2月22日 (星期四)

華寶國際(336) 解構： 華寶國際(336)建議分拆香精業務以A股上市方式於深圳證券交易所創業板作獨立上市，華寶香精股份(深圳交易所股票代碼為300741)擬發行6159萬股A股，擬發售價待定。分拆將有助令集團兩個業務有各自的獨立平台，並增強其透明度及業務的相關性。同時將提高華寶香精股份的流動性及價值，亦將為華寶國際創造並釋放股東價值。(筆者沒有持有上述股票) 策略： 買入價$5.60，目標價$6.10，止蝕價$5.35 雲南白藥(000538.SZ) 解構： 雲南白藥全資子公司投資設立PPP項目公司。據瞭解，子公司與另一社會資本共同投資參與建設昆明醫科大學第一附屬醫院呈貢醫院的建設，一期工程總投資在13.8億元左右，社會資本方將負責藥品供應鏈整合，並對呈貢醫院現有的15億元債務承擔連帶保證責任。公司2017年前三季度實現營業收入10.56%的同比增長，歸母淨利潤同比增長10.39%。從業務分部來看，傳統的製藥工業穩定發展；醫藥商業板塊，二期物流中心建設項目的開工建設，進一步夯實醫藥商業板塊其未來發展基礎；健康產品板塊繼續在現有口腔護理、頭髮護理、皮膚護理及個人衛生用品的基礎上，拓展產品和服務覆蓋範圍，提升核心競爭力。建議逢低收集。 策略： 買入價¥94.28，目標價¥117.70，止蝕價¥85.00 上汽集團 (600104.CH) - 全年業績穩健增長，自主勢頭強勁 我們認為，在新的產品週期和不斷上移的產品結構推動下，公司實現穩健的業績增長值得期待，同時公司較高的現金分紅率有望持續。我們小幅調整公司目標價至38.24人民幣元，對應2017/2018年12.3/10.8倍預計市盈率，評級“增持”。(現價截至2月14日)......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 HIS Markit公佈，歐羅區2月綜合採購經理指數初值為57.5，低於預期的58.5。期內，製造業PMI初值為58.5，預期為59.3；服務業PMI初值為56.7，預期為57.6。美國2月Markit製造業採購經理指數初值為55.9，高於預期的55.4，為2014年10月以來最高。德國2月製造業採購經理人指數初值連降兩個月至60.3，創下半年低，遜於預期的60.5。德國2月服務業PMI初值亦創3個月低，見55.3，低於市場預期57。 國際財經 歐洲央行管委暨立陶宛央行行長瓦西裡奧斯卡斯指出，歐羅區公債孳息率及歐羅滙率上漲，是對歐羅區經濟表現強勁的自然反應，並非不合理的市場趨緊。他續稱，經濟增長面臨的風險偏向高於預期，所以歐央行調整政策指引措詞、刪除對購債的強調、將焦點擴大到所有工具，是合適的做法。瓦西裡奧斯卡斯又稱，經濟在改善，而且市場預期中期通脹會上升，因此沒有看到金融狀況有任何無理由的收緊情況。 主要巿場 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌211.2點，或0.96%，收報21759.61點；東證股價指數下跌14.76點或0.84%，收報1746.85點。 美國股市收市下跌。聯儲局公佈上月議息紀要，顯示經濟增長樂觀外，加息步伐或許增快，美國債券孳息上升至四年新高，華爾街股市週三先升後跌。道瓊斯工業平均指數收市跌166點或0.67%，報24797點。納斯特綜合指數跌16點或0.22%，報7218點。標準普爾500指數跌14點或0.55%，報2701點。 環球綜評 美匯指數上升0.08%，報90.18點。 市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4.0美元，報1350.8美元/盎司。...... 更多

中國海外發展 (688.HK) 研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標32.00港元。2017年，中國海外實現累計合約銷售額為2320.69億港元，同比增長10%，銷售面積為1446.32萬平方米，同比增長11%。2017全年公司耗資632.7億人民幣購入49幅土地，新增土地資源1636.6萬平方米，爲公司未來三年可售資源提供堅實支撐。在盈利能力方面，公司歷年毛利率基本維持在30%左右，凈利率維持在24%左右，盈利能力表現優異。在財務方面，公司歷年財務穩健，資產負債率連年下降， 2017上半年僅為57.6%，在行業同業中屬於較低水平。因公司積極補充土地儲備，帳面現金從6月份的1195億元減少至10月份的1075.8億元，淨借貸水平上升至21.2%，但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。內地房地産市場在政府嚴格調控下，呈現整體房價及交易量進一步放緩跡象，行業整合加速及集中度提升趨勢更爲明顯，預期未來內地房地産市場將繼續分化。中國海外擁有穩健的經營歷史，而且資金實力雄厚，成本控制能力優異，土地資源儲備豐厚且成本較低，我們預期在行業加速整合和分化下，公司整體銷售仍將維持良好的增長。總體而言，公司基本面良好，雄厚的資金實力助力公司逆勢拿地，豐富且成本較低的土儲為未來銷售增長提供堅實支撐。目前公司估值水平較低，安全邊際較為充足，我們給予公司目標價32.00港元，爲買入評級，建議逢低買入。 市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌211.2點，或0.96%，收報21759.61點；東證股價指數下跌14.76點或0.84%，收報1746.85點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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