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輝立研究部快訊
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藥明生物(2269)
解構：
藥明生物(2269)致力於為客戶提供一體化CRDMO服務,已與全球前二十家製藥公司及中國大部分大型製藥公司合作.儘管面臨挑戰,今年上半年其項目數增長依舊可觀,綜合項目總數增加至截至2024年6月30日的742個,其中臨床前項目以及早期臨床項目分別增加至359個及311個.集團的臨床後期及非新冠商業化生產業務亦穩健增長,項目總數達72個,同時新增四個「贏得分子」臨床後期和商業化生產項目,助推增長動能.截至2024年6月30日,集團未完成訂單總量達201.05億美元,包括未完成服務訂單130億萬美元,以及未完成潛在里程碑付款訂單71.05億美元,同時集團三年內未完成訂單總額亦達36.42億美元.憑藉在生物藥開發整個生命週期中的業務能力,集團戰略性利用其能力和規模,為各種新技術路線建立綜合平台.自成立以來,該等平台蓬勃發展,拓寬集團服務範圍,成為集團發展的重要推動力.展望未來,集團將繼續保持財務穩健,於其獨特的CRDMO平台踐行「跟隨並贏得分子」策略,審慎投資提升能力及規模,以於未來持續增長. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.50，目標價$14.00，止蝕價$11.80
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華潤電力(836)
解構：
國家能源局今日發佈1-8月份全國電力工業統計數據。截至8月底，全國累計發電裝機容量約31.3億千瓦，同比增長14.0%。其中，太陽能發電裝機容量約7.5億千瓦，同比增長48.8%；風電裝機容量約4.7億千瓦，同比增長19.9%。1-8月份，全國主要發電企業電源工程完成投資4976億元，同比增長5.1%。電網工程完成投資3330億元，同比增長23.1%。2024上半年電網企業業績普遍呈現穩健增長態勢，下半年隨着交付進入旺季業績彈性有望進一步提升；伴隨新能源發展、用電量增長、老舊電網改造等多重需求，電網投資景氣週期長，中國企業海外滲透率提升空間巨大。2024H1公司收入同比持平為511.2億港元，經營利潤同比增長26.4%至132.7億港元，淨利潤同比增長38.9%至93.6億港元。EPS同比增加39.3%至1.95港元。公司業績快速增長，主要原因包括，燃煤電廠標煤單價下降-10.6%，火電業務盈利大幅提升;公司收購廣西賀州火電項目一次性收益8.76億港元。公司中期每股股息0.455港元，中期派息比例23.3%，中期股息率2.44%。
策略：
買入價$19.84，目標價$21.83，止蝕價$17.95
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研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多
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全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽 核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。 區域表�...... 更多
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- 中國商務部部長王文濤與瑞士經濟部長帕姆蘭共同宣布，中瑞兩國正式啟動自貿協定升級談判；雙方同意將共同努力，加緊磋商，在互利共贏的基礎上盡早達成高水平升級協定。
- 美國9月製造業採購經理指數(PMI)初值為47，為去年6月以來低，預期為48.5，上月終值為47.9。服務業PMI初值為55.4，預期為55.2，前值為55.7。
- 國產遊戲《黑神話：悟空》自8月20日推出以來在全球大熱，數據分析公司VG Insights的數據顯示，《黑神話：悟空》開賣1個月在Steam平臺的銷量已達2000萬份，總收入9.616億美元(約67.81億元人民幣)，創國產3A(即開發成本高，開發週期長，資源堆砌的質量高)遊戲的新紀錄。《黑神話：悟空》的發行平臺除Steam外，還包括WeGame、PlayStation、Epic平臺。央視財經報道，預測《黑神話：悟空》的全年銷量有望達到3000萬至4000萬份。
- 沙特首支中國香港ETF登場
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- 國際財經
- 美國共和黨總統候選人、前總統特朗普警告，倘若農業機械生產商強鹿(Deere)將生產線遷離美國，將對該公司進口貨加徵200%關稅。
- 《華爾街日報》引述消息人士稱，鑑於中東地區企業加快推動人工智慧(AI)應用，台積電與三星公司考慮於未來數年，在阿聯酋興建新晶片廠的可能性。根據報道，台積電近期派員到阿聯酋考察，與當地官員討論興建一所大型晶片工廠的可能性。三星也派出代表團，與阿聯酋官員討論建廠方案。
- 隨著歐洲為未來幾週的寒冷天氣做好準備，歐洲天然氣價格上漲。歐洲最近的溫暖天氣將被涼爽的天氣所取代，在再生能源產量表現不佳的情況下，將增加對天然氣的需求。貿易商對通過烏克蘭的供應仍感到緊張。在烏克蘭表示不太可能延長與俄羅斯允許天然氣通過其管道流入歐洲的協議後，市場一直預計 2025 年蘇紮互連點的流量將完全停止。然而，上週晚些時候有消息稱，基輔正在就向歐洲供應亞塞拜然天然氣進行談判。上週，由於現貨市場需求疲軟，北亞液化天然氣價格走低。
- 中國汽車流通協會就價格戰引發經銷商資金鏈斷裂問題，向政府部門呼籲並遞交緊急報告，指當前汽車經銷商的新車銷售出現大面積虧損，普遍存在現金流赤字經營和資金鏈斷裂風險加劇的情況，已難以擺脫生存的困境。今年首8個月，價格戰已致使新車市場整體零售累計損失1380億元。
- 名創優品(09896)首席財務官張靖京在電話會議上表示，預計收購永輝超市(601933.SH)29.4%股權完成後，名創優品將成為永輝超市第一大股東，但預計不會控制董事會的多數席位。
- 主要巿場
- 上證指數最多跌5點或0.2%，低見2731點後有買盤吸納，大市回升，最多升23點或0.86%，高見2760點，全日收市報2748點，升12點或0.44%，成交2352.15億元。深成指最多跌20點或0.25%，低見8054點後獲承接轉升，一度重越8100點關口，最多倒升87點或1.09%，高見8163點，尾段升幅顯著收窄，全日收市報8083點，升8點或0.1%，成交3157.87億元。滬深300指數報3212點，升11點或0.37%；創業板指數報1530點，跌6點或0.4%。
- 日本今日假期，金融市場休市。南韓股市連升5日，重返2600點關口。韓國首爾綜合指數收報2602點，升8點或0.33%。
- 美市收市，道指升61點或0.15%，報42124點；標指漲0.28%，報5718點；納指反彈0.14%，報17974點；反映中國概念股表現的金龍指數上揚1.36%。
- 環球綜評
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- 美匯指數周一曾升0.5%，高見101.23，其後反覆靠穩。
- 週一，紐元/日圓貨幣上漲 0.30% 後小幅回落，在 90.00 水準附近盤整。
- 歐羅跌0.42%，至1.115美元，可能創下9月9日以來最大單日跌幅。
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紐約期金周一收市升6.3美元，每盎斯報2652.5美元。現貨金最多漲0.5%，每盎斯報2634.9美元，再創下紀錄新高，收市報2628.54美元，升0.24%；上周五亦曾創下紀錄新高。......
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 長江電力 (600900.CH)
研究報告: 長江電力(600900.CH) : 目標價34.70元人民幣。長江電力是國內最大的電力上市公司之一，主要從事水力發電業務，還從事投融資、抽水蓄能、智慧綜合能源、新能源和配售電等業務，實際控制人為國務院國資委。公司水資源得天獨厚，運營管理或受託管理6座水電站，包括三峽電站、葛洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長江流域梯級電站。2023 年 1 月，在完成烏東德和白鶴灘水電站資產注入，公司可控裝機容量由 4,559.5 萬千瓦，同比增加57.5%提升至 7,179.5 萬千瓦，全球排名第一。相較於其他電源類型，水電清潔可再生且價格低廉，消納優先順序別較高。雖發電量受來水波動影響，但隨著流域調節水庫增加，梯級水庫聯合優化調度可以平抑來水波動、提高水能利用率、增加發電量。其次，水電電價相較於其他電源相對較低，近些年整體較為穩定，未來隨著市場化改革持續推進，水電電價有上漲可能。另外，火電的上游煤炭價格、風電和光伏等新能源的上游矽料、金屬等原材料價格均會受到宏觀經濟走勢影響，而水電無燃料成本。公司競爭優勢顯著：依託第一大河流長江，公司手握國內最優質的水電資產，築起較高護城河，並且可實現“六庫聯調”，形成水庫群梯級效應，熨平來水波動。公司已經建成了世界水電企業規模最大、功能最全的水情遙測系統，2022年流域梯級電站汛期水情24小時預報精度達95.8%。同時公司具備跨大區電力消納能力。公司梯級電站均為國家能源重點工程和“西電東送”骨幹電源，電能均為跨區跨省遠距離消納，電力外送區域均為東南沿海發達地區，加之水電作為清潔能源本就有優先消納的權利，因而公司基本不存在下游消納限制發電量形成棄水的問題。2013 年以來公司保持穩健增長的態勢，2013-2022年營收和歸母淨利潤從227/91億元增長至521/213億元人民幣，營收和淨利潤CAGR均為10%。公司毛利率2013年以來在57-63%區間，淨利率保持在40-48%間，ROE維持在12-17%區間，處於行業領先地位。公司發佈2024年半年報：24H1實現營業收入348.08億元，同比+12.38%；實現歸母淨利潤113.62億元，同比+27.92%；扣非後歸母淨利潤113.70億元，同比+ 33.83%。1Q24/2Q24公司六座電站分別完成發電量527.5/678.7億度，同比分別-5.1%/+42.5%；2Q24來水同比大幅改善，上半年合計完成發電量1206.2億度同比+16.9%。1H24公司抽蓄業務穩步推進，已全面接管浙江長龍山抽蓄電站運維，並啟動浙江天臺抽蓄電站生產準備工作，完成重慶奉節菜籽壩抽蓄電站投資決策，完成湖南攸縣廣寒坪抽蓄電站股權改造和投資決策。此外，公司實現金下基地運維應接盡接，新增接管運維4個光伏場站，累計接管總裝機容量近265萬千瓦，基地建成後有望充分發揮水風光多能互補特性，金沙江下游的水風光儲一體化發展有望為公司貢獻業績增量。長期看，近年在雙碳目標和電力供需偏緊形勢下，未來水電電價有上漲預期。
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H 股
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