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輝立研究部快訊
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中國外運 (598.HK) 研究報告中國外運(598.HK): 目標價6.3元。中國外運為中國外運長航集團有限公司控股的公司,主要業務包括貨運代理、船務代理、倉儲和碼頭服務、海運業務和其他以汽車運輸和快遞服務為主的服務。公司14 年上半年收入同比下降11.6%至210.714 億人民幣。主要由於收入規模最大的貨運代理業務收到營改增負面影響。但收入雖下降,但得益于成本控制所帶來的成本下降以及來自合營公司利潤的增長,股東淨利增長43.2%至6.44 億人民幣,高於市場預期。分佈門看,首先,貨運代理方面,公司處理的海運代理集裝箱同比增長5.2%,空運代理業務量同比增長18.6%,船務代理箱量同比增長8%。但是貨運代理的營業額按年下跌15.5%至162.8億元。第二,專業物流業務量同比增長18.5%。收入按年上升6.6%至30.2億人民幣。第三,倉儲碼頭服務方面,碼頭吞吐箱量同比增長3.6%,藏克集裝箱作業量同比增長2.9%。收入按年微增2%至9.15億人民幣、最後,其他服務方面,汽車運輸集裝箱量按年增長21%,船舶承運箱量按年增長9.4%,快遞服務業務量按年增長1.2%。收入基本持平,按年微增0.5%至8.53億元。14年11月公司公佈與母公司進行資產置換,以總代價1.0943億港元,折合8720萬元人民幣,向母公司收購廣州一塊地塊,位於廣州經濟技術開發區,交通便利(距離廣州市中心僅26公里,緊鄰G4京港澳高速),可供建設物流園區或物流中心,我們認為,此舉將極大利好公司長遠發展。同時以6.76億港元的代價,向母公司出售位於深圳的一塊地塊,原因是深圳市政府出臺了對該塊地塊未來發展不利的政策措施。我們預計,資產置換將為公司帶來一次性收益,和長遠更有利的發展平臺,有助於公司估值的提升,而近期油價的持續走低也有利於公司降低運營成本,我們給予公司目標價6.3港元,“買入”評級。網上講座重溫按此 |
代號 |
公司名稱 |
H 股 收市價 |
A 股 收市價 |
A - H 溢價 |
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Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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