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輝立研究部快訊
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 AEON信貸財務 (900.HK)
研究報告: AEON信貸財務(900.HK) : 目標價7.00港元。AEON 信貸財務（00900）主要從事消費金融服務，包括發行信用卡及私人貸款業務、付款處理服務、保險代理及經紀業務，以及於中國內地從事小額融資業務。隨著入境旅客及私人消費的再現，香港經濟於截至2024年2月底止（2023年財政年度）第三季度持續進一步復甦。於2023年年度首九個月整體銷售額較2022年同期增長18.5%，客戶貸款及應收款項總額較2023年2月增長16.8%。整體收入方面，2023年年度首九個月的收入為11.93億（港元．下同），較2022年年度同期增加34.4%。隨著經濟從疫情中逐步復甦，公司針對市場需求推出不同的營銷計劃，因此信用卡循環應收賬款及個人貸款應收賬款餘額持續增加。加上信用卡簽賬購物利率上升，公司錄得利息收入按年增加35.2%至10.05億元。然而，隨著銀行借款增加以應對應收賬款餘額上升以及市場利率上升的影響，期內利息支出按年勁增1.8倍至7640萬元。其平均融資成本從2022年年度的3.6%逐漸增加0.5%至2023年年度首九個月的4.1%。期內淨利息收入9.29億元，較2022年年度首九個月增加29.7%。信用卡消費銷售額大幅增加，但增加的佣金收入被現金回贈獎勵計劃下增加的成本所抵消，也導致期內信用卡發卡業務的徵收費用及佣金錄得減少790萬元至4520萬元。信用卡收單業務方面，由於信用卡收單商戶數量和平均交易規模的增加，徵收費用及佣金較去年同期增加940萬元至3210萬元。透過品牌的建立及各類的營銷活動，信用卡銷售額逐步上升及累積循環信用卡餘額錄得持續增長，令信用卡業務收入按年增加36.1%至9.45億元。收入的顯著增長成功抵銷了借貸成本和減值準備損失上升的影響，分類業績按年增加26.1%至2.95億元。私人貸款方面，隨著投入社交媒體中具個性化的營銷活動，加上開設新分行以及即時貸款的推廣，私人貸款應收款項於2023年11月底的餘額較2022年同期增加33.6%。私人貸款收入按年增加32.6%至2.30億元。然而，由於去年同期的不良資產處置收益、加上融資成本上升和減值準備損失的增加，拖累私人貸款分類業績由去年同期的4810萬元下降1060萬元至3750萬元。另外，由於保險分銷渠道變化後的適應期和市場重新定位，保險中介業務的徵收費用及佣金由去年同期的1910萬元減少至1760萬元。整體而言，公司錄得徵收費用及佣金與去年同期的9490萬元相近。期內，保險中介業務收入為1760萬元，按年減少8.7%或170萬元。分類業績為770萬元，按年減少54.0%或900萬元，其中包括於去年同期確認獲得保險分銷協議下收到的營銷支持款項。經歷高利率環境，以及中國內地房地產市場交易量顯著下降和持續地緣衝突，導致信貸違約個案增加，同時亦削弱預期經濟指標。儘管公司亦已調整信用評估模型以控制信用風險較高的客戶貸款及應收賬款比例，並利用有效的信用風險管理和欺詐檢測工具以遏制信用減值資產的發生。無奈，客戶貸款及應收款項總額仍大幅增加，第三季度能穩定減值虧損及減值撥備增幅，減值虧損及減值撥備由去年同期的1.40億元逐步增加1.24億元至2.64億元。2023年年度首九個月除稅前溢利為3.39億元，按年增加13.3%；除稅後溢利也按年增加12.8%至2.82億元，每股資產淨值為9.4元。展望入境旅遊和私人消費將繼續刺激經濟增長，配合家庭收入的持續改善以及政府的各種支持措施將會提供額外剌激作用，預計本地經濟將持續從去年疫情中的低谷中復甦。預計公司在新的非觸式支付產品和數碼服務將繼續推出，加上強勁的流動資金狀況及資產負債表，可實現持續穩健的業務增長。AEON 信貸財務的預測PB只有不足0.6倍，往績股息率逾8厘，圖表走勢似要突破高位，中線目標先看7.0元。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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