東岳集團(189)
解構：
東岳集團主要從事製造、分銷及銷售高分子材料、有機硅、製冷劑及二氯甲烷及燒鹼以及其他.集團的核心製冷劑產品R22為一種重要的製冷劑,同時是生產含氟高分子（即PTFE、HFP及其他下游氟化化學品）及R125的 主要原材料.R125及R32為其他類型的綠色製冷劑（如R410a）的主要製冷劑混合物,以取代R22.目前,R410a為一種主要取代製冷劑,並已廣泛使用於變頻空調及其他綠 色家用電器.R134a已廣泛使用於汽車空調的製冷及空調系統,而R152a為集團另一種主要製冷劑產品,並能用作發泡劑、氣霧劑及清潔劑.R142b除可用作製冷劑、溫度控制介質及航空推進劑中間體外,亦可作為生產VDF的主要原材料.
在傳統製冷劑領域,隨著中國實施配額管理,行業競爭格局改善,R32、 R134a等等製冷劑價格回升,帶動盈利修復.於截至2025年12月31日止年度,集團製冷劑分部對外銷售為49.4億元人民幣,較2024年度大幅增加52.13%,佔集團總對外銷售的34.42%（2024年為22.9%）,而該分部業績為盈利22.87億元人民幣,同比增長183.71%.集團於深圳證券交易所創業板上市的非全資附屬公司山東東岳有機硅材最近發出了盈喜,預期截至2026年3月31日止季度歸屬於其股東的淨利潤為1.83億元至2.03億元人民幣,同比增長 397.02 %至451.34 %;扣除非經常性損益後的淨利潤預計為2.05億元至2.25億元人民幣,同比增長424.02 %至475.14 %.
集團2025年啟動建設的能源中心項目目前正穩步推進,按計劃將於2026年上半年建成投產.該項目在技術水平、節能降耗及環保效能等方面均優於集團舊有電廠,建 成後將有效提升成本管控能力. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.60，目標價$14.00，止蝕價$11.90
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兆威機電(2692)
解構：
2026 Q1 營收3.57 億元（人民幣，下同）同比-2.74%；歸母淨利4095.17 萬元同比-25.15%；扣非淨利3213.91 萬元，同比-31.89%。 毛利率31.3%，同比-0.39pct，仍處於高位；淨利率11.46%，同比-3.43pct，主要系管理費用率及研發費用率有所增長。《2025年人形機器人市場研究報告》顯示2025年全球人形機器人本體企業數量超300家，全球市場出貨量約1.7萬台，市場規模達到28.8億元，出貨量大多集中在倉儲物流、工業裝配、教育消費等垂直場景。中國憑藉完善的供應鏈體系、核心技術自主化突破及多場景落地優勢，穩居全球人形機器人產業第一大國。2025年，中國人形機器人整機企業數量超過140家，出貨量約1.44萬台，占全球總出貨量的84.7%，市場規模達到15.5億元，全球占比約53.8%。2026年起中國人形機器人產業化進程加速，為靈巧手市場帶來廣闊增長空間。多家權威機構共識顯示，2024至2030年靈巧手市場銷量複合增長率將達90%，行業正處於從十億級向百億級跨越的爆發式增長階段。公司為人形機器人靈巧手核心標的，提供全球首創指關節內置全驅動力單元方案，17/20主動自由度產品領先行業，已切入國內外多家頭部機器人整機廠供應鏈。汽車電子為第二增長曲線，智慧座艙、底盤域、車身電子三大領域全面佈局，與博世、比亞迪、理想、長安等核心客戶長期合作。公司長期成長確定性強。
策略：
買入價$66.10，目標價$75.00，止蝕價$61.00
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研究部四月研究報告回顧
於本月本人發佈了吉利汽车(175.HK)，宇通客车(600066.CH) 的更新報告，和春风动力(603129.CH)的首发報告。......更多
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四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代 中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規?..... 更多
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- 商務部發佈公告，公佈關於美國對5家中國企業實施涉伊朗石油制裁措施的阻斷禁令。禁令要求，不得承認、不得執行、不得遵守美國依據第13902號行政令、第13846號行政令等規定，以參與伊朗石油交易為由，對恒力石化（大連）煉化有限公司、山東壽光魯清石化有限公司、山東金誠石化集團有限公司、河北鑫海化工集團有限公司和山東勝星化工有限公司採取的列入“特別指定國民清單”、實施凍結資產和禁止交易等制裁措施。
- 伊朗媒體披露伊朗日前經由斡旋方巴基斯坦向美國轉交的最新談判方案內容，總計14點提議，聚焦“結束戰爭”，要求各項議題在30天內確定結果。據悉，伊朗提議的主要內容包括確保不再發生軍事侵略、美軍從伊朗周邊地區撤出、解除海上封鎖、解凍伊朗被凍結資產、支付賠償、取消制裁、在所有戰線（包括黎巴嫩）實現和平、建立霍爾木茲海峽新的管理機制等。伊朗正在等待美方正式回應。美國總統特朗普表示，對伊朗最新提交的談判方案“不滿意”。
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- 國際財經
- 美國總統特朗普表示，由於歐盟未履行雙方已達成的貿易協議，美國將于下周對進口自歐盟的汽車和卡車加征關稅，稅率提高至25%。若相關企業在美國本土設廠生產，則可免於關稅。歐洲議會國際貿易委員會主席朗格表示，特朗普相關做法“不可接受”。歐盟委員會發言人指出，如果美國採取與歐美貿易協議不一致的措施，將保留一切選項，以維護歐盟利益。
- 伯克希爾·哈撒韋一季度實現總營收936.75億美元，同比增長4.4%；歸屬于母公司股東淨利潤101.06億美元，增長119.6%；現金儲備達到創紀錄的3973.8億美元。一季度公司權益類證券投資公允價值2880.34億美元，前五大持倉（美國運通、蘋果、美國銀行、可口可樂、雪佛龍）占比61%；投資業務錄得淨虧損12.4億美元，較上年同期50.38億美元的淨虧損大幅收窄。
- 截至5月1日，“七姐妹”中除英偉達外，穀歌母公司Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta、蘋果、特斯拉已悉數交卷。六家巨頭營收全面超預期，但更值得關注的是另一個數字：以區間高點計算，六家巨頭2026年合計資本支出將突破7000億美元。
- 5月1日，全國首部具身智能機器人領域地方性法規《杭州市促進具身智能機器人產業發展條例》正式施行。數據顯示，杭州已集聚機器人產業相關企業700餘家，2025年具身智能產業集群產值達1068億元。
- 造車新勢力陸續發佈4月交付數據。其中，零跑汽車交付71387輛新車，刷新歷史紀錄；理想、小鵬、極氪等多家車企仍然在3萬量級陣營纏鬥。從整體市場環境來看，目前新能源汽車行業大盤仍面臨一定壓力。根據乘聯分會數據，4月1日至26日，全國乘用車新能源市場零售61.4萬輛，同比下降11%，環比下降6%。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤上漲0.38%報59513.12。
- 週五（5月1日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.31%報49499.27點，標普500指數漲0.29%報7230.12點，納指漲0.89%報25114.44點。標普500指數、納指續創歷史新高。安進跌超4%，3M跌逾2%，領跌道指。大型科技股多數上漲，蘋果漲超3%，特斯拉漲逾2%，微軟、亞馬遜漲超1%，穀歌漲0.23%，臉書跌0.52%，英偉達跌0.56%。美國總統特朗普對伊朗修訂後的和平提案表示不滿，而企業財報利好推動科技股與通信服務板塊走高。納斯達克中國金龍指數跌0.59%，蔚來跌超7%，禾賽科技跌近3%。本周，道指漲0.55%，標普500指數漲0.91%，納指漲1.12%。
- 5月1日，A股休市。
- 環球綜評
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- 5月1日，紐約尾盤，美元指數漲0.11%報98.21，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.08%報1.1721，英鎊兌美元跌0.18%報1.3578，澳元兌美元漲0.03%報0.7204，美元兌日元漲0.27%報157.0545，美元兌加元漲0.07%報1.3592，美元兌瑞郎漲0.06%報0.7817，離岸人民幣對美元持平報6.8317。
- 日本央行前行長黑田東彥表示，日本央行2%的通脹目標已經實現，不需要財政擴張或貨幣寬鬆政策。日本央行在4月28日沒有加息是正確的，當時存在通脹和經濟放緩的風險。
- 美聯儲4月議息會議如期落地，聯邦基準利率繼續維持在3.50%至3.75%區間不變。隨著能源價格上行推升通脹壓力，美聯儲進一步降息理由正在減弱，降息預期驟然降溫，多家機構指出，未來貨幣政策節奏將更多取決於中東局勢演變及能源價格走勢。
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當地時間2026年5月1日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.09%報4625.60美元/盎司，本周累計下跌2.43%，COMEX白銀期貨漲2.45%報75.84美元/盎司，本周累計下跌0.75%。當前中東地緣對峙難降溫、美歐貿易摩擦升級支撐避險需求，疊加美聯儲政策分歧疊加轉向預期不定，多因素交織影響市場，造成走勢分化。......
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 國泰航空（293.HK）
國泰航空（293.HK）目標價：12.88港元
國泰集團是以香港為基地的尊尚旅遊生活品牌，業務涵蓋國泰航空、國泰貨運、低成本航司香港快運及生活品味四大板塊。截至2025年6月30日，集團共持有234架飛機，並通過國泰航空及香港快運為全球超100個客運目的地（含中國內地22個航點）提供定期航班，疊加代碼共用覆蓋共155個額外目的地；國泰貨運與全貨運附屬公司華民航空分別服務41個及16個貨運目的地。集團持續圍繞航班、旅遊、購物、餐飲、健旅及支付構建協同生態，致力於鞏固香港國際航空樞紐的領先地位。2025年集團實現總營業收入1,167.66億港元，較上年同期提升11.88%；歸母淨利潤為108.28億港元，同比增長9.5%，連續第三個財年維持百億港元級別的穩健盈利水準，印證了其經營模式的抗週期能力。每股基本盈利165.5港仙，同比上揚10.9%。業績增長主要受益於可用運力擴張、客運需求平穩以及貨運市場景氣延續，但香港快運帶來的單位乘客收益回歸常態及錄得虧損，部分抵消了上述正向貢獻。集團宣佈派發末期股息每股0.64港元，疊加中期股息0.20港元，全年合計派息0.84港元，同比增長21.74%。
客運方面，國泰航空於2026年3月實現載客量同比提升24%，可用座位公里數同比增長9%。2026 Q1整體載客量同比擴張20%。子公司香港快運營運資料同步走強：3月載客量突破75萬人次，同比增幅22%；Q1累計載客量同比增長18%。貨運方面，國泰貨運3月載貨量同比增長11%，可用貨物噸公里數同比增加2%；第一季度整體載貨量較上年同期增長8%。總體來看，2026年Q1集團客運與貨運雙板塊均維持擴張軌道。第139屆廣交會（4月15日—5月5日）于廣州舉行。國泰航空作為廣交會全球合作夥伴，再度連袂香港機場管理局在琶洲展館設立服務櫃檯，並首次將南沙客運港納入多式聯運服務矩陣，為全球參展商提供現場值機、行李遞送等跨境出行解決方案。多式聯運全面優化。行李及接駁方面，參展商可在展館內一站式辦理值機與行李托運，行李可免費遞送至南沙港、琶洲港或廣州白雲國際機場。港口接駁層面，在既有琶洲港服務基礎上，新增南沙港值機點，實現南沙專屬櫃檯首次進入廣交會保障體系。展會期間，琶洲港與南沙港每日合計開行5班快船往返香港國際機場，覆蓋日間多個時段。通過國泰航空“一票通”經琶洲及南沙港入境廣州的客票預訂量預計同比增長逾20%，機腹腹艙貨運載量亦錄得同比提升。
受復活節假期出行需求提振，長途航線預訂率上行，預計4月市場景氣度將保持平穩。臨近“五一”小長假，大灣區內地城市旅客經國泰航空出行的目的地偏好顯示，新加坡居首，首爾、巴厘島、曼谷及紐約依次位列其後。其中，馬尼拉航線預訂量較去年翻倍以上，紐約及波士頓航線預訂量同比增幅均超50%。
我們認為五一假期臨近，內地居民出境游傳統旺季將至，預計對國泰航空構成明確的短期業績催化。公司作為連接內地與全球（尤其是歐美、澳新及東南亞市場）的核心樞紐承運人，具備顯著的運力投放優勢。假期期間休閒旅遊需求的集中釋放，有望推動客座率及收益率雙升，進而提振第二季度營收表現。
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