研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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12-08-2024(星期一)

09-08-2024(星期五)

08-08-2024(星期四)

07-08-2024(星期三)

06-08-2024(星期二)

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輝立研究部快訊

8月15日 (星期四)

中國生物製藥(1177)
解構：
中生製藥(1177)於截至2024年6月30日止上半年度錄得收入158.74億元人民幣，較去年同期增長11.1%。其中，創新產品收入達61.3億元人民幣，增長14.8%。新產品是驅動集團收入增長的重要動力，2024年上半年集團5年內上市的新產品收入達到60.3億元人民幣，增長39.6%。此外，整體仿製藥收入亦實現正增長。集團的主要治療領域包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、呼吸系統用藥、外科/鎮痛用藥、心腦血管用藥及其他產品。今年上半年，集團共有4個創新產品(分別為安得衛、安柏尼、安洛晴和貝樂林，其中3個為國家1類創新藥)和11個仿製藥獲中國國家藥品監督管理局批准上市，分別為安得衛、安柏尼、安洛晴和貝樂林，其中3個為國家1類創新藥。集團股東應佔盈利為30.17億元人民幣，大幅增長139.7%，主要由於期內錄得處置附屬公司的收益並歸類為已終止經營業務。研發管線方面，截止2024年6月30日止，集團有在研創新產品76個，其中腫瘤用藥46個、肝病用藥6個、呼吸系統用藥9個、外科/鎮痛用藥5個，其他類用藥10個。另外，還有65個在研仿製藥產品。除自主研發外，集團還大力推進商務拓展和戰略合作。今年4月，集團與勃林格殷格翰建立戰略合作夥伴關係，將勃林格殷格翰的創新抗腫瘤療法帶到中國大陸市場。目前，集團已步入創新成果的密集收穫期，預計到2026年，已上市創新產品的數量將達到25個，將進一步強化集團在四大治療領域的優勢地位，為長期可持續增長注入強大動力。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.98，目標價$3.28，止蝕價$2.82

中廣核電力(1816)
解構：
8月11日，中共中央、國務院印發《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》。中央政策高屋建瓴，全面綠色轉型大勢所趨。伴隨政策持續推進，綠電需求端有望擴容，部分緩解消納壓力；綠電環境溢價有望加速凸顯，部分對沖綠電電能量價格下行影響。此外，伴隨電改推進，電價機制有望進一步完善。公司是中國廣核集團核能發電的唯一平臺，業務主要包括：建設、運營及管理核電站，銷售該等核電站所發電力，組織開發核電站的設計及科研工作。截至2024年6月30日，公司管理28台在運核電機組，裝機容量3176萬千瓦；管理10台已核准待核島反應堆廠房首灌混凝土澆築（FCD）及在建核電機組，裝機容量1206萬千瓦，其中包括受控股股東委託公司管理的惠州1-4號機組和蒼南1、2號機組，公司管理的在運機組裝機容量占國內在運核電裝機約54.54%，已核准待FCD及在建機組裝機容量占國內在建核電裝機約28.34%。
策略：
買入價$3.30，目標價$3.63，止蝕價$2.97

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表凌激主持召開重點外資項目推進專場圓桌會。巴斯夫湛江項目、美敦力常州項目、美德納上海項目、諾華嘉興項目、思愛普上海項目、上海樂高樂園項目、士卓曼上海項目、西門子醫療上海項目等近20個重點外資項目代表參會。
美國7月消費物價指數(CPI)按月漲0.2%，符合市場預期；按年上升2.9%，預期及前值均為升3%。期內，核心CPI按月上升0.2%；按年上升3.2%，兩者均符合市場預期。美國7月民間部門每周平均實質所得下降0.2%。
中國光大水務（01857.HK）發佈截至2024年6月30日止6個月業績，該集團期內取得收入33.53億港元，同比增加9%；公司權益持有人應占盈利5.81億港元，同比減少8%；每股基本盈利20.31港仙；擬派發中期股息每股6.09港仙。
中國港能（0931.HK）2024年度業績投資者交流會內容分享

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國際財經
- 美國民主黨國會議員敦促聯邦政府，暫時凍結涉及強化美國企業出口半導體設備及半導體產品到中國的限制措施，以免令盟友企業奪走原屬美國企業的生意，導致美國企業進入「死亡螺旋」(death spiral)。
- 美國信用卡嚴重逾期率在2024年第二季度增至7%，是自2011年以來的最高水準。自2022年以來，逾期超過90天的情況增加了一倍多。同時，汽車貸款的嚴重逾期率飆升至3%，達到14年來的最高水準。根據紐約聯儲的資料，目前美國約有6億張信用卡和1.1億個汽車貸款帳戶。這意味著有4200萬張信用卡和330萬個汽車貸款帳戶瀕臨違約。美國消費者面臨的財務壓力不斷增加。
- 小牛電動（NIU.US）公佈第二季度業績，第二季度總銷量為256,000台，同比增長21%，其中中國市場銷量增長16%，海外市場增長45%，總收入達到人民幣940.5百萬，增長13.5%。未來將通過優化產品組合和擴展銷售管道，特別是在中國和海外市場，繼續推動銷售增長和盈利能力，預計第三季度收入將增長40%至60%。
- 深圳市市監局公布，《商品交易市場商戶誠信經營評價規範》下月1日正式實施，是內地首個商品交易市場的商戶誠信經營評價地方標準。該標準涵蓋經營評價的總體原則、評價內容、評價等級、評價方法、異議處理、結果應用等六個方面，圍繞誠信經營宗旨、人員管理、質量管制、價格管理、消費者權益保護等十個項目作出具體的評價指標，商戶誠信經營評價劃分為ABCD四個等級。
- 騰訊控股(00700)首次承認正在與蘋果公司就微信小遊戲的收入事宜進行談判，這可能對中國移動開發者生態系統產生重大影響。騰訊首席戰略官James Mitchell在電話會議上表示，該公司正在探索通過蘋果的iOS支付系統提供應用內交易的方法。這將使蘋果開始從遊戲內交易中分成。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌17點。市場交投持續淡靜，兩市成交合計連續3日不足5000億元，僅錄得4775億元。上證指數低開低走，以全日低位收市，收報2850點，跌17點或0.6%，成交2074.58億元。深成指低開5點後，跌幅逐步擴大，並以全日低位收市，收報8311點，跌98點或1.17%，成交2699.96億元。滬深300指數報3309點，跌25點或0.75%；創業板指數報1584點，跌22點或1.42%。
- 日本股市連升3日，日經平均指數今早曾升451點，高見36683點，隨着日本首相岸田文雄宣布棄選自民黨總裁，大市一度倒跌157點，低見36074點後喘定回升，全日收報36442點，升209點或0.58%。
- 美市收市，道指升242點或0.61%，報40008點；標指漲0.38%，為連升5個交易日，報5455點；納指轉升0.03%，報17192點。
環球綜評

美匯指數周三最多跌0.28%，至102.27，其後回穩。
美元兌日元在週三盤中跌至一周新低146.00後反彈，於歐洲時段早盤穩步上升。
英國國家統計局公佈 7 月份消費者物價指數（CPI）低於預期，提振了英國央行連續降息的預期，造成英鎊走軟。

紐約期金收市跌1.1%，每盎斯報2479.7美元。現貨金價一度反覆下跌1.1%，每盎斯低見2438.16美元，收市報2448.02美元，滑落0.69%。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK) : 目標價119.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長將繼續受益，美團率先受益，業績顯著改觀。2024Q1，公司實現營業收入732.8億元，同比+25.0%，淨利潤53.7億元，去年同期盈利33.6億元，同比+59.8%，經調整淨利潤74.9億元，去年同期盈利54.9億元，同比+36.4%，均大幅高于市場一致預期。核心業務本地商業收入546.3億元，同比增長27.4%。根據變現模式拆分，配送服務210.7億元，同比增長24.6%；傭金收入200.3億元，同比增長26.7%；在綫營銷服務103.1億元，同比增長33.1%；其他服務及銷售32.2億元，同比增長33.1%。核心本地商業實現較大增長，主要源于：（1）推出品牌衛星店、拓展拼好飯業務範圍、改善神搶手營銷策略，使得餐飲外賣年度交易用戶數和交易頻次均顯著增長；（2）美團閃購對餐飲外賣用戶的滲透率加速增長，帶動用戶體驗與購買頻次提高；（3）到店業務參與商戶數快速提高，酒旅業務國內酒店間夜量及交易金額同比强勁增長。新業務收入186.5億元，同比增長18.5%。根據變現模式拆分，傭金6.2億元，同比增長45.7%；在綫營銷服務0.8億元；其他服務及銷售179.4億元，同比增長17.5%。一季度，公司通過改善倉庫運營降低了件均履約成本、提高了商品加價率與營銷效率，使得經營虧損環比及同比均大幅收窄。美團閃購繼續保持高增長勢頭。2024Q1，公司大力拓展新供給模式，已有約7000家“美團閃電倉”，其訂單量占比進一步提升公司整體利率35.1%，同比提升1.3個百分點，毛利率提升主要源于商品零售業務的毛利率改善。經營利潤52.1億元（去年同期盈利35.9億元），經營利潤率7.1%。其中核心本地商業經營利潤97.0億元，經營利潤率17.8%，同比下降4.3個百分點；新業務經營利潤-27.6億元（去年同期虧損50.3億元），經營虧損率14.8%（去年同期虧損率32.0%），整體經營利潤率改善主要源于交易筆數增長導致的交易金額的增長，以及商業零售業務運營效率的改善。長期來看，公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增强，公司的內在價值將會逐步被發現。

日本股市連升3日，日經平均指數今早曾升451點，高見36683點，隨着日本首相岸田文雄宣布棄選自民黨總裁，大市一度倒跌157點，低見36074點後喘定回升，全日收報36442點，升209點或0.58%。......更多

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