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輝立研究部快訊
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 酷派集團 (2369.HK)
酷派集團 (2369.HK)
研究報告 酷派集團 (2369.HK): 目標價1.92港元。
恒生AH股溢價指數在今日午後創出歷史新高之後出現跳水。值得關注的是，滬股通專用席位昨日現身天津港展開多空博弈。
內地智慧手機滲透率高達66%，行業天花板效應成為制約因素。同時，公司賴以生存的運營商管道亦大幅削減補貼，再加上內地手機廠商越發劇烈的競爭令手機單價受壓，公司亦迎來智慧時代的首次困境。
酷派擬加快產品和分銷模式的轉型，以擴充電商及公開管道的銷售平臺。積極的調整戰略短期將影響手機出貨量，公司此前已將14年出貨量目標從6000萬部調整為5000萬部。但是，該等調整適合市場需求，尤其是大力擴張電商管道的計畫，將有助於提升公司長遠的競爭力。
公司亦積極於產品終端層面進行調整，將逐步減少50%的機型數量，回歸精品化路線。酷派還是國產廠商中較早佈局安全手機的廠家。11月26日新發佈的“鉑頓”安全手機首次在一個手機上推出了兩個系統——一個可以正常使用移動互聯網應用的Android系統、一個和移動互聯網物理隔離的功能機系統。我們以為，囿於硬體更迭速度放緩、市場環境飽和，漸趨同質化的手機產品難以應對市場競爭，及時推出安全手機等差異化產品將能契合當下高端用戶的需求，有助於公司鞏固領先的市場競爭地位。
2010年以來公司市盈率平均為15.47倍。考慮公司處於暫時性的調整期，即使謹慎給予其對應14年EPS 12.5倍估值水準，目標價為1.92港元，為“買入”評級。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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