2月23日 (星期五)

香港交易所(388) 解構： 香港交易所在2017年前三季度實現收入9657百萬元，同比增長14%，股東應占溢利5526百萬元，同比增長22%。新總裁上任以來實行的一系列措施，不斷加強香港與大陸的互聯互通：2014 年滬港通正式啟動，2016 年 12 月 5 日啟動深港通以及 2017 年7月3日啟動債券通。兩地投資者獲得更為直接的資產配置管道，交易所提供更豐富的服務。港交所於2017 年12月公佈了關於創立創新板和修訂主機板、創業板上市規則修訂的諮詢結論，將建議在現有上市規則中增加3個內容：1）允許未盈利或未有收入的生物科技公司上市；2）允許同股不同權架構的創新型公司上市；3）建立二次上市機制，吸引已在其他主要市場上市的創新型公司來港二次上市。這些措施的結合有望大大增加香港對科創型公司的吸引力，長期將有利於提高港股市場投資者的活躍度。港交所上市以來一直維持90%左右的派息比率。 策略： 買入價$280，目標價$315，止蝕價$260 上海醫藥 (2607.HK) - H股配股集資31億港元，完成收購康得樂中國 公司完成H股配售，募集31億港元資金；完成收購康得樂中國，業務整合進一步推進，DTP藥房業務有望隨著整合加速拓展；電商平臺正積極尋求引入新戰略投資者。考慮到股本擴大及兩票制的影響，我們調低17E/18E的每股收益至1.25元/1.45元，保守假設14.2倍目標市盈率（接近兩年歷史平均值），得到H股目標價24.8港元，維持“買入”評級。(現價截至2月21日)......更多 智能汽車時代漸行漸近 事件： 2018年1月，國家發改委發佈《智慧汽車創新發展戰略》徵求意見稿，計畫到2020年智慧汽車新車比例達到50%，大城市、高速公路的車用無線通訊網路覆蓋達到90%，北斗系統實現全覆蓋。到2025年，新車基本實現智慧化。到2035年，在全球範圍內率先建成智慧汽車強國。 更多 中國商務部公佈，除夕至正月初六全國零售和餐飲企業實現銷售額約9260億元，比去年春節黃金周增長10.2%。商務部稱，今年春節假期的消費市場呈現出供給豐富多樣、商品消費更重品質、以及生活必需品市場運行平穩等特點。除了過年用品、珠寶首飾、智慧電器、數碼產品等銷售，都保持較快增長。國家旅遊局數據顯示，今年春節全國共接待遊客3.86億人次，按年增長12.1%，實現旅遊收入4750億元，增長12.6%。 國際財經 美國聯儲局副主席誇爾斯表示，為維持健康的勞動力市場，並讓通脹穩定在2%目標附近，預計進一步緩步上調政策利率是適宜的，美國經濟表現好，基本面強勁，企業樂觀情緒升溫，企業投資增加，勞動力市場增強，而且經濟增長速度加快。誇爾斯指出，雖然通脹仍低於聯儲局2%的目標，但預期會愈來愈接近通脹目標，低生產率增長正損及美國長期經濟增長前景，應該成為決策者的一大重要關注點，而低生產率增長部分歸咎於投資疲軟。 主要巿場 亞太股市收市上升，日經225指數上升7.09點，或0.03%，收報21743.53點；東證股價指數上升1.79點或0.10%，收報1747.96點。 美國股市個別發展。美國就業數據利好，抵消投資者對通脹升溫與債息上揚的憂慮，華爾街股市週四個別發展。醫健與金融類偏軟，道瓊斯工業平均指數升幅收窄。道指最高曾升逾300點，收市升164點或0.66%，報24962點；標準普爾500指數升2點或0.10%，報2703點；納指跌8點或0.11%，報7210點。 環球綜評 美匯指數上升0.0641%，報89.8063點。 市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格報1355.4美元/盎司。...... 更多

中國海外發展 (688.HK) 研究報告: 中國海外發展(688.HK)目標32.00港元。2017年，中國海外實現累計合約銷售額為2320.69億港元，同比增長10%，銷售面積為1446.32萬平方米，同比增長11%。2017全年公司耗資632.7億人民幣購入49幅土地，新增土地資源1636.6萬平方米，爲公司未來三年可售資源提供堅實支撐。在盈利能力方面，公司歷年毛利率基本維持在30%左右，凈利率維持在24%左右，盈利能力表現優異。在財務方面，公司歷年財務穩健，資產負債率連年下降， 2017上半年僅為57.6%，在行業同業中屬於較低水平。因公司積極補充土地儲備，帳面現金從6月份的1195億元減少至10月份的1075.8億元，淨借貸水平上升至21.2%，但仍低於同業,目前公司有充足的帳面資金供及時捕捉市場機遇。內地房地産市場在政府嚴格調控下，呈現整體房價及交易量進一步放緩跡象，行業整合加速及集中度提升趨勢更爲明顯，預期未來內地房地産市場將繼續分化。中國海外擁有穩健的經營歷史，而且資金實力雄厚，成本控制能力優異，土地資源儲備豐厚且成本較低，我們預期在行業加速整合和分化下，公司整體銷售仍將維持良好的增長。總體而言，公司基本面良好，雄厚的資金實力助力公司逆勢拿地，豐富且成本較低的土儲為未來銷售增長提供堅實支撐。目前公司估值水平較低，安全邊際較為充足，我們給予公司目標價32.00港元，爲買入評級，建議逢低買入。 市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升7.09點，或0.03%，收報21743.53點；東證股價指數上升1.79點或0.10%，收報1747.96點。......更多 本地指數        點數    升跌   升跌% 環球指數        點數    升跌   升跌% A-H溢價(折讓) 表 代號 公司名稱 H 股 收市價 A 股 收市價 A - H 溢價 其他    點數     升跌   升跌%       海外研究報告 投資服務中心

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