輝立研究部快訊

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輝立研究部快訊

5月19日 (星期二)

兆威機電(2692)
解構：
兆威機電專注從事微型傳動及驅動系統的研發、生產和銷售業務,為各類客戶提供一站式微型驅動系統解決方案,其微型傳動及驅動系統具備高精度、小體積、低噪音等特性,能夠適應下游行業的應用需求,產品可應用於智能汽車、消費及醫療科技、先進工業及智造、機器人等多個領域.集團構建了「傳動+電機+電控」的「1+1+1」協同創新體系,在「1+1+1」的協同創新戰略指引下,通過微型傳動系統、微型電機系統和電控系統的深度整合,構建了涵蓋核心零部件到智能集成解決方案的全鏈條競爭優勢.在微型傳動領域,集團自主開發了齒輪零部件及微型減速器系列產品, 成為「1+1+1」創新戰略體系的重要組成部分.依託先進的模具成型工藝和機加工工藝,集團可自主生產核心齒輪部件,包括塑膠注塑齒輪、粉末冶金齒輪、金屬粉末注射成型齒輪和金屬切削齒輪,齒輪精度達到行業領先水平.集團的行星減速器廣泛應用於對高精度和小型化有嚴格要求的領域,如醫療設備、具身機器人和高端製造.
在微型電機領域,該系統作為各類微型驅動解決方案的動力核心,需要具備高效率、小體積及優異的扭矩性能.集團已自主開發出多個電機產品系列,包括有刷直流電機、無刷直流電機以及空心杯電機,同時具備較高的功率密度、低齒槽轉矩、強過載能力和良好的散熱性能.在電機控制領域,集團自主開發了高精度微型電控系統,該電驅模塊採用穩定、可靠且模塊化的設計,適用於各類應用場景,具備高性能標準,並可根據不同驅動組件的特定需求進行定製.同時,集團配備了業界領先的西門子貼裝線,並始終堅持嚴格的質量控制標準.
集團穩步推進全球化布局,2025年7月,蘇州兆威驅動產業園廠房及生產設備順利通過體系認證及客戶現場審核,正式實現自主生產並形成產品銷售收入,成為集團華東區域重要的生產及業務布局支點.海外拓展方面,泰國兆威正在籌建,配合德國兆威、美國兆威,為集團拓展國際市場和深化全球布局.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$72.00，目標價$80.00，止蝕價$68.00

亨通光電(600487)
解構：
公司是全球光電纜行業龍頭，目前已形成智能電網、銅導體、海洋能源和通信、工業智能控制、光網絡和系統集成五大業務板塊協同發展的全球化產業格局。公司是全球線纜第二位、全球海纜第三位、全球光纖光纜第三位，是全球前四、中國唯一具備跨洋洲際海底光纜綜合解決方案與萬公里級交付能力的企業。受益於AI算力需求爆發式增長與特種應用場景（如光纖無人機）加速放量，光纖光纜行業景氣度顯著回升，產品價格持續上行，驅動公司短期業績爆發式增長。2026年Q1，公司營業收入和歸母淨利潤分別同比增34%和98.5%，至177.9億元和11.05億元。中長期來看，光通信業務有望受益於AI算力基礎設施建設、全光網絡演進以及高端特種光纖滲透率的持續提升；海洋業務則將受益于深遠海風電規模化開發與國際海底通信網絡建設週期的共振，行業景氣度維持高位；電網業務依託“十四五”末至“十五五”期間特高壓建設與新型電力系統改造的持續推進，為公司貢獻穩健業績增量。
策略：
買入價$68.47，目標價$79.10，止蝕價$62.00

泡泡瑪特 (9992.HK) - 集中度與運營成本隱憂浮現
泡泡瑪特主要從事潮流玩具的產品設計與開發。公司擁有覆蓋潮流玩具知識產權（IP）全產業鏈的綜合運營平臺，業務包括IP孵化與運營、潮流玩具與零售、主題樂園與體驗和數位娛樂。公司產品包括盲盒、手辦、球形關節娃娃（BJD）、MEGA、毛絨玩具和衍生品及其他。公司的自主產品主要包括THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY等藝術家IP以及授權IP，產品銷往國內外市場。......更多

四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代

中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規�......更多

國家統計局公佈數據顯示，4月份，全國規模以上工業增加值同比增長4.1%，服務業生產指數同比增長4.3%，社會消費品零售總額增長0.2%。1-4月份，全國固定資產投資同比下降1.6%，其中，製造業投資增長1.2%，房地產開發投資下降13.7%。4月全國城鎮調查失業率為5.2%，環比下降0.2個百分點。
我國離境退稅2.0版政策正式上線。商務部等六部門發佈《關於加力優化離境退稅措施擴大入境消費的通知》，提出提升退稅商店覆蓋率、實行小額抽檢制、優化“即買即退”服務等8條具體措施。

國際財經
- 韓國法院批准三星電子公司提出的部分禁令請求，責令該公司工會必須確保即將開始的全面罷工行動“不影響產量”，“不得導致這家全球重要的存儲晶片製造商生產原料受損”。法院裁定，若三星電子韓國工會不遵守法院指令，將對其處以每日約1億韓元的罰款。三星電子工會在一份聲明中表示，儘管地方法院部分批准了公司的禁令申請，他們仍將按計畫自5月21日起舉行18天罷工。
- 伊朗成立管理霍爾木茲海峽的新機構“波斯灣海峽管理局（PGSA）”。一個名為“波斯灣海峽管理局”的帳號18日在社交媒體上上線，該帳號發文自稱為官方帳號，將對霍爾木茲海峽最新進展進行即時更新。伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍轉引了這條帖文。伊朗方面尚未就此正式發聲。
- SpaceX已正式告知投資者啟動1股拆5股的股票拆分計畫。知情人士透露，公司已通過郵件通知全體股東，此次拆股完成後，個股公允市場價值從此前的526.59美元下調至約105.32美元。本次股權拆分工作將於5月18日當周啟動，預計5月22日前全部完成。SpaceX最快將於本週三正式遞交IPO公開上市申請。
- 國內存儲晶片巨頭長鑫科技更新招股說明書，科創板IPO恢復審核。招股書顯示，長鑫科技一季度實現營收508億元，同比增長719.13%；歸母淨利潤247.62億元，同比大幅增長1688.30%。公司預計上半年歸母淨利潤500億元-570億元，同比大幅增長2244.03%-2544.19%。長鑫科技擬IPO募資295億元，本次發行前的前十名股東中，清輝集成持股21.67%，長鑫集成持股11.71%，兆易創新持股1.8%。公司全球DRAM市場份額已提升至7.67%。
- 中國電信推出系列試商用Token套餐，分為三類：面向開發者及中小微企業客戶，推出基礎版、專業版、旗艦版三檔Token Plan，每個月資費價格分別為39.9元、159.9元、299.9元，分別對應每月1500萬Tokens、7000萬Tokens、1.5億Tokens；面向個人及家庭客戶，推出輕享版、暢享版、尊享版三檔Token Plan，每個月資費價格分別為9.9元、29.9元、49.9元；面向Token生態合作夥伴，中國電信即將推出天翼Token幣和Token權益。
主要巿場
- 日經225指數收盤跌0.97%報60815.95點。
- 週一（5月18日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.32%報49686.12點，標普500指數跌0.07%報7403.05點，納指跌0.51%報26090.73點。3M公司漲超4%，賽富時漲逾3%，領漲道指。科技股多數下跌，美光科技跌近6%，特斯拉跌近3%，英偉達跌超1%。地緣風險升溫，疊加美聯儲鷹派表態引發科技股回落，但歐股受益於工業復蘇預期，整體韌性更強，凸顯全球市場分化加劇。納斯達克中國金龍指數跌0.72%，理想汽車跌近10%，再鼎醫藥跌超8%。
- 5月18日，海外市場明顯調整，A股多頭也暫時停下攻勢，市場量能明顯縮減，但存儲、光伏逆變器、半導體、煤炭、特高壓、儲能板塊強勢。午後資金湧向近端次新股，大普微-UW上板，聯訊儀器反超貴州茅臺成為A股“新股王”。中國電信一度觸及漲停，中國聯通、中國移動跟進，商用Token套餐激發市場想像空間。上證指數收跌0.09%報4131.53點，深證成指跌0.20%，創業板指跌0.36%，北證50跌1.55%，科創50漲0.81%。A股全天成交2.92萬億元，上日成交3.37萬億元。
環球綜評

5月18日，紐約尾盤，美元指數跌0.29%報98.98，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.27%報1.1656，英鎊兌美元漲0.80%報1.3433，澳元兌美元漲0.30%報0.7169，美元兌日元漲0.05%報158.8555，美元兌加元跌0.07%報1.3740，美元兌瑞郎跌0.31%報0.7845，離岸人民幣對美元漲153個基點報6.7991。
日本首相高市早苗擬宣佈編制追加預算，以應對中東衝突推高大宗商品價格的衝擊，重點用於緊急救濟而非經濟刺激，部分資金或通過發行新債融資。
韓國產業通商資源部表示，將設立一只專項基金，支持推動韓國產業增長和製造業人工智慧轉型的專案，基石投資規模至少為1萬億韓元（約合6.655億美元）。作為該產業增長基金的首只子基金，將設立製造人工智慧轉型創新基金，政府以1000億韓元基石投資為基礎，目標為該基金募集總規模達5000億韓元。

當地時間2026年5月18日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.20%報4570.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.74%報78.12美元/盎司。中東地緣局勢緊繃，不確定性抬升市場避險需求；美聯儲政策轉向預期支撐資產價格，多重利好共同推升本次貴金屬價格上漲。...... 更多

硬蛋創新（400.HK）
硬蛋創新（400.HK）目標價：3.45港元
硬蛋創新是一家創新型科技服務平台集團，專注於連接上游芯片技術與下游創新企業需求。通過自主研發的人工智能(「AI」)技術、大模型和專業行業知識庫，公司為客戶提供尖端的芯片應用技術解決方案和高效的供應鏈管理服務。公司主營業務為科通技術(「科通技術」，服務芯片產業的技術服務平台)和硬蛋科技(「硬蛋科技」，提供人工智能與物聯網 (「AIoT」)技術和服務的平台)。
受惠於AI算力需求持續強勁，以及AI技術相關產業對芯片需求顯著上升，2025年公司收入為152.07億元（人民幣，下同），同比+50.1%，其中62.6%為技術方案，37.0% 為分銷業務，及0.4% 為自研產品。公司毛利為11.04億元，同比+24.1%。經營利潤為5.32億元，同比+24.4%。歸母淨利為2.15億元，同比+13.1%。基本每股盈利為0.136元，同比-2.2%。
科通技術深耕芯片分銷逾30年，攜「MCP+AI Agent+RPA」智能運營體系，構築稀缺芯片資源、前沿客戶矩陣及AI運營三大核心壁壘，以芯片分銷為入口，為下游創新客戶提供全鏈條一體化服務。自研層面，旗下開普勒研究院基於NVIDIA Jetson與Xilinx FPGA開發的SOM級AI邊緣計算產品，已在海關、銀行及衛星通信等場景批量落地，並積極向機器人、醫療、自動駕駛等高增長賽道延伸。公司已構建機器人全棧AI芯片產品矩陣，服務國內頭部機器人企業，標志著從供應鏈服務商向多元技術增值服務商的戰略躍遷，打開長期價值新空間。
硬蛋科技以AI算力服務器為核心，緊抓國產替代機遇，加速布局AI服務器及智算中心業務。通過與華為深度合作，基於昇騰910芯片推出DeepSeek一體機工作站，精准滿足高校及科研機構對自主可控、高安全AI算力的需求，構建顯著競爭壁壘。同時，旗下硬蛋產業學院持續深耕芯片與AI人才培育，助力深圳打造全球芯片應用及人工智能產業中心。
IDC預測，隨著AI（人工智能）迅速融入各種產品，預計到2028年，全球Al市場支出規模將達6,320億美元，五年複合年增長率高達29%。硬蛋創新作為港股稀缺的AI算力供應鏈標的，掌握全球頂尖芯片資源渠道，「科通+硬蛋」雙輪驅動戰略清晰，有望受益於此。我們認為公司當前估值仍被低估，具備較高性價比，建議逢低布局。

週一（5月18日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.32%報49686.12點，標普500指數跌0.07%報7403.05點，納指跌0.51%報26090.73點。3M公司漲超4%，賽富時漲逾3%，領漲道指。科技股多數下跌，美光科技跌近6%，特斯拉跌近3%，英偉達跌超1%。地緣風險升溫，疊加美聯儲鷹派表態引發科技股回落，但歐股受益於工業復蘇預期，整體韌性更強，凸顯全球市場分化加劇。納斯達克中國金龍指數跌0.72%，理想汽車跌近10%，再鼎醫藥跌超8%。......更多

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