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輝立研究部快訊
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 德昌電機 (179.HK)
研究報告: 德昌電機(179.HK)目標價23.00港元。德昌電機(179.HK)主要從事汽車產品生產行業，亦從事工商用產品行業，於2015/16全年業績中，德昌電機營業額連續3年錄得升幅，而2015/16年度之升幅為近3年最高之升幅。然而，德昌電機未能保持其股東應佔溢利之連續6年升勢，於2015/16年度，其股東應佔溢利下跌18%，若撇除非經常性收購開支，股東應佔溢利下跌12%，主要由於毛利率由14/15年的29.6%下降至15/16年的26.4%。營業額方面，營業額主要由汽車產品銷售帶動，於2015/16年度，汽車產品佔公司總銷售額約72%。然而，由於低端產品競爭加劇和中國出口業放緩，工商用產品銷售放緩並錄得7%跌幅。德昌電機於15/16年度進行了數項公眾產能和減少勞工成本的資本開支，德昌電機於墨西哥約8100平方米大的新生產設施以完成，而位於塞爾維亞和巴西的生產設施則正進行擴充工程，公司亦大幅投資於自動化生產設施以減低勞工成本上升之影響，德昌電機亦於2015/16年度收購世特科國際和AML Systems，加強德昌電機於北美之投資和其動力子系統之市場領導地位。根據WardsAuto的資料，全球汽車銷售於8月上升7.8%，乃2016年最大之同期升幅，由於德昌電機其全球平均投資策略，相信其汽車產品業務能受惠於全球汽車銷售上升影響，加上短期內已被收購AML System和世特科國際之業績明年將全年入賬，以及自動化和新生產設施長期貢獻，相信未來業績將穩定增長。行業平均市盈率為14.7，我們將給予德昌電機目標價為$23.00。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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