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輝立研究部快訊
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 深圳國際 (152.HK)
研究報告: 深圳國際(152.HK)目標價15.50港元。深圳國際(152.HK) 于2016年上半年錄得收入35.78億港幣，同比增長22.07%，主要受高速公路收費業務收入增長所帶動；股東應占盈利6.32億港幣，同比下降53.81%，主要受一次性稅費因素的影響，若撇除一次性因素影響，股東應占盈利為8.88億港幣，同比增長3.86%。具體分業務來看，高速公路業務實現穩定增長，收入同比增長28.3%至27.6億港元，凈利潤同比增長4%至5.25億港元，是公司最大的收入和利潤來源。物流業務方面，撇除華通源物流中心搬遷的影響，收入同比上升8%至7.76億元，而凈利潤同比下降7個百分點至1.14億港元;凈利潤下降主要源於，受市場對傳統物流倉儲需求減少的影響，物流園業務凈利潤同比下降8個百分點至8026萬。持有49%權益的聯營公司深圳航空的客運量持續增長，為公司貢獻4.13億港元的凈利潤，同比大增37%。隨著原油價格繼續保持在較低水平，預計航空業務盈利能力有望延續至下半年。2016年上半年，公司綜合物流港項目新增杭州、長沙、石家莊、昆山以及貴州項目，土地面積合計91.4萬平米，目前公司已在全國15個重要物流節點城市實現戰略布局，規劃用地面積共約421萬㎡。其中占地24萬㎡的沈陽首期項目已投入營運。無錫、武漢及合肥項目1期預期於下半年竣工，平均出租率已達65%。昆山項目已完成升級改造工程，出租率達100%。綜合物流港項目加快在全國布局，成果顯著，有望成為公司業績的重要增長點。受益於深圳房價、土地價格的大幅上漲，公司在深圳前海和梅林關的土地價值將迎來重估。占地3.88萬㎡、總建築面積16萬㎡的前海一期開發項目，以及新規劃建築面積達到48.6萬㎡的梅林關城市更新項目，於2016年底有望實現土地價值的增值收益，屆時將推動公司整體價值提升。整體而言，上半年公司各項業務運營平穩，其中高速公路業務穩定增長並持續為公司貢續現金流入；物流港項目布局加快推進，有望為公司貢獻新增長動力；此外，土地價值重估帶來的增值收益亦值得關註。我們給予其目標價15.5港元，維持“買入”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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