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輝立研究部快訊
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 完美世界 (002624.SZ)
研究報告: 完美世界(002624.SZ)目標價人民幣35.44元。完美世界股份有限公司（002624）母公司為完美世界控股集團，一家全球領先的綜合性文化娛樂產業集團，旗下業務包括遊戲、影視、教育、動畫、文學、電競、商務互聯網以及傳媒等領域。完美世界上市公司業務包含遊戲（包括電競）及影視（製作、發行等業務）。公司專注於遊戲研發，尤其是在MMORPG細分領域。根據弗若斯特沙利文，按2019年中國內地自研遊戲的總流水計，公司為全中國第三大移動遊戲開發商，市佔率為3.8%。若單按2019年中國內地自研MMORPG的總流水，公司為全中國第二大移動遊戲開發商，市佔率為11.7%，僅次於網易的33.0%，但高於行業龍頭騰訊的4.0%。公司2018/2019年的研發費用分別為14.1/15.0億元人民幣。此外，公司的研發費用率亦在眾多手遊上中排名靠前。公司2018年/2019年的研發費用率分別為17.6%/18.7%，遠高於行業平均的12.3%/14.3%。同時，公司的研發人員佔總員工比率在過往有著上升的態勢，從2016年的47%上升至2019年的66%。公司強大的遊戲研發能力及投入為其打造了強大的護城河，亦促使其於逐漸精品化的手遊行業中生存且迅速增長。另一方面，公司的IP儲備非常豐富，主要分為原創以及授權IP。公司主要的原創IP均已於端遊取得巨大成功，如完美世界IP。端遊IP的巨大影響力及粉絲群眾有效地降低“端轉手”的流量成本，促使公司可低成本地打入手遊市場。另一方面，公司亦獲得不少著名IP的遊戲授權，如誅仙、金庸小說（如笑傲江湖、神雕俠侶）等中國文學授權以及熱門影視IP授權。該類授權IP的熱度及受歡迎程度均成為遊戲發行時的一大先天優勢。此外，5G的普及大大推動了雲遊戲的發展，根據伽馬數據《2020年雲遊戲產業調查報告》，2019年中國雲遊戲的市場規模約為5.4億元人民幣，未來兩年的CAGR超過100%，增長潛力巨大。公司從2017年起前瞻性佈局雲遊戲業務，並於同年推出其首款雲遊戲《深海迷航》。其後更於2019年聯合中國電信旗下天翼雲遊戲平台，實現了《誅仙手遊》、《神雕俠侶2》手遊等優質手遊的雲端試玩。目前公司旗下已有三個工作室正專注於籌備及研發原生雲遊戲，包括備受市場玩家期待的《誅仙2》。公司前瞻性地部署雲遊戲業務，搶先佔據了此高增長細分賽道的市場份額。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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