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輝立研究部快訊
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Phillip Home   7月30日 (星期二)

 

國際家居零售(1373)
解構：
國際家居零售(1373)以日本城「JHC」、日本の家「Japan Home」、「 123byELLA」、 多來買「 $MART」、生活提案「CityLife」及日記士多「Day Day Store」等品牌以及日本城網購「JHCeshop」和易購點「Easy Buy」的線上平台提供家居、潮流、健康保健、個人護理、食品及家庭快速消費品，目前於香港、新加坡、澳門等地區合共擁有約376間店舖。集團借助港元強勢已迅速積極擴大有匯率優勢地區供應商的採購業務，能夠以有競爭力的價格採購高品質的產品。同時專注開發一系列具有競爭力的代工產品「OEM」品牌，涵蓋多個產品系列並透過引入新功能及加強包裝，獲得客戶好評。於截至2024年4月30日止年度，集團收入達26.87億港元，較去年同期的高基數下跌4.9%，主要因去年同期香港在COVID-19疫情下，抗疫物資需求激增的高基數效應，加上疫情後港人盛行外出旅遊及北上消費；股東應佔利潤為1.01億港元，恢復至疫情前正常水平，相比去年同期之股東應佔經調整利潤1.49億港元(當中已撇除香港特區政府「保就業」計劃的工資補貼收入3193萬港元)減少32%。集團保持穩健的財務狀況，現金及現金等價物為3.38億港元，較2023年10月31日增加6.3%。董事會決議建議派發末期股息每股5.6港仙，連同已派付的中期股息每股5.6港仙，本年度股息合共每股11.2港仙，雖然比2022/23年度每股0.22港元減少達49%，但現價股息率達9.1%，而且業績已基本上恢復至疫情前正常水平，不會大起大落，未來派息將趨於穩定。展望未來，集團將繼續加強核心業務運營，並對每一家分店的績效進行深入分析，從而提升整體生產力，同時透過在合適的地區開設新店鋪。同時將通過不斷優化供應鏈管理，以提高補貨的高效率，縮短交貨時間，使得商品能夠及時到達各個銷售點，以確保門市庫存充足。另一方面，將致力於審視產品種類和定價策略，以確保產品線與市場趨勢保持同步，保持其市場競爭力，並將繼續開發新的自家品牌產品並增加到不同的類別範圍上。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.22，目標價$1.35，止蝕價$1.15
 

領展房產基金(823)
解構：
截至2024年3月底止年度，領展房產基金（00823）收益及物業收入淨額分別按年增加11.0%及9.5%至135.78億（港元．下同）及100.70億，主要來自2023年3月收購的新加坡資產，以及於上一個財政年度完成收購澳洲及中國內地物業之全年貢獻。2023/2024年度可分派總額按年增長6.4%至67.18億元，而由於基金單位數目增加，本年度每基金單位分派按年減少4.3%至262.65仙。藉著領展3.0戰略推進下一個階段的增長，領展積極考慮具增值潛力的投資機遇，並評估潛在資產流轉舉措，以進一步優化領展房託資產組合及使其多元化。通過新增的費用收入來源實現增長，並隨著業務擴展締造成本效益。
策略：
買入價$33.05，目標價$35.40，止蝕價$31.68

中海油田服務 (2883.HK) - 公司積極佈局全球區域市場，Q1歸母淨利同比增長57%
中海油田服務(2883.HK)主要從事鑽井工作、提供油氣井技術、近海工作船服務及運輸。中海油田服務股份有限公司是亞洲最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探、開發及生產的各個階段。業務分為四大類：物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。......更多

政策+資本風頻起，智能駕駛汽車將迎來快速發展期以舊換新政策升級，加碼支持汽車更新需求

7月25日，國家發改委、財政部印發《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知。涉及汽車行業的包括了老舊營運貨車報廢更新、新能源公交車更新、汽車以舊換新在內的一系列支持政策。

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  • 中海油田服務(2883.HK)主要從事鑽井工作、提供油氣井技術、近海工作船服務及運輸。中海油田服務股份有限公司是亞洲最具規模的綜合型油田服務供應商。服務貫穿海上石油及天然氣勘探、開發及生產的各個階段。業務分為四大類：物探勘察服務、鑽井服務、油田技術服務及船舶服務。
  • 據中國信通院數據，6月內地市場手機出貨量2491.2萬部，按年增長12.5%。其中，5G手機2213.1萬部，增27.8%，佔同期手機出貨量的88.8%。今年上半年，內地市場手機出貨量1.47億部，按年增長13.2%，其中，5G手機1.24億部，增長21.5%，佔同期手機出貨量的84.4%。
  • 國際財經
    • 美國CNBC報道，達美航空(Delta Air Lines)已經聘請Boies Schiller Flexner律師行，就上周發生的微軟操作系統大死機事故興訟，向微軟及網絡保安公司CrowdStrike索取賠償。達美航空早前稱，在7月19日發生大死機後，累計取消超過6000個航班，數以千計旅客的行程受阻，涉及損失金額數以億美元計。
    • 國家金融監管總局召開2024年年中工作會議，要加快構建與科技創新相適應的科技金融體制，引導金融機構完善民營企業融資支持政策；要強化有效投資的融資保障，支持傳統企業數智改造、綠色改造，加大消費領域信貸投放。
    • 人民銀行公布，截至6月底，境外機構在中國債券市場的託管餘額4.35萬億元(人民幣．下同)，佔中國債券市場託管餘額的比重為2.6%。其中，境外機構在銀行間債券市場的託管餘額4.31萬億元；分券種看，境外機構持有國債2.21萬億元、佔比51.3%，政策性金融債9600億元、佔22.3%。
  • 主要巿場
    • 內地股市個別發展，上證指數最多跌12點或0.43%，低見2878點後有承接轉升，最多升8點或0.28%，高見2898點，全日收市報2891點，升不足1點或0.03%，成交2600.95億元人民幣。深成指低開低走，最多跌86點或1.01%，低見8510點，全日收市報8514點，跌82點或0.96%，成交3258.45億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減至5859億元。
    • 美國通脹數據符合預期，鞏固市場對聯儲局最快9月開始減息的憧憬，亞太區股市上揚。日本股市上周挫近2400點、連跌8日後，今日顯著反彈。日經平均指數高開471點，重越38000點關口，隨後升幅擴大，最多升1052點或2.79%，高見38719點後回順，全日收報38468點，升801點或2.13%。
    • 全球本星期迎來超級議息周，市場亦觀望重磅科企業績出爐，美股周一窄位反覆拉鋸，收市個別發展。道指高開76點後，一度攀升93點，高見40682點；其後最多轉挫200點，低見40388點；美市收市，道指跌49點或0.12%，報40539點；標指升0.08%，報5463點；納指漲0.07%，報17370點。
  • 環球綜評
    • 美國聯儲局及日本央行開始議息前夕，市場觀望氣氛濃厚，美元匯價周一靠穩。美匯指數最多升0.42%，報104.751；歐羅曾挫0.49%，至1.0803美元；市場揣測日本央行周三可能加息，日圓一度攀上153.02兌每美元，之後倒跌0.38%至154.35。

    美國聯儲局議息前夕，美元匯價造好，國際金價先升後回。紐約期金收市跌0.1%，每盎斯報2377.8美元。...... 更多
    德賽西威 (002920.SZ)
    研究報告: 德賽西威(002920.SZ) : 目標價107.00元人民幣。公司是國際領先的移動出行科技公司之一，深度聚焦于智慧座艙、智慧駕駛和網聯服務三大領域的高效融合，持續開發高度集成的智慧硬體和領先的軟體演算法。2023年中國座艙、智駕網域控制站市場，公司的市場佔有率分別為17.3%、25.0%，均排名第二。2024年一季度營收延續高增長趨勢，新產品、新客戶實現突破：2024Q1公司實現營業收入56.48億元，同比增長41.78%，得益於下游市場的加速開拓與客戶結構優化營收，延續高增長趨勢；實現歸母淨利潤3.85億元，同比增長16.41%，實現扣非歸母淨利潤3.71億元，同比增長27.23%。2023年，公司獲得新專案訂單年化銷售額突破245億元，其中智慧座艙新專案訂單年化銷售額均突破150億元，智慧駕駛新專案訂單年化銷售額突破80億元。新產品、新客戶的突破，支撐公司業績高速增長。根據中國汽車工業協會發佈資料，2024Q1我國乘用車產量同比增長6.54%，公司營收同比增長41.78%，超越行業35pct，強勁的業績增長主要得益于存量客戶銷量高增長，疊加增量端新客戶、新專案落地後銷量的快速爬坡。公司專注于智慧駕駛整體解決方案，把握時代趨勢賦能汽車智慧化：截至2023年，公司的智慧駕駛業務保持了高速增長勢頭。全年實現了44.85億元的營業收入，同比增長74.43%。此外，公司的新專案訂單年銷售額突破80億元。隨著智慧駕駛技術的廣泛應用，特別是以城市NOA等高級智慧駕駛功能的規模化商用，公司預計智慧駕駛業務將繼續保持高速增長。多年來，公司在汽車智慧化領域進行了深入耕耘。在業務端，公司的智慧座艙和智慧駕駛產品在技術、品質、市場和規模等方面處於領先地位，並逐步進入了放量階段。此外，公司與英偉達等頂級晶片製造商的合作經驗豐富，受益於晶片產品的快速反覆運算。公司有望與頭部晶片公司合作，拓展到更多智慧化前沿領域。在研發方面，公司持續投入高水準的研發資金。2024Q1研發費用 5.23億元，同比增長同時積極打造全球研發體系，保持產品競爭力，根基持續穩固。在市場方面，公司已經進入了歐洲、東南亞、日本和北美等國際市場，並不斷拓展全球市場，為未來的發展創造更多機會。從行業來看，百度今年5月公佈的第一季度財報顯示，“蘿蔔快跑”供應的自動駕駛訂單約82.6萬單，同比增長25%。在武漢，目前蘿蔔快跑的服務面積已超過3000平方公里，覆蓋770萬人口，已成為全球最大的無人駕駛服務區。根據Apollo智慧駕駛微信公眾號，百度首批交付蘿蔔快跑的第六代無人車，計畫年內在武漢完成千台無人車的部署。政策推動自動駕駛朝著大規模的城市級應用發展。6月初，按照《關於開展智慧網聯汽車准入和上路通行試點工作的通知》有關工作安排，工業和資訊化部等四部門組織專家評審，研究確定了首批9個進入試點的聯合體。7月1日，工業和資訊化部等五個部門公佈了《智慧網聯汽車“車路雲一體化”應用試點城市名單的通知》，確定了20個城市（聯合體）為智慧網聯汽車“車路雲一體化”應用試點城市，有望加快完善車路一體化基礎設施，為自動駕駛城市化落地保障護航。據工信部公開資料，截至2023年底，全國共建設17個國家級測試示範區、7個車聯網先導區、16個智慧城市與智慧網聯汽車協同發展試點城市。而公司為百度Apollo首批成員，並參與百度BCU、DuerOS的共同研發，有望借力智慧駕駛行業新一輪增長機遇，實現快速放量。儘管因國內車企價格競爭持續升溫，公司作為上游供應鏈企業盈利能力承壓，2024年第一季度毛利率同比下降1.75%，淨利率同比下降1.37%。預計隨著規模效應的顯現，公司的盈利能力有望逐步企穩回升。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價107元人民幣。


    市況分析：美國通脹數據符合預期，鞏固市場對聯儲局最快9月開始減息的憧憬，亞太區股市上揚。日本股市上周挫近2400點、連跌8日後，今日顯著反彈。日經平均指數高開471點，重越38000點關口，隨後升幅擴大，最多升1052點或2.79%，高見38719點後回順，全日收報38468點，升801點或2.13%。......更多

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    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

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