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輝立研究部快訊
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 金風科技 (2208.HK)
研究報告: 金風科技(2208.HK)目標價15.00港元。金風科技系國內風電設備製造龍頭。2016年上半年，公司風機銷量同比增長13.3%至2373MW，主要得益於2MW機型同比大增620%（至792MW）。上半年均價按年增0.7%至3850元人民幣，電機業務毛率還上升0.7個百分點至26.1%。同時，風力發電業務收入增37%至11.4億元人民幣，儘管受制於西北部風電場棄風影響，但毛率僅同比下降1.1個百分點至64.6%，顯示管理層成本控制有效。最終，公司上半年淨利潤增長16%至14.5億元人民幣。目前，公司在手訂單充裕，合計在手訂單12.3吉瓦，其中在執行訂單總量7.7吉瓦，公司中標未簽訂單總量4.7吉瓦。其中，2MW及以上機型占在手訂單合計7.9吉瓦，占比持續增加為64%。總體而言，公司市場地位進一步提升，將支撐公司穩步成長。此外，上半年公司新增裝機377MW（其中45%位於山西省），使應占總裝機達到3024MW。在建專案為1256MW，當中僅14%位於西北地方，將有助於解決未來的棄風問題。還值一提的是，6月份發改委、能源局下發通知，提出對存在棄風、棄光問題地區採取發電全額保障性收購的措施，風電一、二、三、四類地區最低全額保障收購標準為1800-2000小時，這將顯著有利於深陷棄電泥潭的新能源發電企業。同時，2014-2015年第一次規劃開工的特高壓線路大部分將在2017年建成投運，也將緩解棄風嚴重的問題。作為最具競爭力的風電全產業鏈開發企業，公司未來兩年風機出貨量還會平穩增長。風電上網電價2018年或再次下調，2017年風電可能再次迎來搶裝，風機銷售規模將持續向上。且風電運營業務面臨的限電問題逐步緩解，公司業績低點已過。我們給予其目標價15港元，為“增持”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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