美元，但遠低於去年同期水準。本財年至今，預算赤字總額為1.004萬億美元，由於政府收入增長快於支出，這比2025年同期下降了約12%。
知情人士透露，在最高法院駁回特朗普的關稅計畫後，特朗普政府準備在當地時間週三宣佈一系列貿易調查，此舉旨在為對進口商品徵收新關稅鋪平道路。這些貿易調查將依據1974年《貿易法》第301條進行，並由美國貿易代表辦公室負責執行。

當地時間2026年3月11日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.11%報5183.90美元/盎司，COMEX白銀期貨跌4.11%報85.91美元/盎司。美聯儲降息預期降溫、通脹邏輯生變，疊加短期獲利盤了結、美元走強，疊加油儲釋放緩解通脹恐慌，多重因素共同壓制貴金屬走勢。...... 更多

昭衍新藥（6127.HK）
昭衍新藥（6127.HK）目標價：22.18港元
公司是國內最早從事藥物非臨床評價的民營CRO企業，擁有中國NMPA、美國FDA、OECD、韓國MFDS、日本PMDA的GLP資質及國際AAALAC認證，評價資料可滿足全球藥品註冊要求，技術團隊超2500人，在非臨床安全性評價領域具備不可替代性。2025年數位PCR定量檢測通過中檢院能力驗證，進一步鞏固技術壁壘。
實驗猴是臨床前安評的核心資源，公司通過自建及收購猴場，存欄約2.3萬隻食蟹猴，年出欄能力約3900只（按17%出欄率估算），該資源在實驗猴市場價格波動（2025年下半年單只約10-15萬元）的背景下，為公司提供了重要的業務支撐和潛在的業績增長。
公司在國內外設有10餘家子公司，海外市場收入占比約38%（2025年上半年國外收入2.52億元），美國團隊承接離岸訂單能力提升。2025年上半年新簽訂單金額約10.2億元（同比+13.3%）；二季度單季，新簽訂單金額約人民幣5.9億元，同比增長18.0%，為未來收入修復奠定基礎。
2025年國內創新藥融資觸底回升，港股IPO加速推動藥企推進臨床前研究，安評需求顯著修復。全球CXO行業進入新週期，頭部企業訂單增速回升，公司有望從中受益。
實驗猴繁殖週期較長，能繁母猴老齡化導致供給收縮，而ADC、小核酸等新技術研發對試驗猴需求增加，預計2025-2027年供需缺口持續，猴價或持續處於高位，利好擁有猴場資源的企業。
昭衍新藥是國內最大的藥物非臨床安全性評價合同研究組織，公司預計2025年度實現歸屬股東淨利潤介乎2.33億至3.49億人民幣，較上年度增長214%-317%。主要由於生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，驅動公允價值正向變動，為業績做出積極貢獻；惟履約合同的收入和毛利率降低，實驗室服務業務利潤貢獻下降。全年收入預計介乎15.73億至17.38億人民幣，減少13.9%-22.1%。短期業績增長主要依賴實驗猴等生物資產公允價值變動，但核心實驗室服務業務仍處虧損；長期看，受益于創新藥研發需求回暖、實驗猴資源稀缺性及國際化佈局，公司有望實現主業復蘇與價值重估。

週三（3月11日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.61%報47417.27點，標普500指數跌0.08%報6775.8點，納指漲0.08%報22716.13點。美股科技、黃金股表現分化，美光科技漲超3%，英特爾、特斯拉、臺積電漲逾2%；哈莫尼黃金跌近11%，科爾黛倫礦業跌超4%。中東地緣衝突升級導致油價飆升，引發通脹擔憂，市場觀望美國CPI數據，同時特朗普關稅調查預期加劇貿易不確定性，投資者避險情緒升溫。納斯達克中國金龍指數跌0.77%，萬物新生跌超10%，愛奇藝跌逾4%。......更多

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