研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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輝立研究部快訊

12月27日 (星期三)

新秀麗(1910)
解構：
新秀麗(1910)今年上半年的趨勢延續至第三季度，第三季度綜合銷售淨額、毛利、毛利率、經調整EBITDA、經調整EBITDA利潤率及經調整淨收入均表現強勁，主要受惠於休閒及商務旅遊的強勁復甦及由此導致的對集團產品的需求增加。截至2023年9月30日止三個月的銷售淨額為9.577億美元，較截至去年同期增長21.1%(按不變匯率基準計算則增長 21.2%)；與2019年第三季度相比，則增長3.9%(按不變匯率基準計算則增長14.2%)。今年首九個月的銷售淨額為27.33億美元，同比增長32.6%(按不變匯率基準計算則增長35.6%)；與2019年同期相比，則增長2.1%(按不變匯率基準計算則增長12%)。集團第三季度股東應佔溢利為1.15億美元，同比大幅增長98.2%。第三季度毛利率由去年同期的55%上升至59.6%，主要由於所有地區的毛利率均按年改善，同時毛利率最高的亞洲地區在總銷售淨額中的份額上升，同時亦受惠於利潤率較高的Tumi品牌在總銷售淨額中的份額上升、直接面向消費者的銷售淨額在總銷售淨額中的份額上升及促銷活動整體減少。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.00，目標價$27.00，止蝕價$24.00

東方海外國際(316)
解構：
公司以貨物運輸及物流為主營業務。截至2023年9月30日第3季度公司實現總營收為17.6億美元，同比減少65.1%。總載貨量上升6.7%，運載力上升13.6%。整體運載率較2022年同期下降5.1%，每個標準箱之整體平均收入較去年第3季減少67.3%。葉門胡塞武裝自11月以來攻擊駛經紅海的商船，近日愈見頻繁，導致多間航運公司相繼宣佈暫停在紅海航行。而紅海是主要航道之一，船隻繞道下將令到航程加長，導致整體運力緊張並使運費上升。預期短期內難以平息這類紛爭，有望提振公司短期股價表現。
策略：
買入價$113.00，目標價$122.00，止蝕價$106.50

濰柴動力 (2338.HK) - 三季報業績靚麗，股權激勵方案顯示信心
公司是中國重卡行業領域綜合實力最強的汽車及裝備製造產業集團之一，公司以發動機、車橋、變速箱在內的動力總成系統為根基，延伸上游零部件和下游重卡，率先涉足叉車和智能倉儲。經過多年發展，構築起了動力總成(發動機、變速箱、車橋、液壓)、整車整機、農業裝備和智能物流四大產業板塊的協同發展格局。......更多

試點開始，智能網聯汽車關注度提升

事件：2023年11月17日，國內工信部、公安部、住建部、交通部四部委聯合發佈關於開展智能網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知，總體要求具備量產條件的L3（有條件自動駕駛）、L4（高度自動駕駛）級別智能網聯車在限定區域內開展上路通行試點。我們認為，這標誌智能......更多

國家新聞出版署公佈12月份國產網路遊戲版號，105款國產遊戲獲得版號，單月審批數量過百，創今年單月新高。截至12月25日，今年累計發放遊戲版號1075款，其中國產977款，進口98款，數量居近三年之首。此前國家新聞出版署發佈《網路遊戲管理辦法（草案徵求意見稿）》，提出網路遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵，對虛擬道具炒作予以禁止，設置用戶充值限額，提供“抽獎”服務不得誘導過度消費。
繼工農中建交以及郵儲等六大商業銀行之後，招商銀行、中信銀行、平安銀行、光大銀行、民生銀行、廣發銀行、浦發銀行、浙商銀行、興業銀行、恒豐銀行、華夏銀行、渤海銀行12家全國性股份制銀行均已下調人民幣存款掛牌利率。下調後，多家股份制銀行一年期整存整取定存掛牌利率為1.65%，相比六大商業銀行1.45%的利率高20個基點；平安、浙商、渤海、恒豐四家股份制銀行兩年期整存整取定存利率為1.90%，略高於其他股份制銀行，比六大商業銀行1.65%的利率高25個基點；三年期定期存款和五年期定期存款利率，各家股份制銀行也普遍高於六大商業銀行。

國際財經
- 據英國經濟和商業研究中心預測，英國將在未來15年內成為歐洲表現最好的主要經濟體，縮小與德國的差距，擴大對法國的領先優勢。到2038年，英國的GDP增長率將在1.6%到1.8%之間。
- 美國11月核心PCE物價指數同比上升3.2%，為2021年4月來最小升幅，預期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%。
- 日本央行10月貨幣政策會議紀要顯示，委員們一致同意需要耐心維持當前寬鬆政策，多位委員表示必須維持收益率曲線控制（YCC）以繼續支持工資增長，通脹目標尚未明確可見。
- 據中汽協統計，1-11月，銷量排名前十位的SUV生產企業共銷售742.6萬輛，占SUV銷售總量62.9%。十家企業中，與上年同期相比，除一汽大眾小幅下降外，其他企業均呈兩位數增長，其中奇瑞汽車增速最為顯著。
- 12月25日，又有招商南油、巨人網路、三七互娛等多家A股上市公司相繼公告了回購增持計畫。持續向市場傳遞積極向好信號、提升投資者信心，切實維護中小投資者利益和資本市場穩定，A股市場回購增持“熱度”升溫。Wind數據顯示，截至目前，年內納入統計的1344家上市公司累計期間回購金額超890億元。
主要巿場
- 日經225指數漲0.16%，報33305.85點。
- 週二（12月26日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.43%報37545.33點，標普500指數漲0.42%報4774.75點，納指漲0.54%報15074.57點。英特爾漲5.21%，卡特彼勒漲1.82%，領漲道指。特斯拉漲1.61%，英偉達漲0.92%。中概股多數上漲，亙喜生物漲60.26%，中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲10.81%，小鵬汽車漲1.63%，理想汽車漲3.77%。
- 週二（12月26日），A股低開低走，滬指再度失守2900點，深成指、創業板指早盤跌超1%，市場逾4300股下跌。A股午後整體呈現震盪態勢，一度出現短暫反彈，但持續性較差。北證50波動明顯，最終收漲逾1%。截止收盤，上證指數收跌0.68%報2898.88點，深證成指跌1.07%報9157.25點，創業板指跌1.26%報1808.5點，科創50指數跌1.43%報825.26點，北證50指數漲1.38%。市場成交額6280.7億元。“龍字輩”個股再獲資金青睞，龍頭股份、龍洲股份、龍星化工、龍韻股份、世龍實業、祥龍電業漲停，柏星龍、龍泉股份、安培龍、龍竹科技等大漲。遊戲股衝擊餘波未平，半導體產業鏈走弱，CPO概念股普遍回調，高位股亞振家居、華揚聯眾、華達科技、宏盛股份、天奇股份等集體跌停。
環球綜評

週二（12月26日），紐約尾盤，美元指數跌0.24%報101.46，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.31%報1.1042，英鎊兌美元漲0.18%報1.2720，澳元兌美元漲0.33%報0.6825，美元兌日元漲0.05%報142.40，美元兌瑞郎跌0.14%報0.8537，離岸人民幣對美元漲54個基點報7.1425。

市況分析：週二（12月26日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.49%報2079.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.26%報24.5美元/盎司。...... 更多

康緣藥業 (600557.SH)
研究報告: 康緣藥業(600557.SH)目標價23.00元人民幣。公司前身為1975年成立的連雲港中藥廠，多年來深耕于中藥創新與研發，引領國內中藥創新藥發展，研發實力連續三年位列“中藥研發實力排行榜”首位。公司2023 年前三季度，實現營業收入34.96 億元，同比上升11.86%；歸母淨利潤3.50 億元，同比上升24.24%。2023年第三季度營業收入9.43 億元，同比下降8.31%；歸母淨利潤0.74 億元，同比增長5.11%，收入端短期承壓。2023 年前三季度，公司銷售毛利率73.69%、銷售淨利率10.29%，分別同比上升2.98pct、1.20pct。盈利能力不斷得到改善。國家大力支持中醫藥傳承創新發展，近年來政策紅利不斷疊加，加速推動中藥新藥創新研發，以公司為代表的創新中藥龍頭有望迎來高品質發展。公司現代中藥研究院成立於1991年，以中醫藥理論為指導，圍繞中醫優勢領域，運用前沿和先進技術，開發國際先進、現代臨床認同的的創新中藥，打造中國式現代化中醫藥。公司打破熱毒寧注射液多年銷售獨大的局面，聚焦銀杏二萜內酯葡胺注射液、金振口服液核心大品種強勢發展，打造三大核心品種產品集群，已經逐步形成了核心品種的集群式發展，支撐公司整體業績穩健增長。金振聯合阿奇黴素治療兒童支原體肺炎的多中心隨機雙盲研究顯示，在縮短臨床痊癒、改善胸部X 線等方面，加倍劑量組顯著優於常規劑量組，且兩組均顯著優於安慰劑對照組；銀杏二萜發表《JAMA Network Open》超3000 人隨機雙盲研究，證實顯著改善AIS患者90 天良好臨床結局比例，此外對AIS 患者認知功能與生活品質的研究入選2024 年國際卒中大會，將由天壇醫院趙性泉教授作口頭報告與壁報交流；杏貝止咳多中心隨機雙盲研究發表《Phytomedicine》，顯示感染後咳嗽患者應用14 天可顯著減輕咳嗽嚴重程度、改善咳嗽症狀。截至2023年上半年，公司共計獲得藥品生產批件207 個，其中46 個藥品為中藥獨家品種，共有4 個中藥保護品種。公司產品共有108 個品種被列入2022 版國家醫保目錄，其中甲類47 個，乙類61 個，獨家品種24 個；共有43 個品種進入國家基本藥物目錄，其中獨家品種為6 個。2023 年新版基藥目錄調整在即，公司的九味熄風顆粒、天舒膠囊、龍血通絡膠囊、散結鎮痛膠囊、通塞脈片等多款獨家醫保品種具有新進潛力，有望為公司未來發展持續提供動力。

市況分析：日經225指數漲0.16%，報33305.85點。......更多

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