藍思科技(6613)
解構：
是以科技創新為核心、智能智造為驅動,業內領先的AI硬件全產業鏈一站式精密製造解決方案提供商,業務覆蓋AI智能端側（ 包含智能手機、AI眼鏡、智能汽車、具身智能等 ）、AI服務器、商業航天等產品的結構件、功能模組、整機組裝等.在消費電子產品和智能汽車領域,集團是眾多全球知名客戶的長期戰略合 作夥伴,如蘋果 、特斯拉 、三星 、華為 、小米 、OPPO、vivo、榮耀 、谷歌、Meta,寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來 、比亞迪等.
平台化布局方面,集團已具備以核心技術為支撐的產業化能力體系,積極拓展從AI智能端側、智能汽車與座艙到智能穿戴,以及具身智能機器人、AI服務器、商業航天等方面的全領域應用;垂直整合方面,集團已擁有從新材料生產 、智能設備研製及生產、產品設計 、軟件開發、結構件和模組產品生產 、質量管理、整機組裝等全產業鏈一站式服務解決方案.
作為業內最早研發、 製造、大規模應用自動化設備和智能智造工業體系的企業之一,集團持續推進物聯網 、智能倉儲、產線全線自動化 、單片流、在線檢測等技術和工藝創新,將生產製造與工業互聯 網、大數據、 雲計算 、人工智能等進行深度融合,提高數據自動化採集分析和反向控制水平,提高生產效率和良率,降低生產管理成本.通過自主研發的「藍思雲」工業互聯網平台,集團現有的智能製造系統已形成完整的內部串聯,實現生產全流程自動化導入及機器設備智能化升級.
為應對AI時代的新技術 、新產品不斷推出,以及快速增長的客戶需求,集團針對折叠屏手機、具身智能機器人、AI眼鏡、智能汽車、AI服務器、TGV玻璃基板、光波導鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級UTG玻璃等領域持續投入研發.展望未來,集團將加速布局具身智能 、AI服務器 、商業航天三大新興賽道.其中,機器人領域已完成核心部件研發與新產能基地建設,實現產品批量交付並切入國內外頭部廠商供應鏈;AI服務器領域將通過供應鏈整合快速獲得國內外特定客戶服務器機櫃業務的成熟技術與客戶認證,以及先進液冷散熱系統集成能力,同時加速擴產以迎接大客戶認證和訂單落地;商業航天領域攻克航天級材料技術壁壘,實現從地面端向衛星端產品為國內外核心客戶驗證的進階,為2026年將產品圖譜拓展到低軌衛星整機組裝、太陽翼模組組裝和航天級UTG等新型材料領域打下基礎. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$23.30，目標價$25.50，止蝕價$22.00
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大唐發電(991)
解構：
2026 年Q1 公司實現營收302.71 億元，同比+0.22%；實現歸母淨利潤28.93 億元，同比+29.26%；實現扣非歸母淨利潤28.68 億元，同比+29.94%。5月25日至27日連續三個夜間時段，南方電網電力負荷接連刷新歷史峰值，最高錄得2.725億千瓦。其中，廣東電網於27日晚間實現年內首次負荷創新高，突破1.66億千瓦，並於28日午間進一步攀升至1.7億千瓦。年初至今，南方電網全網及廣東、廣西、雲南、貴州、海南五省區負荷已累計20次創下歷史新高。國內綠色電力領域利好政策密集落地，重點推進綠電直連、算電協同等模式加速落地，持續強化綠電消納與產業協同發展。堅實的收入與利潤基礎，有效緩衝了單一業務波動帶來的風險。大唐發電作為大唐集團核心上市平臺，正經歷從傳統火電企業向綜合能源服務商的戰略轉型。2026 Q1延續高增長態勢，公司具有中長期投資價值，兼具週期性與成長性。
策略：
買入價$3.00，目標價$3.45，止蝕價$2.79
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研究部五月研究報告回顧
行業回顧：
2026年一季度國內汽車行業增速承壓，原因主要來自於以舊換新政策提前透支部分需求，且消費者觀望情緒濃厚。數據顯示，一季度國內汽車累計銷量達482.3萬輛，同比下滑20.3%；但出口板塊則延續高增趨勢，一季度累計出口量達222.6萬輛，同比增長56.7%，有效對沖了國內銷量下滑的壓力。從行業走勢來看，2026年一季度國內汽車需求遇冷，疊加原材料成本上漲擠壓車企利潤，多數子板塊出現明顯回調。預計2026年行業分化將進一步加劇，出口已經成為拉動國內汽車行業產銷增長的核心力量，電動化智能化轉型推進，有望在2026年帶動龍頭企業業績增長。......更多
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四重驅動共振，中國創新藥邁入黃金時代 中國創新藥市場正處於黃金髮展期。中國創新藥市場在政策推動、資本助力及臨床需求升級的多重驅動下，已成為全球醫藥產業的重要增長極。中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國創新藥產業深度研究及發展前景投資預測分析報告》資料顯示，2024年中國創新藥市場規�...... 更多
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- 英偉達即將宣佈進軍Windows PC處理器市場。 同日，據Axios援引知情人士透露，首批搭載英偉達晶片的Windows電腦，預計將同時現身ComputeX與微軟Build開發者大會，微軟旗下Surface品牌及戴爾均在其列。
- 美國總統特朗普重申對伊立場並稱將“作出最終決定”。特朗普表示，伊朗必須同意永遠不擁有核武器。霍爾木茲海峽必須立即雙向開放，免收通行費。美國海軍對霍爾木茲海峽的封鎖即將解除。伊朗濃縮鈾材料將被挖出銷毀。特朗普表示，美伊已就伊朗核問題和霍爾木茲海峽通行以外的次要事項達成一致。伊朗外交部稱，伊美交流仍在繼續，尚未達成最終共識。據媒體報導，特朗普在白宮戰情室同其助手們的會議持續約兩個小時，但並未就與伊朗的協議作出“最終決定”。
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- 國際財經
- 特斯拉在印度下調Model Y價格最高達90萬盧比，以期在這一高價限制其進口電動汽車吸引力的市場提振需求。行業觀察人士認為，此舉是特斯拉為了填補大眾市場高端車型與高端豪華車之間的缺口。
- 加拿大一季度GDP初值折合年率下降0.1%，去年第四季度GDP萎縮幅度由0.6%修正為1%。至此，加拿大經濟陷入技術性衰退，為2020年以來首次。
- 俄羅斯總統普京表示，從特別軍事行動戰場形勢來看，有理由認為俄烏衝突臨近收尾，但在交戰持續的現狀下，無法劃定俄烏衝突的具體結束時限。普京還說，俄軍正在特別軍事行動區域全線發起攻勢。
- 粵港澳遊艇自由行要來了。國務院正式批復同意，對經粵港澳大灣區內地九市指定口岸暫時入出內地且僅限在粵港澳大灣區內地九市自由行的港澳遊艇，實行免擔保和臨時船舶國籍登記政策。
- 繼登陸港股之後，MiniMax正式啟動A股IPO進程。此前，港股大模型龍頭智譜已啟動科創板IPO，而本次MiniMax也計畫登陸科創板。這意味著港股“大模型雙雄”MiniMax和智譜，或將再度會師A股。
- 主要巿場
- 日經225指數收盤漲2.53%報616329.5點。
- 週五（5月29日），美股三大指數震盪走強，截至收盤，標普500指數7,580.06漲0.22%，納指26,972.62漲0.2%，道指51,032.46漲0.72%，均創歷史新高。AI（人工智慧）與科技股交易熱潮持續升溫，AI伺服器生產商戴爾科技暴漲超32%，企業級存儲服務提供商美國網存暴漲超22%，軟體板塊亦全線大漲。美股大型科技股走勢分化，微軟大漲超5%，博通大漲超4%；穀歌跌超2%，英偉達、亞馬遜、臺積電ADR、特斯拉跌超1%，蘋果、Meta小幅收跌。本周道指漲0.9%，納指漲2.39%，標普500漲1.43%。
- 5月21日，A股早盤沖高回落，午後主要股指集體下探，上證指數跌逾2%，科創綜指跌逾4%，半導體產業鏈全線下挫。上證指數收跌2.04%報4077.28點，深證成指跌2.07%，創業板指跌2.35%，北證50跌1.89%，科創50跌3.7%。A股全天成交3.51萬億元，上日成交2.98萬億元。板塊方面，光學光電子概念股逆勢走強，智能駕駛概念表現活躍，人形機器人概念股震盪拉升，銀行股震盪走強，創新藥概念股局部反彈，半導體、算力硬體產業鏈大幅下挫，CPO、記憶體方向領跌。
- 環球綜評
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- 5月29日，紐約尾盤，美元指數跌0.08%報98.93，5月漲0.84%，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.10%報1.1661，英鎊兌美元漲0.08%報1.3455，澳元兌美元漲0.28%報0.7183，美元兌日元漲900.10%報159.2665，美元兌加元漲0.09%報1.3797，美元兌瑞郎跌0.39%報0.7809，離岸人民幣對美元漲85個基點報6.7648。
- 英國央行行長貝利釋放明顯鴿派信號，表示在經濟疲軟的背景下，可以容忍通脹在一段時間內高於2%的目標。這一表態令市場對6月加息的預期大幅降溫。但他同時警告，一旦出現二輪效應跡象，這種容忍度將會降低。
- 歐元區通脹壓力全面升溫，法國、西班牙5月CPI同比分別上漲2.8%和3.6%，均為2024年以來的最高水準。義大利通脹率升至2023年以來的高點3.3%。德國核心通脹加速至2.5%。歐洲央行管委西姆庫斯表示，6月加息“幾成定局”，且此後“很有可能”還需進一步加息。
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當地時間2026年5月29日，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.83%報4569.90美元/盎司，周漲0.28%，5月跌2.03%；COMEX白銀期貨跌0.43%報75.58美元/盎司，周跌0.81%，5月漲2.1%。美聯儲釋放鷹派政策信號壓制銀價，地緣不確定性支撐金價，疊加避險資金傾斜，最終促成本次漲跌分化。......
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 時代電氣（3898.HK）
公司立足交通與能源兩大核心賽道，已形成“基礎器件—裝置與系統—整機與工程”完整產業鏈。業務覆蓋軌道交通、新能源發電、電力電子器件、乘用車電驅、感測器、工業傳動及海工裝備等領域，供應鏈、生產製造及行銷服務網路遍佈全球20餘個國家和地區。公司作為央企，在中國電氣化鐵路裝備領域處於開拓與領先地位，牽引傳動及控制系統實現自主研發與產業化，持續領跑國內軌道交通電氣系統市場，支撐“一帶一路”及高端裝備出口戰略。在戰略性新興產業方面，半導體業務已成為國內頭部企業，新能源發電及新能源汽車業務進入行業第一梯隊，在保障產業鏈供應鏈自主可控方面發揮積極作用。
2025年公司營收為287.03億元（人民幣，下同），同比+15.23%；歸母淨利為40.97億元，同比+10.64%；扣非淨利為39.00億元，同比+20.91%。軌道交通裝備業務收入為158.06億元，同比+7.99%。其中，電氣裝備121.06億元（+10.15%），工程機械18.99億元（+0.39%），通信信號系統11.49億元（+4.02%），其他裝備6.52億元（+0.26%）。新興裝備業務收入為127.80億元，同比+26.35%。其中，半導體53.60億元（+30.43%），汽車32.68億元（+27.22%），新能源24.01億元（+17.93%），海洋10.30億元（+19.11%），工業7.21億元（+34.61%）。2026 Q1公司營收為51.02億元，同比+12.45%；歸母淨利為6.43億元，同比+1.91%；扣非淨利5.92億元，同比-0.78%。軌道交通裝備業務收入為27.01億元，同比上漲15.08%。其中，電氣裝備21.30億元（+10.77%），工程機械2.25億元（+46.80%），通信信號系統2.15億元（+61.38%），其他裝備1.31億元（-4.89%）。新興裝備業務收入為23.69億元，同比+9.13%。其中，汽車板塊6.85億元（+77.32%），海洋板塊3.18億元（+88.65%），工業板塊1.08億元（-47.35%），新能源板塊1.44億元（-42.61%），半導體板塊11.14億元（-3.95%）。據新華網援引國鐵集團資料，2024 年全國鐵路完成固定資產投資 8506 億元，同比+11.3%。國鐵集團加速推進新能源機車推廣應用，疊加設備以舊換新政策明確2027年前基本淘汰老舊內燃機車，為公司在新能源機車牽引系統領域打開新增量空間，同時動車組五級修週期來臨驅動檢修業務大幅增長，為公司帶來巨大的後市場維保紅利。功率半導體方面，當前供需失衡加劇，部分IDM大廠主流產品交期已拉長至30周，新能源汽車滲透率持續提升（2026年4月為62.5%）、國家電網2024年的電網投資規模超過年初預期，將2024年全年的投資規模首次提高到超6500億元、疊加光伏風電裝機的增長，共同對IGBT需求形成強支撐。
總的來說，我們認為公司軌交主業維持穩健上行態勢，新興裝備板塊（尤以功率半導體為代表）伴隨產能逐步釋放，正貢獻顯著的業績彈性。其特有的“器件—系統—整機”縱向一體化產業鏈架構在業內具備較高稀缺性。當前估值水準配置價值凸顯，具備較強的投資吸引力。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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