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輝立研究部快訊
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中國海外發展 (688.HK) 研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標32.00港元。2017年,中國海外實現累計合約銷售額為2320.69億港元,同比增長10%,銷售面積為1446.32萬平方米,同比增長11%。2017全年公司耗資632.7億人民幣購入49幅土地,新增土地資源1636.6萬平方米,爲公司未來三年可售資源提供堅實支撐。在盈利能力方面,公司歷年毛利率基本維持在30%左右,凈利率維持在24%左右,盈利能力表現優異。在財務方面,公司歷年財務穩健,資產負債率連年下降, 2017上半年僅為57.6%,在行業同業中屬於較低水平。因公司積極補充土地儲備,帳面現金從6月份的1195億元減少至10月份的1075.8億元,淨借貸水平上升至21.2%,但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。內地房地産市場在政府嚴格調控下,呈現整體房價及交易量進一步放緩跡象,行業整合加速及集中度提升趨勢更爲明顯,預期未來內地房地産市場將繼續分化。中國海外擁有穩健的經營歷史,而且資金實力雄厚,成本控制能力優異,土地資源儲備豐厚且成本較低,我們預期在行業加速整合和分化下,公司整體銷售仍將維持良好的增長。總體而言,公司基本面良好,雄厚的資金實力助力公司逆勢拿地,豐富且成本較低的土儲為未來銷售增長提供堅實支撐。目前公司估值水平較低,安全邊際較為充足,我們給予公司目標價32.00港元,爲買入評級,建議逢低買入。 |
代號 |
公司名稱 |
H 股 收市價 |
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A - H 溢價 |
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