2月21日 (星期三)

益豐藥房(603939) 解構： 益豐藥房不斷通過外延擴張促進公司發展壯大。公司於1月5日收購江西新天順大藥房60%股權，代價為4020萬元，購買標的新天順在江西萍鄉市、宜春市、吉安市三大地級市內，共持有139家零售藥店資產和業務。公司還決定以1683萬元收購無錫九州藥房下屬有62家零售藥店資產和業務的51%股權。並且以3500萬元價格收購瀏陽天順藥房的43家藥店及資產。三個收購事項總花費9200萬元左右。益豐藥房本省為華中地區醫藥零售藥房龍頭，公司收購的標的均位於華中地區，有利於公司整合區域優勢資源，加強對區域市場的控制。公司2017年前第三季度實現營業收入34.2億元，淨利潤2.2億元，分別同比增長27.9%和38.16%；經營性現金流顯著改善，同比增加35.98%。全年業績增長確定性強，建議在近日股價波動時逢低買進。 策略： 買入價¥43.27，目標價¥50.50，止蝕價¥38.00 上汽集團 (600104.CH) - 全年業績穩健增長，自主勢頭強勁 我們認為，在新的產品週期和不斷上移的產品結構推動下，公司實現穩健的業績增長值得期待，同時公司較高的現金分紅率有望持續。我們小幅調整公司目標價至38.24人民幣元，對應2017/2018年12.3/10.8倍預計市盈率，評級“增持”。(現價截至2月14日)......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 港交所主席周松崗表示，本港作為成熟及開放的市場，雖然今年經濟繼續向好，但不穩定因素仍然存在，包括各經濟體的滙率、利率、資金流以及經濟發展，均對香港帶來影響，促投資者留意風險，稱過去兩周股市的波幅非常大，呼籲投資者獲利的同時，亦不忘要管理風險。上兩星期公佈的美國通脹，或影響利率走勢，重申大家要留心。周松崗又說，將公佈「同股不同權」的諮詢內容。 國際財經 美國助理能源部長Dan Brouillette表示，美國正邁向總統特朗普倡議的能源主導策略，未來十年將成為能源淨出口國，美國正處於歷史性的能源改革的中段，該國已成為天然氣淨出口國，而未來十年將成為能源淨出口國，不單止成為能源自主的美國，更會成為主導能源業的支柱。他認為，能源主導策略不單可確保能源安全，更可為商界與消費者提供廉價能源。OPEC總裁與OPEC研究部總監認為，美國產量上升，不會對OPEC構成威脅，而是補足因素。 主要巿場 亞太股市收市上升，日經225指數上升9.30點，或0.05%，收報21934.4點；東證股價指數上升0.48點或0.03%，收報1762.93點。 美國股市收市下跌。本周首個交易日未能延續上周升勢，全球最大零售商沃爾瑪業績遜於預期令股價下滑，加上債息高企損害股市氣氛，拖累道指急挫270點，跌穿二萬五千點水準。道指跌254.63點或1.01%，報24964.75點；標普500指數跌15.96點或0.58%，報2716.26點；納指跌5.16點或0.07%，報7234.31點。 環球綜評 美匯指數升0.0254%，報89.7360點。 市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格上升0.7美元，報1354.3美元/盎司。...... 更多

中國海外發展 (688.HK) 研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標32.00港元。2017年，中國海外實現累計合約銷售額為2320.69億港元，同比增長10%，銷售面積為1446.32萬平方米，同比增長11%。2017全年公司耗資632.7億人民幣購入49幅土地，新增土地資源1636.6萬平方米，爲公司未來三年可售資源提供堅實支撐。在盈利能力方面，公司歷年毛利率基本維持在30%左右，凈利率維持在24%左右，盈利能力表現優異。在財務方面，公司歷年財務穩健，資產負債率連年下降， 2017上半年僅為57.6%，在行業同業中屬於較低水平。因公司積極補充土地儲備，帳面現金從6月份的1195億元減少至10月份的1075.8億元，淨借貸水平上升至21.2%，但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。內地房地産市場在政府嚴格調控下，呈現整體房價及交易量進一步放緩跡象，行業整合加速及集中度提升趨勢更爲明顯，預期未來內地房地産市場將繼續分化。中國海外擁有穩健的經營歷史，而且資金實力雄厚，成本控制能力優異，土地資源儲備豐厚且成本較低，我們預期在行業加速整合和分化下，公司整體銷售仍將維持良好的增長。總體而言，公司基本面良好，雄厚的資金實力助力公司逆勢拿地，豐富且成本較低的土儲為未來銷售增長提供堅實支撐。目前公司估值水平較低，安全邊際較為充足，我們給予公司目標價32.00港元，爲買入評級，建議逢低買入。 市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升9.30點，或0.05%，收報21934.4點；東證股價指數上升0.48點或0.03%，收報1762.93點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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