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輝立研究部快訊
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 嘉華國際 (173.HK)
研究報告: 嘉華國際(173.HK)目標價5.30港元。嘉華國際歷來主力發展其中國的地產發展業務，該業務對收入的貢獻甚至一度達99%，然而，於2016年上半年，香港地產發展業務產生的收入大幅上升，與2015年上半年相比增長了151.4倍，主要是由於深灣9號，天賦海灣和最近完成的項目嘉悅和帝景灣產生的收入所貢獻的。 儘管中國業務對總收入的貢獻有所下降，中國仍然是嘉華國際未來收入的重要來源，其因為嘉華國際於中國擁有非常大的項目儲備，其項目主要位於上海和廣州。嘉華國際的土地儲備一般位於高質素的地段，尤其是香港的土地儲備，其於啟德的第一個項目，嘉匯，將提供約900個單位，近日已陸續推出預售，並於約兩個星期售出超過580個單位，套現超過56億港元，該筆款項預計將於2018年入賬，嘉匯的地價僅為29億港元，目前仍大約有320個未推出單位，意味著集團仍有潛在極可觀的收入。 因此，我們預期嘉華國際的盈利將於2018年有顯著的改善。於2016年12月，嘉華國際於啟德投得另一塊地皮，價值港幣59億元，建築面積約57.4萬平方尺，每平方呎的價格為10,220港元，比嘉匯的貴90%，但卻比海航集團投得的啟德地王價格便宜25%，鑑於中國海外的啟德一號和嘉華國際的嘉匯均錄得強勁銷售，我們預料啟德的樓價將持續強勁。嘉華國際在上海的大部分項目位於浦東，徐匯或靜安區，與上海其他地區經鐵路無縫連接。特別是這些地區的項目，例如嘉御庭，浦興項目，嘉天匯和濰坊新村項目，由於其地理位置或完善的交通接駁，只需很短時間便能到達上海金融區浦東陸家嘴。鑑於嘉華國際在嘉匯等主要項目錄得強勁銷售，我們對嘉華國際未來在香港和上海的項目，特別是新啟德項目，朗屏8號和上海浦東的兩個項目也是樂觀的。 因此，嘉華國際的目標價為5.30港元，為「買入」評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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