研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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敬請留意，歐洲夏令時間將於四月一日實行，而美國則於三月十一日實行，所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時，如有任何查詢，請致電盤房22776677。外匯美元/日元，買賣差價低至一點。詳情請按此。日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五，即日生效，詳情請致電22776677。

22-07-2024(星期一)

19-07-2024(星期五)

18-07-2024(星期四)

17-07-2024(星期三)

16-07-2024(星期二)

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輝立研究部快訊

9月17日 (星期二)

康哲藥業(867)
解構：
康哲藥業(867)於截至2024年6月30日止上半年度錄得營業額36.11億元人民幣，同比下降21.7%，主要受到國家帶量採購(國採)的負面影響，黛力新、優思弗、波依定三個國採產品（黛力新、優思弗、波依定）全按藥品銷售收入口徑同比減少11.96億元人民幣，降幅達49.2%，但集團整體營業額及期間溢利環比去年下半年均呈現增長態勢，標誌著國採對集團的負面影響已基本消化，進入以非國採獨家產品和創新產品驅動業績增長的「新產品時代」。集團上半年度營業額環比增長6.1%，溢利為9.03億元人民幣，同比下降 52.8%，但環比卻大幅增長92.8%。董事會宣派中期股息每股0.1507元人民幣，同比下降51.9%，但環比增長92.5%。值得注意的是，今年上半年，集團非國採獨家產品及創新產品全按藥品銷售收入合計為24.04億元人民幣，佔全按藥品銷售收入計算營業額的56.1%。去年集團有4款創新藥(維圖可、益路取、美泰彤、維福瑞)獲批上市，並獲納入國家醫保目錄。今年6月，集團又有一款創新藥萊芙蘭在中國獲批上市，成爲中國首個亞甲藍腸溶緩釋片，是提高結腸鏡病變檢出率的創新解決方案。集團創新藥中國臨床開發和自主研究正有序推進，同時持續擴充輕醫美產品，在童顔針的基礎上新增3款中國註冊性臨床階段的再生類輕醫美注射劑產品 - 少女針、微晶瓷及脫細胞基質植入劑中國獨家許可權利，有望聯合在售韓系玻尿酸莫娜麗莎，打造全面且精細的面部年輕化解決方案。未來集團每年將持續推動更多差異化創新產品進入商業化階段，以達致可持續、高質量的高速發展。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.40，目標價$8.10，止蝕價$7.00

敏實集團(425)
解構：
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件的設計、製造及銷售的供應商，基於多種新材料以及表面處理技術，近年來公司發展出鋁動力電池盒、智慧前臉等電動化、智慧化新型產品線，形成一系列有競爭力的終端產品。2024上半年公司實現營收110.9億元人民幣，同比+14%，歸母淨利潤10.68億元，同比增長20.4%。截至2024年中，公司全部在手訂單達到2360億元，新業務承接中新能源車占比達到84%，中長期業績實現穩健快速增長無虞。
策略：
買入價$12.79，目標價$15.00，止蝕價$11.60

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

港交所宣佈，交易所已獲監管機構批准實施惡劣天氣交易。惡劣天氣交易將由2024年9月23日起生效。在交易所或透過交易所進行的證券交易將在惡劣天氣情況下繼續維持交易。與常規交易日的情況相若，所有交易所參與者需要於惡劣天氣下繼續提供交易相關的服務。
在美聯儲議息會議前夕，市場對“降息50個基點”的預期重燃。Fedwatch的最新數據顯示，掉期市場交易員預計美聯儲本周選擇大幅降息的概率突然上升至50%，而美東時間9月12日，這一概率僅為15%。
國家金融監督管理總局發佈《關於促進非銀行金融機構支持大規模設備更新和消費品以舊換新行動的通知》。其中提出，加大汽車金融服務，支持汽車以舊換新。鼓勵汽車金融公司和經營汽車金融業務的財務公司加大對市政交通企業的融資支持，助力新能源汽車推廣應用，推動城市公交車電動化替代、老舊新能源公交車和動力電池更新換代；在依法合規、風險可控前提下，鼓勵適當降低汽車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限、信貸額度，降低汽車消費門檻。鼓勵豐富汽車金融產品供給，在車輛置換環節向消費者提供置換車接續貸等金融服務，適當減免提前還款違約金，支持汽車以舊換新；鼓勵加強與汽車廠商的合作力度，爭取貼息支持，提升消費者獲得感；鼓勵汽車梯次消費、更新消費，在風險可控的基礎上加大對二手車市場的金融支持力度，通過活躍二手車市場促進汽車更新消費。
2024年行業集體路演有色金屬專場部分內容分享：

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國際財經
- 歐洲央行副行長金多斯稱，預測顯示到2025年底，通脹將徘徊在2%的目標附近；沒有預先確定的利率路徑，將逐次會議決定利率；服務領域的通脹仍然頑固，服務業通脹仍然是主要關注的問題；預計明年勞動力成本增長將大幅放緩；希望在利率決策方面保留所有選擇，預計9月份通脹將下降，但第四季度將出現反彈。
- 隨著颶風弗朗辛的影響開始緩解，墨西哥灣的作業重新開始，原油小幅走低。據美國安全與環境執法局稱，本週早些時候，大約 670kb/d 的產能已關閉。然而，殼牌週五宣佈將恢復所有生產。市場從主要行業團體收到的消息不一。 OPEC月報顯示，2025年市場仍將緊張。埃及的一項招標表明，全球對天然氣的競爭仍然激烈，國有的埃及通用石油公司將在第四季度交付 20 批貨物。此舉表明，歐洲將不得不為中東和亞洲的供應展開激烈競爭。中國進口商獲得了 10 月和 11 月的多批現貨液化天然氣貨物，而來自韓國和孟加拉的其他買家也很活躍。如果供應中斷加劇，競爭可能會變得更加激烈。交易商正在密切關注俄羅斯的局勢，並關注流經烏克蘭的天然氣流動受到的威脅。歐洲基準期貨隨後上漲。北亞液化天然氣價格也走強。
- 國務院辦公廳印發《關於踐行大食物觀構建多元化食物供給體系的意見》。《意見》提出3方面14項重點任務，包括積極發展經濟林和林下經濟，穩妥開發森林食物資源，加快發展深遠海養殖，科學開發江河湖海食物資源；儘快突破微生物組學、大數據、材料科學與智能製造、食物營養品質智能評價等前沿技術；深入實施國民營養計畫，完善營養健康標準體系，鼓勵企業開發營養健康食品；開展食物營養健康消費科普宣傳，引導居民減油增豆、增禽增奶，增加蔬果、水產品及全穀物消費。
- 香港特區政府財政司司長陳茂波發表司長隨筆稱，本周特區政府公佈即將發行零售銀色債券，考慮到當前的利息環境和市場情況，包括預期美國聯儲局本周議息後將啟動減息週期等因素，這次銀債訂下了相當吸引的條件和安排，例如利息跟通脹掛鉤並保證不少於4厘。今年的《財政預算案》提出，在今個年度發行500億港元零售銀色債券，以及200億港元的零售綠色債券及基礎建設債券。
主要巿場
- 日經休市。
- 週一（9月16日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.55%報41622.08點，標普500指數漲0.13%報5633.09點，錄得連續第六日上漲，納指跌0.52%報17592.13點。英特爾漲6.36%，默克漲2.49%，領漲道指。蘋果跌2.78%，特斯拉跌1.54%。中概股多數下跌，叮咚買菜跌9.56%，比特數字跌8.01%。
- 國內A股休市。
環球綜評

週一（9月16日），紐約尾盤，美元指數跌0.44%報100.66。
非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.5%報1.1133，英鎊兌美元漲0.7%報1.3216，澳元兌美元漲0.81%報0.6752，美元兌日元跌0.16%報140.61，美元兌瑞郎跌0.39%報0.8448，離岸人民幣對美元漲41個基點報7.0969。
歐洲央行管委卡茲米爾表示，歐洲央行幾乎可以肯定需要等到12月才能進行下一次降息。歐洲央行在十月降息需要顯著的前景變化。在十月會議之前幾乎沒有新的資訊。

市況分析：週一（9月16日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.03%報2610美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.02%報31.08美元/盎司。...... 更多

藥明康德 (2359.HK)
研究報告: 藥明康德(2359.HK) : 目標價42.00港元。藥明康德（02359）為全球醫藥及生命科學行業提供一體化、端到端的新藥研發和生產服務，在亞洲、歐洲、北美等地均設有運營基地。公司通過獨特的「CRDMO」和「CTDMO」業務模式，助力客戶提升研發效率，服務範圍涵蓋化學藥研發和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研發、精準醫療研發、測試和生產等領域。2024年上半年，公司實現營業收入172.41億元（人民幣．下同），同比減少8.6%；實現淨利潤42.40億元，同比減少20.2%。在維持現有超過 6000家龐大活躍客戶基礎上，藥明康德上半年新增客戶超過500家。其中，來自於全球前20大製藥企業收入達到65.9億元，剔除新冠商業化項目同比增長11.9%。按地區來看，來自美國客戶收入107.1億元，剔除新冠商業化項目同比下降1.2%；來自歐洲客戶收入22.2億元，同比增長5.3%；來自中國客戶收入34.0億元，同比增長2.8%；來自其他地區客戶收入9.1億元，同比下降17.4%。按經營分部劃分，化學業務在外部環境挑戰下，仍實現收入122.1億元，剔除新冠商業化項目同比增長2.1%。公司在過去十二個月裡為客戶成功合成並交付超過45萬個新化合物，同比增長7%。小分子D&M服務收入73.9億元。剔除新冠商業化項目，在去年同期強勁增長超50%基礎上同比減少2.7%，預計全年保持正增長。小分子CDMO管線持續擴張，累計新增644個分子。小分子D&M管線總計達到3319個，包括67個商業化項目，74個臨床III期項目，353個臨床II期項目，2825個臨床前和臨床I期項目。其中，商業化和臨床III期項目合計新增14個。TIDES業務（主要為寡核苷酸和多肽）保持高速增長。TIDES業務收入達到20.8億元，同比強勁增長57.2%。期末，TIDES在手訂單同比增長147%。TIDES D&M服務客戶數量達到151個，同比提升25%，服務分子數量達到288個，同比提升39%。測試業務實現收入30.2億元。實驗室分析及測試服務收入21.2億元，同比下降5.4%。其中，藥物安全性評價業務受市場影響，收入同比下降6.3%。臨床CRO及SMO業務收入8.9億元，同比增長5.8%。其中，SMO業務同比增長20.4%，保持國內行業領先地位。臨床CRO業務助力客戶獲得14項臨床試驗批件，SMO賦能客戶31個新藥產品獲批上市。生物學業務實現收入11.7億元。新分子種類相關業務收入同比增長8.1%，佔比持續提升至生物學業務板塊的29.0%。核酸類新分子平台服務客戶數及項目數持續增加，已累計為超過260家客戶提供服務，自2021年以來已成功交付超過1200個項目。高端治療CTDMO業務收入不及預期，實現收入5.7億元，主要由於商業化項目仍處於放量早期階段；部分項目延遲或因客戶原因取消；以及受美國擬議法案影響，新簽訂單不足。公司為總計64個項目提供工藝開發、檢測與生產服務，包括2個商業化項目，5個臨床III期項目（其中2個項目處於上市申請準備階段），8個臨床II期項目，以及49個臨床前和臨床I期項目。其中，期內新增1個美國客戶的世界首個創新TIL商業化項目。公司也正在為一項商業化CAR-T產品的LVV生產做BLA申報準備，已完成工藝驗證（PPQ），同時已開始PPQ後的生產，預計將在2024年下半年申報FDA。另外，公司正在為一項重磅商業化CAR-T產品的生產做BLA申報準備，預計將在2024年下半年完成工藝驗證，並將在2025年上半年申報FDA。藥明康德預計2024年收入可達到383至405億元，剔除新冠商業化項目後將保持正增長（預計增長率為2.7至8.6%）。截至2024年6月末，公司在手訂單431.0億元，剔除新冠商業化項目同比增長33.2%。儘管美國《生物安全法案》立法在眾議院通過，但仍有待參議院審議，最終版本或有出入。惟無論最終結果如何，當大多數壞消息被消化後，公司的市場評價將有望從谷底恢復。公司績後股價從低位反覆回升，蓄勢展開反彈浪，可候短線回吐至32.00元以下買入，博中期可回升至42.00港元。

市況分析：休市。......更多

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