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敬請留意，歐洲夏令時間將於四月一日實行，而美國則於三月十一日實行，所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時，如有任何查詢，請致電盤房22776677。外匯美元/日元，買賣差價低至一點。詳情請按此。 日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五，即日生效，詳情請致電22776677。

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輝立研究部快訊
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Phillip Home   4月12日 (星期五)

 

時代電氣(3898)
解構：
時代電氣(3898)主要從事軌道交通裝備產品的研發、設計、製造、銷售並提供相關服務，具有「器件+系統+整機」的產業結構，產品主要包括以軌道交通牽引變流系統為主的軌道交通電氣裝備、軌道工程機械、通信信號系統等。同時還積極布局軌道交通以外的產業，在功率半導體器件、工業變流產品(主要包含﹕風光儲氫設備及光伏工程、礦卡電驅、空調變頻、冶金變頻、船舶變頻)、新能源汽車電驅系統、傳感器件、海工裝備等領域開展業務。於截至2023年12月31日止年度，集團實現營業收入217.99億元人民幣，同比增長20.88%，主要由於新興裝備產品收入持續保持高速增長所致；股東應佔淨利潤為31.06億元人民幣，增長21.51%，主由於營業收入增長帶來的毛利潤增長所致。展望未來，根據《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》，到2035年，中國鐵路網規模將達到20萬公里左右，其中高鐵達到7萬公里左右，20萬人口以上城市實現鐵路覆蓋，其中50萬人口以上城市高鐵通達。國家部署「新基建」、加快城市群和都市圈軌道交通網絡化、推動 都市圈市域（郊）鐵路加快發展等重大戰略，將為城際、市域（郊）鐵路發展迎來增長。軌道交通裝備存量不斷增長，設備持續進入維修期，檢修維保市場預計將進一步增長。另一方面，隨著國家「雙碳」戰略的深入推進，催生了極具增長潛力的數千億級新能源市場。風光儲氫設備及光伏工程、汽車電驅動、半導體和傳感器等新興產業目前正快速發展，亦為企業提供了廣闊的市場空間。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$27.50，目標價$30.50，止蝕價$26.00
 

浦林成山(1809)
解構：
公司為中國領先的輪胎製造商之一，主要生產全鋼子午線輪胎（全鋼胎），半鋼子午線輪胎（半鋼胎），斜交輪胎（斜交胎），旗下設四大品牌，即浦林（Prinx）、成山（Chengshan）、澳通（Austone）及富神（Fortune）。公司擁有中國、泰國兩大生產基地，設立中國、北美及歐洲三大銷售中心，形成全球化發展佈局。2023年，輪胎行業整體復蘇，公司營業收入首次實現人民幣99.5億規模（同比增長22.0%），淨利潤達到人民幣10.3元（同比增長162.4%）。2024年1月，公司泰國基地出口美國的乘用車和輕卡輪胎稅率由17.06%下調至4.52%，有望帶動公司美國市場銷量。
策略：
買入價$6.96，目標價$8.10，止蝕價$6.30

研究部三月研究報告回顧
2023年前三季度（1-9月），公司營業總收入為3995.55億元(人民幣，下同)，同比增加8.53%；營業總成本為3934.80億元，同比增加8.83%；營業利潤為64.86億元，同比增長4.16%；其中歸屬於母公司股東的淨利潤為49.43億元，同比增長4.54%。基本每股收益為1.43元，同比增長4.54%。其中公司第三季度實現營業總收入為1320.29億元，同比增長16.93%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為14.36億元，同比增長30.03%，主要是由於國內政策端較為積極，地產和新能源兩部分較強，使銅庫存一直保持低位，對銅價形成一定支撐。......更多

品牌服飾與鞋類正進入補貨週期

2024年預計將是OEM產業的復甦之年，因為品牌服飾與鞋類正進入補貨週期。市場分析預測銷售量將在中等個位數至低雙位數的成長範圍內實現反彈。全球運動服飾經營商，包括Nike和Adidas，他們的庫存週轉天數已分別減少3天和22天，這顯示出庫存水準正逐漸回歸正常。

參�......更多


  • 國新辦舉行國務院政策例行吹風會，國家發改委等多個部門有關負責人介紹《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》有關情況。發佈會要點包括：①我國每年工農業等重點領域設備投資更新需求在5萬億元以上②中央財政將統籌存量政策和新增政策，推動汽車、家電等耐用消費品以舊換新③消費品以舊換新檔未來幾天或將正式出臺④工信部將聚焦石化化工等重點行業開展四大行動，全面推動設備更新和技術改造。
  • 中國3月份CPI同比上漲0.1%，環比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，環比下降0.1%。國家統計局表示，3月份，受節後消費需求季節性回落、市場供應總體充足等因素影響，全國CPI環比季節性下降，同比漲幅有所回落。與此同時，隨著節後工業生產恢復，工業品供應相對充足，全國PPI環比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有擴大。
  • 國際財經
    • 歐洲央行將主要再融資利率、存款機制利率、邊際貸款利率分別維持在4.5%、4%及4.75%不變，符合市場預期。歐洲央行明確暗示即將降息，稱大多數潛在通脹指標正在放緩，如果相信通脹將達到2%，利率可能會下降。凱投宏觀認為，歐洲央行很可能在6月份會議上宣佈降息。歐洲央行行長拉加德表示，不會預設利率路徑，明年通脹將下降至目標水準，未來幾個月通脹將在當前水準上波動，到6月將獲得更多數據，6月將有最新的預測，絕大多數成員希望等待到6月再作出決策。
    • 美國3月PPI同比上升2.1%，創2023年4月以來新高，預期2.2%，前值1.6%；環比上升0.2%，預期0.3%，前值0.6%。3月核心PPI同比上升2.4%，預期2.3%，前值2.0%；環比上升0.2%，預期0.2%，前值0.3%。
    • A股市場有關兩融的消息逐步發酵。消息稱，4家頭部券商擬階段性臨停融券通券源每日新增投放。華東某頭部券商人士表示，此事屬實。4月11日早間，公司已將融券池全部收回，目前公司融券池已經看不到融券標的，且公司尚未通知融券池何時重新開放。今年年初以來，融資融券相關規則不斷修改，處於動態調整過程中。
    • 國產充電樁在海外供不應求。業內人士表示，海外充電樁缺口較大，我國許多充電樁企業擁有自主研發的核心技術，因此海外市場為中國充電樁企業提供新機遇。
  • 主要巿場
    • 日經225指數跌0.35%，報39442.63點。
    • 週四（4月11日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.01%報38459.08點，標普500指數漲0.74%報5199.06點，納指漲1.68%報16442.2點。聯合健康集團跌1.88%，旅行者集團跌1.77%，領跌道指。蘋果漲4.33%，特斯拉漲1.65%。中概股多數上漲，拍明芯城漲10.69%，大健雲倉漲8.95%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌2.72%，小鵬汽車漲1.41%，理想汽車跌2.41%。
    • 週四（4月11日），大盤低開後全天走勢分化，滬指轉漲後紅盤震盪，創業板指相對較弱。盤面上，午後市場輪動速度進一步加快，汽車、基建、光刻機、電力均有脈衝動作，但除文旅方向外多數回落；TMT連續下挫後迎來技術性買盤，機械、油服繼續帶領週期股走高，黃金股沖高回落。全天個股漲跌互半，資金各自為戰盤面顯得較為散亂。截至收盤，上證指數漲0.23%報3034.25點，深證成指漲0.03%，創業板指跌0.44%，北證50跌1.31%。A股全天成交8179.7億元，環比略有收窄；北向資金淨買入20億元。
  • 環球綜評
    • 週四（4月11日），紐約尾盤，美元指數漲0.08%報105.28，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元跌0.15%報1.0726，英鎊兌美元漲0.12%報1.2555，澳元兌美元漲0.39%報0.6538，美元兌日元漲0.07%報153.28，美元兌瑞郎跌0.31%報0.9100，離岸人民幣對美元漲67個基點報7.2558。

    市況分析：週四（4月11日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.8%報2390.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.76%報28.545美元/盎司。...... 更多
    海底撈 (6862.HK)
    研究報告: 海底撈(6862.HK) : 目標價22.00港元。海底撈（06862）去年收入為414.53億元（人民幣．下同），同比增長33.6%；溢利為44.95億元，與去年溢利16.37億元比較，大增2.3倍。由於業績錄得顯著提升，公司亦慷慨派發末期息0.824港元（相當於人民幣0.748元）回饋股東，派息比率達90%。公司的收入主要來自經營海底撈餐廳，佔2023年總收入的94.7%；海底撈餐廳的經營收入從2022年的289.43億元增加35.7%至2023年的392.67億元，主要由於隨著針對新冠肺炎疫情的管控措施取消及經濟復甦，令海底撈餐廳客流量增加，經營環境得到好轉。雖然海底撈餐廳2023年的平均翻檯率為3.8次╱天，同店翻檯率為3.9次╱天，兩者都分別高於2022年整體及同店翻檯率的3.0次╱天及3.1次╱天。全年累計，海底撈餐廳接待超過397.0百萬人次顧客，較2022年增加43.7%。然而，由於優惠增加，顧客人均消費從2022年的104.9元減少至2023年的99.1元。2023年，公司的首要目標是提高在營門店盈利能力與運營效率，因此也放緩了餐廳網絡拓張的速度。截至2023年12月31日，公司共經營1,374家海底撈餐廳，其中中國大陸地區經營1,351家，港澳台地區經營23家；全年新增9家海底撈餐廳，重啟26家前期關停的海底撈餐廳，關閉了32家海底撈餐廳。除海底撈餐廳外，公司旗下亦擁有包括「嗨撈火鍋」、「苗師兄香鍋」、「五穀三餐」、「焰請烤肉舖子」、「漢舍」等品牌，實現火鍋、快餐、烤肉、中式正餐等多種經營業態。有趣的是，去年11月，海底撈員工以「科目三」舞蹈的形式與顧客互動，得到顧客好評，相關互動視頻很快在社交媒體廣泛傳播，視頻在抖音平台獲得點讚量超6,000萬，播放量超50億次，成為一項全球現象級傳播事件。這些活動不僅增加了品牌曝光度，在網絡時代給公司帶來較大流量價值，並及給顧客帶來快樂的理念深入人心。宣傳活動方面，配合「320生日嘉年華」，通過「生日派對+脫口秀+音樂會」的多種直播形式，提供沉浸式的直播體驗，最終實現抖音直播GMV破億，成為抖音平台首個正餐官方直播破億品牌。2023年7月至9月，海底撈與著名IP聯名打造暑期宵夜檔活動，有效提升夜間翻檯率。主要支出方面，原材料及易耗品成本從2022年的129.06億元增加31.3%至2023年的169.46億元；但原材料及易耗品成本佔收入比從2022年的41.6%減少至2023年的40.9%。由於僱員人數增長，員工成本從2022年的102.40億元增加27.3%至2023年的130.40億元；但受惠人效提高以及用工結構優化，員工成本佔收入比從2022年的33.0%減少至2023年的31.5%。租金及相關支出從2022年的人民幣2.74億元增加31.9%至2023年的3.62億元；租金及相關支出佔收入比於2022年及2023年維持相對穩定，2022年及2023年均為0.9%。隨著海底撈的經營利潤率得到改善，股息率將有望逐年遞增；圖表走勢上似呈現突破，且站於250天線之上，首站上望目標22.00港元。


    市況分析：日經225指數跌0.35%，報39442.63點。......更多

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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

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