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輝立研究部快訊
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晨訊科技(2000)
解構：
晨訊科技(2000)公布了6月份收入數據，總收入為2.87億港元，較5月份大幅增長86.4%。其中來自銷售手機及解決方案、無線模塊及顯示模塊業務之收入為2.43億元，較5月份增加57.9%，同比則增加101.8%。今年首6個月，集團之未經審核收入約為9.25億元，同比17.7%，顯示集團的業務調整策略開始見到成效。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.42，目標價$0.49，止蝕價$0.39
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國藥控股(1099)
解構：
國資委昨日公佈四項國家企業改革試點資料，一是中央企業改組國有資本投資公司試點；二是中央企業發展混合所有制經濟試點；三是中央企業董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理職權試點；四是向中央企業派駐紀檢組試點。同時選擇了6家中央企業作為改革試點企業，中國醫藥集團總公司為其中之一，旗下國藥控股(1099)昨急升5%，反映市場普遍看好是次安排，對未來改革結果充滿信心。國藥首季業績良好，股價亦自四月底推介後反彈至今，預期急升後稍為回調，中長期能繼續有好表現。
策略：
買入價$22.60，目標價$25.00，止蝕價$21.92
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銀河娛樂 (27.HK) - 下半年有望獲得重估
2014年1季度，銀河娛樂的收入和利潤均創新高。收入同比增長33%至202億港元，經調整EBITDA同比增長38%至38億港元，這主要受益於澳門銀河的經調整EBITDA同比增長44%，以及澳門星際酒店的經調整EBITDA同比增長26%；......更多
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4G牌照正式發放利好通信產業鏈 工信部在4日下午正式向三大運營商發佈4G牌照，中國移動、中國電信和中國聯通均獲得TD-LTE牌照。 總體而言，本次4G牌照發放符合市場預期。而在此前，三大運營商已紛紛推進4G設備招標，中移動採用TDD標準部署4G網路，中聯通和中電信即採用TDD與FDD混合組網的模式，�...... 更多
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- 中國人民銀行調查統計司司長盛松成周二預計，今年人民幣貸款增量可能會在9.5萬億元左右，廣義貨幣供應量(M2)增速在13-14%之間，社會融資規模約18.5萬億元。路透獲得的盛松成在金融資料發佈本地媒體吹風會上的講話錄音顯示，他並強調，下半年穩健的貨幣政策取向不會改變。在目前貨幣信貸總量基礎上，調控關鍵在於調整信貸結構、盤活存量，而不是一味的再追求總量上的增長。
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- 國際財經
- 金磚國家領導人周二發起一家規模1,000億美元的開發銀行，並設立一個儲備資金池，這是他們首度採取明確行動重塑由西方主導的國際金融體系。這家開發銀行的目標是爲發展中國家的基礎設施專案提供融資，總部將位於上海，前五年將由印度主持該行的運營工作，之後相繼由巴西及俄羅斯主持。同時還成立一個1,000億美元的儲備資金池，協助成員國解決短期流動性壓力。
- 主要巿場
- 日本股市日經指數周一收高，散戶買入中小板塊股票，投機盤買入股指期貨。指標日經指數漲0.9%至15,296.82點，升破25日移動均值15,224.18點，並終結五日跌勢。東證股價指數升0.8%，報1,265.46點。JPX-日經400指數亦漲0.8%，報11,509.01點。
- 美國股市標準普爾500指數和Nasdaq指數周二下跌，此前美聯儲主席葉倫和美聯儲官員對美股部份板塊“估值過高”表示擔憂。但美股主要指數收盤遠高於日低，道瓊工業指數收復稍早所有失地。道瓊工業指數收高5.26點，或0.03%，至17,060.68點，距離7月3日創下的紀錄最高收位元17,068.26不遠。標準普爾500指數下跌3.82點，或0.19%，至1,973.28點，較7月3日紀錄最高收位元低大約12點。Nasdaq指數收低24.03點，或0.54%，至4,416.39點。
- 環球綜評
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- 美元兌多數其他主要貨幣攀升，之前美聯儲主席葉倫稱就業市場狀況仍然不佳，且薪資增長遲滯爲在可預見的未來繼續實施寬鬆貨幣政策提供依據。英鎊兌美元升至數年高位，因英國通脹資料令對英國將較其他主要經濟體更早升息的臆測增強。紐約尾盤，美元指數升0.24%，至80.382。
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市況分析：金價下挫1%，跌至每盎司1,300美元以下，因投資者將焦點放在美聯儲報告顯示可能在10月結束購債計畫。金價在週一和週二累計下跌約3.5%，為10月1日來最大兩日跌幅。1920 GMT，現貨金下跌1%，報每盎司1,293.64美元。......
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 信義玻璃 (868.HK)
研究報告信義玻璃 (868.HK): 目標價6.30元。 信義玻璃於上月中 發盈警，預計6月止上半財年純利將較2013年同期的10.03億元減少約25%，歸因太陽能玻璃分部貢獻的溢利因分拆信義光能而減少；浮法玻璃分部亦於今年第二季度面臨艱難的市場環境，其毛利率有所下降。受累內地房地產市場減弱，近月浮法玻璃價格下跌，加上天然氣及純鹼的成本上升，人民幣匯率向下的因素，均令信義玻璃發出上半年盈利預警。不過，下半年為玻璃行業旺季，浮法玻璃需求及定價能力將會提升，成本及匯率趨勢亦會好轉，將利好公司下半年盈利能力。盈利能力改善明顯：受浮法玻璃及光伏玻璃的強勁反彈帶動，2013年整體毛利率水平上升6個百分點至至31.3%。其中，浮法玻璃和光伏玻璃的毛利率彈10.4和11.6個百分點至19%及30%，汽車玻璃和建築玻璃的毛利基本穩定，維持在43%和40%。短期內浮法玻璃小幅回落：14年春節後受經銷商備貨完畢和下游地產業訂單不足影響，平板玻璃生產企業的庫存增加較快，玻璃均價已由高點回落。在行業新增產能較快的背景下，預計短期內價格壓力將較大。中長期來看，隨著國家淘汰落後產能政策的實施以及房地產單位面積消耗玻璃量增加，行業供需結構仍有望改善。汽車玻璃，節能玻璃前景可期：目前中國的汽車保有量已達1.3億輛，未來有望達到3億輛，汽車的售後市場規模空間廣闊。汽車玻璃對毛利貢獻超過38%，作為龍頭企業，公司在汽車玻璃替換市場的發展前景值得期待。建築玻璃上，目前中國的節能玻璃占比不到10%，遠低於發達國家50%-60%的普及度，隨著國家環保節能政策的推進，公司的Low-E玻璃市場潛力巨大。公司計劃14年將汽車玻璃和建築玻璃的產能分別提升10%和40%，浮法玻璃增加27%，全年資本開支也將升至22億港元。關注電子玻璃項目進展：近年來公司開始開拓超薄電子玻璃業務，超薄電子玻璃在全球市場擁有龐大的潛在需求，廣泛應用於智慧手機、電視與平板電腦。公司第一條超薄電子玻璃生產線在13年4月投產，第二條生產線也將於今年投產，估計14年將貢獻盈利。未來如果能在技術配方及良率上有所突破，將成為公司強勁增長動力。估值:預計公司2014/2015年將實現每股收益0.63/0.76/0.86港元，我們的目標價6.3港元，對應2014/2015/2016年10/8.3/7.4倍預期市盈率，以及1.8/1.6/1.4倍預期市淨率，中性評級。
詳盡報告按此
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H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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