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輝立研究部快訊
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 中國海外發展 (688.HK)
研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標價30.00港元。根據2017前三季度業績報告，中國海外發展錄得營收1084.1億元港蔽，同比增長1.7%，經營溢利399.6億元，同比增長13.7%。其中第三季度實現收入212.1億元(-12.8%)，經營溢利78.3億元(-5.9%)。前三季度合約銷售額達1836.4億港蔽，已完成於今年八月份上調全年目標的79.5%，同比有7.1%的增長，展望全年公司將大概率完成2310億的銷售額目標，對應第四季度銷售額約474億元,同比有21%的增長。前三季度公司以334.9億購入29幅土地，新增土地資源1200萬平方米，實際權益1026萬平方米，為公司未來三年可售資源提供堅實支撐。內地房地產市場在政府嚴格調控下，呈現整體房價及交易量進一步放緩迹象，行業整合加速及集中度提升趨勢更為明顯，預期未來內地房地產市場將繼續有溫和增長，而且公司土地成本較低，土地儲備豐厚，將有望受益于行業集中度的提升而贏得更多市場份額。財務方面，因公司積極補充土地儲備，帳面現金從6月份的1195億元減少至1075.8億元，淨借貸水平上升至21.2%，但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。總體而言，公司曆史經營穩健，土地儲備優質且豐厚，估值水平較低，安全邊際比較充足，我們給予公司目標價30.00港元，為買入評級。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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