鍋圈(2517)
解構：
鍋圈早前公佈 了2025 全年業績，顯示集團在維持規模擴張的同時，盈利能力實現了爆發式增長，成功進入「規模與利潤雙升」的成長期。其2025年營業收入為78.1 億元人民幣，按年增長 20.7%。毛利為16.87 億元人民幣，按年增長 19%。歸母淨利潤為4.33 億元人民幣，按年大增 87.8%。
截至2025年12月31日，集團門店達 11,566 家，全年淨增 1,416 家。集團透過「社區央廚」定位，成功滲透至鄉鎮市場，新增門店中超過 70% 位於農村或鄉鎮，達1004家。2025 年完成 3,000 餘家門店的無人化或智慧化升級，顯著降低人力成本並延長經營時段。此外，集團實施全渠道轉型，註冊會員突破 6,490 萬人，按年增長 57.1%；抖音渠道實現 GMV 14.9 億元（增 75.3%），線上線下融合有效提升了店效。展望2026年，集團將積極擴張，門店數目標突破 14,500 家，計劃淨增約 3,000 家；會員數預計突破 9,500 萬人。
集團正透過多角化經營與全球化佈局，試圖從單一的「食材零售商」轉型為全場景的「在家吃飯」平台。除了核心的火鍋與燒烤食材零售，鍋圈正積極開發非核心場景，以打破銷售淡季，例如鍋圈露營 將消費場景從家庭餐桌延伸至戶外社交。其位於鄭州的露營首店在 2025 年 11 月錄得單月 28 萬人民幣的 GMV，採輕資產模式營運，提供即時、便利的戶外餐飲解決方案。鍋圈小炒與現制餐飲結合標準化供應鏈與智能設備，推動業務從單純的食材銷售轉向「現制餐飲零售」，進一步切入外賣與快餐市場。（個人沒有持有上述股票）
策略：
買入價$4.15，目標價$4.60，止蝕價$3.95
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映恩生物(9606)
解構：
映恩生物是抗體偶聯藥物(「ADC」)領域的全球領跑者，致力於為癌症和自身免疫性疾病等患者研發新一代ADC創新藥物。憑藉公司的ADC技術平臺及臨床上差異化的先進管線，公司旨在提供改善患者治療效果的革新治療方案。今年2月公司在2026 年ASCO GU 上以海報形式公佈了與BioNTech 合作開發的DB-1311/BNT324 在mCRPC 患者中的最新臨床資料，研究結果來自一項全球多中心I/II 期臨床研究。畢馬威報告顯示2024年全球ADC藥物市場規模預計達到132億美元，2025年到2030年期間仍將以30.9%的年均複合增長率保持快速增長態勢，預計2030年全球ADC藥物市場規模將增長至662億美元12，而中國ADC CDMO市場規模則預計從2026年8.3億美元躍升至2030年的24.5億美元，年均複合增長率為24.2%，反映出ADC藥物迎來高速發展黃金期。映恩生物在ADC領域具備技術優勢和差異化管線佈局，我們認為2026年將是驗證其商業化能力的關鍵一年，看好其未來發展。
策略：
買入價$296.00，目標價$332.00，止蝕價$284.00
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長城汽車 (2333 HK) 新能源與海外雙引擎
根據長城汽車2025年年度業績快報，公司全年實現總收入2227.90億元（人民幣，下同），同比+10.2%，歸屬于股東淨利潤為99.12億元，同比-21.7%，扣非後歸母淨利潤同比-36.5%至61.58億元。 利潤下滑主要源於公司為加速構建直連用戶的新渠道模式，並加大新車型、新技術的上市宣傳及品牌提升，相關投入增加導致盈利能力下降。 單看第四季度，公司的淨利潤錄得12.8億元，同比-43.5%，環比-44.4%，主要受到一次性計提年終獎，和報廢稅延遲返還的影響，如果剔除該等因素，公司經營保持穩健。 ......更多
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AI“電荒”引爆燃機超級週期 全球AI算力需求呈指數級增長，根據預測資料，資料中心占全美電力消耗的比重將從2018年的2%一路攀升到2028年的10%以上，資料中心耗電量堪比中小城市，然而美國的電網基礎設施已經相當老舊，平均壽命高達35-40年，燃氣輪機因啟動快、供電穩定等優點便成為自建電源首選。 ......更多
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- 彭博引述知情人士表示，中國近期加強對紅籌公司赴港上市的監管審查，中資企業長久以來廣泛使用的境外上市模式或受到挑戰。知情人士稱，近期監管部門在與多家擬上市企業溝通中，建議企業拆除紅籌結構，並使用境內主體尋求香港上市。如果堅持使用紅籌結構，須解釋並證明紅籌結構的必要性。根據監管規定，中國相關的公司香港上市前須向中國證監會履行境外上市備案程序。其中一位知情人士表示，此安排也意在防止資本外流。
- 中國商務部部長王文濤日前在浙江調研時指出，面對複雜嚴峻的外部環境，外貿企業要堅定信心，持續推動市場多元化，加強研發創新和自主品牌建設，提升產品品質，不斷增強國際競爭力，培育壯大貿易發展新動能，推動外貿促穩提質。
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- 國際財經
- 路透報道，美國科技集團亞馬遜(Amazon)行政總裁賈西(Andy Jassy)在全體員工內部會議上表示，人工智能(AI)有望幫助亞馬遜雲端業務(AWS)，到2036年實現6000億美元的年銷售額，是他先前預期的兩倍。
- Meta周二表示，旗下虛擬現實(VR)部門Quest的頭盔端用戶，將無法再存取Horizon Worlds。Horizon Worlds是一個允許用戶以卡通化人物，進行社交和遊戲的虛擬空間。
- 美國晶片廠商輝達(NVIDIA)行政總裁黃仁勳(Jensen Huang)，早前在年度人工智能(AI)盛會GTC活動上宣布，運算需求進入快速增長階段，將輝達現時至2027年這段時期的算力需求預測，由5000億美元翻倍至1萬億美元。黃仁勳最新補充說，1萬億美元以上的AI晶片收入預期，具有強烈的「能見度」。
- 小米(01810)董事長雷軍在周四(3月19日)晚上7時發布新一代SU7前透露，SU7首發搭載「小米蛟龍底盤」，他並指，這專為駕駛者打造的高性能智能底盤系統。
- 阿里巴巴(09988)發布全球首個企業級人工智能代理(AI Agent，又稱AI智能體)平台「悟空」，讓每個團隊、每家公司，都能擁有一支24小時工作的「龍蝦軍團」。該平台能在單一界面內協調多個智能體處理複雜任務，目前僅限受邀用戶參與Beta測試。
- 主要巿場
- 日本股市延續跌勢，日經平均指數全日收市報53700點，跌50點或0.09%，連跌4日。
- 至美市收市，道指升46點或0.1%，報46993點；標指上揚0.25%，報6716點；納指漲0.47%，報22479點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐0.73%，報7163點。
- A股下滑，上證指數連跌3日後仍未止跌，再跌34點。兩市成交合計縮減至2.21萬億元(人民幣•下同)。上證指數以接近全日低位收市，收報4049點，跌34點或0.85%，成交9512.28億元。深成指以接近全日低位收市，收報14039點，跌267點或1.87%，成交12566.33億元。滬深300指數報4637點，跌34點或0.73%；創業板指數報3280點，跌76點或2.29%。
- 環球綜評
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- 美滙指數反覆曾跌0.21%，至99.5。
- 歐羅漲0.37%，至1.155美元。
- 日圓升0.22%，至158.72兌每美元。
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現貨金價最多揚0.76%，每盎斯高見5044.56美元，其後輕微回吐，徘徊5000美元關口。......
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信達生物 (1801.HK)
