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輝立研究部快訊
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 中銀香港 (2388.HK)
研究報告: 中銀香港(2388.HK)目標價35.00港元。中銀香港2016 年業收入418 億港元，同比增長4%，淨利潤555 億港元，同比增長106%，對應每股盈利5.25港元。公司派期末股息0.63 港元/股，全年股息1.88 港元/股，派息比率51%，股息收益率6%。因存款成本下降幅度超過資產收益率，2016 年下半年淨息差環比增長6bps。2016 年儲蓄賬戶和結算賬戶存款占比進一步增長4%至64%。2016 年下半年的淨息差為1.35%，較上半年的1.29%有所改善。隨著美國進入加息週期，美聯儲已於2016 年底及2017 年3月分別加息0.25%，市場預計今年仍會加息兩次，2018 年亦有加息可能，香港3 個同業拆息已升至0.95%，去年4 月初為0.56%，有利中銀香港的淨利息收入和淨息差。若港元市場利率的收益率曲線平行上移100 個基點，淨利息收入將可增加15.72 億港元，相當於2016 年底平均生息資產19,188 億港元的0.08%，即淨息差可上升8 基點，和2016 年稅前盈利的5.3%。貸款增速和資產質量好於同業。受益東盟地區強勁的貸款需求，2016 年中銀香港貸款餘額同比增長11.7%，至9730 億港元，好於行業平均增速的6.5%。截至2016 年底，中銀香港不良率下降4bps 至0.20%，好於行業平均的0.72%。同時，2016 年公司信用成本僅為6bps（2015 年約為10bps）。中銀香港2017 年3 月27 日完成出售所持有64.31%股權的集友銀行，我們預計出售集友銀行有望帶來26億左右港元的處置收益，進一步提升中銀香港資本充足率2%，並且估計可于中期業績派發特別股息每股0.06 元，中銀香港計劃每年派息比率為40%-60%。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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| Phillip Research - Hong Kong 輝立研究部 – 香港及中國 |
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