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輝立研究部快訊
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 光大國際 (257.HK)
研究報告光大國際 (257.HK): 目標價11.91元。 光大國際是一家以綠色環保和新能源為主要業務的投資產業集團。目前共開發了70餘個項目，遍及中國沿海 20多個城市，已開發的項目包括垃圾焚燒發電、危險廢棄物安全處置、汙水處理、新能源發電及環保產業園區的規劃和建設等。公司2013年經營收入53.2億港元，較2012年末同比增加56%，毛利率為44.65%，較2012年下降約5個百分點，主要是由於利潤率較低的建造服務的總收入占比大幅增高。歸屬于公司股東的利潤13.25億港元，同比增加17.93%，每股基本盈利32.5仙，若不考慮2012年終止經營盈利的影響，該項利潤同比增加56.23%。 環保及新能源業務部門中建造服務收入31.18億港元，較2012年同比增加94.61%，成為2013年收入增加的主要動力，建造服務收入大幅增加的主要原因是公司在2012年拿到的新專案規模較大，我們預計公司2014年建造收入將與2013年基本持平，2015年會迎來公司建造收入的再次大幅增加。 公司2013年運營服務收入14.54億港元，同比上升19.89%，隨著投入運營的專案逐漸增多，運營服務的業務量也會穩步上升，2014年會有較多專案建成並投入運營，我們預計今年將是公司運營收入會有較大增幅的一年。 環保能源業務2013年實現建造服務收入25.17億港元，同比增加170%，運營服務收入6.35億港元，同比增加40%，目前還有8個專案在建設過程中，預計2014年便可以完工，預計這8個專案建造可以為公司在今年提供超過15億元人民幣的收入，投入運營後預計可以提高運營服務收入40%以上。 環保水務業務實現建造服務收入4.5億港元，同比下降15%，運營服務5.58億港元，同比增加11%，公司全年完工一個專案，提高日處理規模10萬立方米，預計公司今年環保水務的運營收入會處於小幅上升的趨勢中。 公司2013年底有44.26億港元現金，為新一輪新項目開工提供了充足的資金保證，公司目前流動比率2.3，流動性情況良好，負債率41.29%，較2012年有6個百分點的下降，整體財務狀況優於同行業公司。 公司是國內固廢處理的龍頭企業，未來兩年的利潤還會有較高速度的上升，我們給予公司高於行業平均的30倍預期市盈率，對應目標價11.91港元，為“中性”評級，目前公司股價較高，建議謹慎持有。
詳盡報告按此
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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