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輝立研究部快訊
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 中國光大國際 (257.HK)
研究報告: 中國光大國際(257..HK)目標價11.80港元。中國光大國際(00257.HK)以環保能源、環保水務、綠色環保三大塊為主業， 2015年實現營業額為港幣85.3億元，同比增長34%，除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為港幣37.5億元，同比增長34%。分業務來看，環保能源業務增長放緩，新增項目及產能均少於2014 年；環保水務分部增長加快，主要源於新的收購及項目水價調高；綠色科技分部增長亦加快。公司整體毛利率同比減少0.9 個百分點至45.8%，行政管理費用則同比增加42.4%.。盈利方面，股東應占利同比增長22.4%至20.85 億元，略低於預期，主要因為環保能源營運收入增長低於預期。全年股息為每股18.5港仙，同比增長68.2%。2015年新簽署14個環保能源項目、5 個環保水務項目及15個綠色環保項目，涉及投資金額達117億人民幣。此外，集團還手持歷年最多的現金約66.7億港元，料足以支撐公司后续在環保能源、環保水務與綠色環保等板塊的並購。除水務業務于新加坡上市外，綠色環保業務也將於香港分拆上市。光大國際最近呈交了“綠色環保”業務（即中國光大綠色環保有限公司， “光大綠色環保”）在港交所上市的申請。待建議分拆完成後，中國光大國際將持有光大綠色環保不少於 50%的股權。綠色環保業務包括危廢處置、生物質發電、太陽能和風力發電。國內一系列環保法出臺，為環境治理市場帶來巨大的投資和發展空間。作為中國乃至亞洲最大的垃圾發電項目投資運營商，光大國際在環保領域、固體廢物處理領域具有領先優勢，因此將持續受益行業發展前景。此外，光大國際將於今年全面開啟國際化，積極投入 “一帶一路”戰略，著力推進集團技術裝備輸出。目前公司市值363億港元，PE17.4, PB2.1，在同行業上市公司中估值中等。考慮到在政策支持、新項目開展及綠色環保業務上市受憧憬下，股價上行空間較大，暫予其11.8港元的目標價，維持“買入”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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