研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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19-09-2024(星期四)

17-09-2024(星期二)

16-09-2024(星期一)

13-09-2024(星期五)

12-09-2024(星期四)

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輝立研究部快訊

8月21日 (星期三)

特步國際(1368)
解構：
面對環球地緣政治局勢緊張及消費信心疲弱，特步國際(1368)2024年上半年業績維持穩健表現，期內實現收入72.03億元人民幣，較去年同期增長10.4%至；毛利率達到46%，同比提升3.1個百分點；經營溢利增長10.9%至10.94億元人民幣；股東應佔溢利為7.52億元人民幣，增長13%。董事會宣派中期股息每股15.6港仙，（2023年上半年:13.7港仙）。集團經過全面檢討後，於2024年5月公布建議戰略性出售K·SWISS和帕拉丁（KP）。是次決定從特步的業務組合中剔除持續表現未如理想的業務，旨在消除KP虧損對特步盈利能力和現金流的持續影響，以集中資源發展高利潤品牌，包括特步主品牌、索康尼及邁樂,營運將更為精簡。特步主品牌面向大眾市場；索康尼服務於高端且成熟的顧客群；邁樂專注於越野跑和戶外運動。三個品牌獨特的共通點突顯集團在跑步領域的領先地位，有望產生最大的協同效應並加速可持續增長。今年上半年，專業運動分部收入大幅增長72.2%至5.92億元人民幣，佔集團收入8.2%，分部淨利潤為3180萬元人民幣。展望未來，集團將聚焦資源於跑步業務，通過發揮特步主品牌於跑步領域的優勢，以及特步主品牌與索康尼和邁樂之間的協同效應，進一步提高市場份額和拓展潛在顧客群。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.95，目標價$5.40，止蝕價$4.70

置富產業信託(778)
解構：
2024 年上半年，置富產業信託（00778）錄得總收益 871.8 百萬（港元．下同），較去年同期減少 4.1%。總收益下降乃由於續租租金調升率錄得負增長所致，當中主要來自地產代理和超級市場。物業收入淨額按年減少 5.8%至 633.1 百萬元，成本對收益比率則為 25.1%（2023年上半年︰23.8%）。於報告期間，實際借貸成本為 4.1%（2023年上半年：3.2%）。可供分派之收益為 369.5 百萬元，中期每基金單位分派為 18.23港仙（2023 年上半年：22.36 港仙），按年下跌 18.5%。作為社區商場營運商，期內簽訂合共 424,000 平方呎的租約，佔物業組合總面積 14%。租戶續租率達 83%，顯示置富 Malls 的租賃需求穩定。於2024年6月底，出租率升至94.8%（2023年12月底：94.4%）。展望未來，公司將繼續透過策略性的重新定位及資產增值措施來提升旗下商場的競爭力，預料可把握零售市場瞬息萬變下所帶來的機遇。
策略：
買入價$4.10，目標價$4.40，止蝕價$3.93

研究部七月研究報告回顧
公司2024年第一季度營業收入為101.48億元(人民幣，下同)，同比增長20%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.36億元，同比增長57.3%，主要得益於行業上升期，公司主動佈局全球區域市場，持續強化核心競爭力，以完整產業鏈優勢推動期內各板塊主要工作量、收入同比均有所增加。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

「股神」畢非德(Warren Buffett)旗艦投資公司巴郡哈撒韋(Berkshire Hathaway)繼續減持美國銀行(Bank of America)持股。根據最新公告，巴郡在過去三個交易天合共沽出1390萬股美銀，套現逾5.5億美元(42.9億港元)。巴郡持有美銀比重降至11.9%。由於巴郡持股量超過10%，它在出售美銀股份後兩天內便須作出公告。
外電引述知情人士透露，中國正考慮為地方政府收購存量待售住房提供新融資渠道。繼5月出台政策組合拳後，監管正進一步尋求新政以穩定房地產市場。知情人士稱，新方案將允許地方政府利用未來專項債籌集的資金，用於收購存量待售住房。目前地方政府專項債資金主要用於基礎設施項目建設，如交通和環保設施等特定的基建項目。
西部水泥(02233.HK)公佈6月止六個月中期業績，收益37.02億人民幣(下同)，按年下降15.8%；毛利9.85億元，下跌20.2%。錄得純利3.87億元，倒退27.3%，每股盈利7.1分。不派中期股息。水泥銷售量同比減少9.9%至825萬噸。2024年上半年的總銷售量（包括熟料銷售）約為875萬噸，而2023年上半年的總銷售量為954萬噸。
萬洲國際(0288.HK)公佈2024年中期業績

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國際財經
- 聯儲局理事鮑曼(Michelle Bowman)表示，對於聯儲局應否改變利率政策仍持審慎看法，因為她仍看到美國通脹有上行風險。鮑曼在一篇預先發表的演說稿中強調，倘若聯儲局對個別數據作出過度反應，將是很危險的事情。鮑曼在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有當然貨幣政策投票權，稱雖然通脹有持續向下的趨勢，但目前水平仍高於2%的聯儲局目標。
- 紐約聯儲銀行經濟分析報告顯示，美國就業市場情況惡化，尋找工作的打工仔比例上升，僱員對工資的不滿程度則扳升。根據該份每年兩度進行的調查，在3月調查中擁有工作職位的受訪者，當中88%仍保持工作職位，比例是2014年以來最低。
- 日本政府退休基金（GPIF）為全球其中一個最大的退休基金，於2001年正式宣佈市場化運營。截至6月末的投資組合價值達254.7萬億日元（約1.72萬億美元）。其長期投資表現突出，並具持續性，成立至今累積的投資收益達162.7萬億日元（約1.1萬億美元），至2023年平均年回報率為4.24%。
- 小鵬汽車(09868)董事長及首席執行官何小鵬在電話會議表示，有信心今年第三季、第四季交付量均實現按季大增，且第四季交付量有望創新高。何小鵬預告，第四季將推出新一代轎車車型P7+，作為其自動駕駛硬件平台的首發車型，在技術創新和成本上具備更大優勢。他期望連同本月初開始預售的MONA M03的交付爬坡完成後，將顯著擴大小鵬的市場份額。
- 中國國產單機《黑神話:悟空》周二上線，即登頂知名在線遊戲商店Steam的同時遊玩人數排名和銷售收入排名。Steam公布的榜單數據顯示，《黑神話:悟空》在過去24小時內，同時在線玩家的高峰值為144.357萬，在最多人遊玩榜單上位居第一。按收入排名的熱銷商品全球榜單中，該遊戲同樣位列第一。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數輕微高開後，隨即轉跌，最多跌38點或1.32%，低見2855點，全日收市報2866點，跌27點或0.93%，成交2373.08億元人民幣。深成指先升後跌，最多升10點或0.13%，高見8367點後受壓走低，最多跌123點或1.48%，低見8233點，全日收市報8252點，跌104點或1.24%，成交3204.75億元。市場交投持續淡靜，兩市成交合計縮減至5578億元。
- 美股隔晚造好，其中納指升逾1%，因市場憧憬美國聯儲局主席鮑威爾本周五將在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上放「鴿」，亞太區股市跟隨上升。日本股市再升穿38000點關口。日經平均指數高開高走，最多升847點或2.27%，高見38236點，全日收市報38062點，升674點或1.8%。
- 市場觀望美國聯儲局本周稍後公布的上次議息會議紀錄，以及主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會的演說內容，投資者入市態度謹慎，美股周二回吐，道指低開22點後，跌幅最多擴大至139點，低見40756點，美市收市，道指跌61點或0.15%，報40834點；標指挫0.2%，報5597點；納指跌0.33%，報17816點，納指與標指過去8個交易日連漲局面告終。
環球綜評

匯市交易員靜待美國修訂就業數據以及聯儲局主席鮑威爾的講話，美元匯價周二受壓，創下1月以來最低位。美匯指數尾段跌0.49%至101.38，是1月2日以來最低水平。
美國勞工部周三將公布修訂後截至3月底止新增職位數據。高盛預期，經修訂後，美國在去年4月至今年3月底止的非農業職位增幅，將減少60萬至100萬個職位。如果減幅高達100萬個，意味去年4月至今年3月底止的非農業職位增幅只有160萬個。另外，市場焦點仍然集中於鮑威爾周五的講話。
美元兌日圓一度低見145.2，是8月以來最低，跌幅達到0.95%。歐羅兌美元曾升0.4%，至1.1131美元。英鎊高見1.3054美元，是去年7月以來最強水平，其後報1.3026美元，升0.29%。

市場憧憬美國聯儲局9月減息，買入黃金ETF(交易所買賣基金)的意願上升，加上美元匯價偏軟，現貨金價周二連續3日創紀錄新高。紐約期金收市升0.4%，每盎斯報2550.6美元。...... 更多

創科實業 (669.HK)
研究報告: 創科實業(669.HK) : 目標價112.00港元。創科實業是增長迅速且領導全球的電動工具、配件、手動工具、戶外園藝工具及地板護理及清潔產品企業，專為DIY消費者、專業人士及工業用家提供家居裝修、維修、保養、建造業及基建業產品。公司旗下品牌涵蓋電動工具和地板護理兩大領域，如Milwaukee、RYOBI及HOOVER，產品歷史悠久而富特色，充電式產品平臺則品質優良、表現卓越、安全性與生產力兼備。2024年上半年營收超預期，主要受惠於垂直產業的高速增長：公司2024上半年收入爲73.1億美元，同比增長6.3%，增長主要受電動工具核心品牌Milwaukee (同比增長11.2%)、RYOBI (同比增長中單位數) 驅動，地板護理業務收入同比輕微下降0.4%。2024H1毛利率穩定在39.9%，由於Milwaukee及售後電池分部的產品組合改善。淨利潤5.5億美元，同比增長15.7%，主要受益於收入強勢增長以及毛利率持續擴張，不過這部分被營運支出及有效稅率的增加所抵消。公司提高了營運資金效率，營運資金佔收入比例同比增長4.1個百分點至18.7%。預計第三季度業績強勁，主要受益於電動和手動工具的補貨需求強勁。Milwaukee業務的增長定位良好，專注於整體解決方案和人工智慧：2024上半年，公司的旗艦Milwaukee業務收入按當地貨幣計同比增長11.2%，公司管理層認爲是受到電力公用設施及數據中心等行業所帶動。公司計劃將最先進的技術集成到產品中，如運動跟蹤、姿勢分析、數據加密和設備互連，從而使其產品使用更加安全，更好地滿足企業客戶需求。公司還與客戶合作，生產更適合數據中心、電網和可再生能源生產商需求的專業工具，這些項目是由人工智慧的下游需求所推動。在人工智慧趨勢的助力下，公司預計其毛利率將繼續提升，但公司會繼續將資金再投資於研發，以改進其產品。公司管理層稱，公司全年整體收入指引爲同比錄中個位數增長，又對今年下半年需求持續復甦充滿信心，並重申會致力於2026年前將營業利潤率提升至10%。美國地產復蘇週期驅動收入提速，結構優化及效率提升驅動利潤釋放：美國地產復蘇有望推動電動工具行業景氣上行，疊加公司自身效率提升驅動淨利潤釋放，同時公司自身品牌溢價能力、全球化產能佈局有望更大程度緩解潛在關稅隱憂。儘管2024H1美國地產表現反復，電動工具終端銷售額增長承壓，但是下游補庫存動作推動公司專業級電動工具旗艦品牌Milwaukee表現出色；OPE銷售則受益於管道補庫和春季良好天氣。伴隨2024年9月美聯儲降息概率提升，30年抵押貸款利率有望率先下行，刺激美國房屋銷售流轉、以及老房裝修需求逐步釋放，同時公司MilwaukeeOPE高壓平臺品類拓展順利，有望推動Milwaukee、RYOBI收入於2025-2026年增長輕微提速。伴隨高毛利的Milwaukee及售後電池業務收入占比擴大有望驅動公司整體毛利率延續逐年抬升趨勢、同時銷售及研發效率提升，驅動公司整體淨利潤加速釋放。儘管公司上半年銷售及行政費用較高，主要因爲更多研發投資，不過有望推動未來收入增長，因產品組合利潤率仍有上升空間。展望下半年，考慮到樓市因素、美國宏觀經濟展望偏軟及Milwaukee下半年的高基數，短期展望或疲弱。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價112港元。

市況分析：美股隔晚造好，其中納指升逾1%，因市場憧憬美國聯儲局主席鮑威爾本周五將在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上放「鴿」，亞太區股市跟隨上升。日本股市再升穿38000點關口。日經平均指數高開高走，最多升847點或2.27%，高見38236點，全日收市報38062點，升674點或1.8%。......更多

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