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輝立研究部快訊
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 中國光大國際 (257.HK)
研究報告: 中國光大國際(257.HK)目標價11.00港元。“美麗中國”為國策，帶動近幾年內地不斷推出減排措施，環保產業成為國策重點，中國光大國際作為領軍企業，預計可持續受惠。公司主要從事環保能源、環保水務、綠色環保及環境科技四大板塊，且經營中一直維持良好的財務狀況，有充裕的現金流，負債率一直保持在40%-55%，有持續盈利能力，近三年的淨利潤增長率都在20%以上。目前公司已落實環保項目超過180個，遍佈國內15個省，以及德國、波蘭等海外市場。環保能源板塊中，來自垃圾發電項目的收入占到整個公司收入的60%。作為最早佈局垃圾焚燒的一批上市公司，中國光大國際以8%的市場佔有率佔領龍頭地位，在手訂單處理規模位居全行業第一。目前，公司環保能源板塊在手64個項目，其中垃圾發電運營24個，在建17個，籌建16個，總投資額232.9億人民幣。我們相信，公司廣泛佈局於國內外市場，未來有極大增長空間。截至目前，公司環保水務板塊共有運營項目56個，總投資額75.8億元人民幣，在建項目11個，總投資額12.1億元人民幣，籌建項目14個。從三季報來看，公司水務業績增長迅速，營業收入同比增長35%，毛利潤同比增長17%。而且，公司還有兩個大型PPP 項目：南京涉水市政工程PPP 專案和鎮江海綿城市PPP 項目，總投資額16.6 億元人民幣，預計18 年投產，屆時有望進入爆發期。中國光大國際前三個月股價調整，預計主要是市場對於電價的擔憂及對於生物發電項目的盈利能力的擔憂，還有公司綠色環保業務拆分延後。不過，我們對於其業績前景及行業的領導地位仍抱樂觀態度，公司股價已具吸引力，給予目標價11 港元，維持“買入”評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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