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輝立研究部快訊
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新秀麗(1910)
解構：
新秀麗是全球最大的旅行箱公司，長期致力於設計、製造以及分銷各類型旅行箱包，旗下品牌眾多。2014年3季度的銷售額顯示，新秀麗Q3的銷售額同比增長18.5%至6.27億美元，增速顯著優於2014年上半年的12.4%的增長數據。在核心品牌內生增長的基礎上，通過收購優質品牌推動增長將是新秀麗實現持續增長的有效手段。內生性增長和外延式擴張驅動了新秀麗的持續健康增長，且對資本支出的依賴度較低。亞洲、北美洲和拉丁美洲的快速增長得益於新品牌和新的銷售措施，而歐洲的較低增速符合預期。我們維持新秀麗“買入”評級，12個月目標價為31港元，相當於26倍的2014年市盈率和23倍的2015年預期市盈率。
策略：
買入價$24.25，目標價$31.00，止蝕價$23.30
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TCL 通訊 (2618 HK) - 將超額完成全年目標
TCL通訊11月份的手機及其他產品總銷量為828.6萬台，較去年同期上升14%, 前11個月累計銷售量則同比上升32%至6,491.7萬台。其中，智慧手機貢獻越來越大，已占比總銷量的62%。預計公司全年將超額完成四千萬的指引目標。受惠於產品結構的改善，公司產品ASP明顯上漲，外加規模效應的釋放，盈利能力也將持續提升。......更多
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4G牌照正式發放利好通信產業鏈 工信部在4日下午正式向三大運營商發佈4G牌照，中國移動、中國電信和中國聯通均獲得TD-LTE牌照。 總體而言，本次4G牌照發放符合市場預期。而在此前，三大運營商已紛紛推進4G設備招標，中移動採用TDD標準部署4G網路，中聯通和中電信即採用TDD與FDD混合組網的模式，�...... 更多
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- 中國央行研究局首席經濟學家馬駿等最新撰寫報告預測，2015年中國實際國內生産總值(GDP)增速將略微放緩至7.1%, 主要下行壓力來自于房地産開發投資的減速，但城鎮就業情況料保持基本穩定。該2015年中國宏觀經濟預測報告並預計，明年中國居民消費價格指數(CPI)漲幅爲2.2%，出口增長加速到6.9%，經常專案順差與GDP的比值爲2.4%。
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- 國際財經
- 俄羅斯央行發表聲明稱，決定把指標利率從10.5%升至17%。該決定從12月16日起生效，旨在阻止盧布貶值勢頭和抑制通脹風險。俄羅斯盧布兌美元周一大跌約10%，創1998年來最大跌幅；俄羅斯資産全線下滑，使得俄羅斯央行的能力受到考驗，並給總統普京帶來重大挑戰。盧布兌美元今年以來腰斬50%，周一首次跌破60關口，觸及紀錄低位元64.44。
- 主要巿場
- 日本股市日經指數周一收低，跌至四周低點， 因油價挫至五年半低位，打擊美國股市，並引發全球經濟成長疲軟疑慮。日經指數收跌1.6%，至17,099.40，爲11月17日以來最低。東證股價指數跌1.5%，至1,379.29。
- 美國股市周一震蕩收低，油價跌勢加劇對全球需求疲弱的擔憂。標普500指數能源分項指數收跌0.7%，公用事業和金融股也是今日跌幅最大的類股之一。道瓊工業指數收跌99.99點，或0.58%，至17,180.84點；標準普爾500指數回落12.70點，或0.63%，至1,989.63點；Nasdaq指數回落48.44點，或1.04%，至4,605.16點。
- 環球綜評
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- 盧布兌美元錄得1998年來最大單日跌幅，美元兌日圓下滑；之前油價續跌，引燃對全球經濟體質的憂慮。盧布兌美元首次跌破60盧布關口，因油價挫至五年半低位，威脅俄羅斯經濟。美元兌盧布上漲13.2%，報65.9盧布。風險厭惡情緒拉低美元兌日圓。美元兌歐元小升，因投資者押注美聯儲周三結束爲期兩天會議後，將在貨幣政策上採取較強硬的立場。歐元兌美元最新報1.2435美元，下跌0.21%。
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市況分析：金價跌逾2%至一周低點，創今年以來最大單日跌幅。油價繼續下行，及美元在美聯儲會議前上漲，引發黃金尾盤浮現賣壓。2127GMT，現貨金跌2.4%至每盎司1,193.26美元，日低為1,190.59美元。美國2月黃金期貨跌1.2%，結算價報每盎司1,207.70美元。現貨銀跌5.1%至每盎司16.12美元，創今年以來最大單日跌幅。......
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 酷派集團 (2369.HK)
研究報告 酷派集團 (2369.HK): 目標價1.92港元。恒生AH股溢價指數在今日午後創出歷史新高之後出現跳水。值得關注的是，滬股通專用席位昨日現身天津港展開多空博弈。內地智慧手機滲透率高達66%，行業天花板效應成為制約因素。同時，公司賴以生存的運營商管道亦大幅削減補貼，再加上內地手機廠商越發劇烈的競爭令手機單價受壓，公司亦迎來智慧時代的首次困境。酷派擬加快產品和分銷模式的轉型，以擴充電商及公開管道的銷售平臺。積極的調整戰略短期將影響手機出貨量，公司此前已將14年出貨量目標從6000萬部調整為5000萬部。但是，該等調整適合市場需求，尤其是大力擴張電商管道的計畫，將有助於提升公司長遠的競爭力。公司亦積極於產品終端層面進行調整，將逐步減少50%的機型數量，回歸精品化路線。酷派還是國產廠商中較早佈局安全手機的廠家。11月26日新發佈的“鉑頓”安全手機首次在一個手機上推出了兩個系統——一個可以正常使用移動互聯網應用的Android系統、一個和移動互聯網物理隔離的功能機系統。我們以為，囿於硬體更迭速度放緩、市場環境飽和，漸趨同質化的手機產品難以應對市場競爭，及時推出安全手機等差異化產品將能契合當下高端用戶的需求，有助於公司鞏固領先的市場競爭地位。2010年以來公司市盈率平均為15.47倍。考慮公司處於暫時性的調整期，即使謹慎給予其對應14年EPS 12.5倍估值水準，目標價為1.92港元，為“買入”評級。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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