研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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26-08-2024(星期一)

23-08-2024(星期五)

22-08-2024(星期四)

21-08-2024(星期三)

20-08-2024(星期二)

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輝立研究部快訊

9月30日 (星期一)

濰柴動力(2338)
解構：
濰柴動力(2338)為中國綜合實力最強的汽車及裝備製造產業集團之一，一直致力於打造最具品質、技術和成本三大核心競爭力的產品，並成功構築起了動力系統、商用車、農業裝備、智慧物流等產業板塊協同發展的新格局。面對複雜嚴峻的外部環境，集團繼續保持高質量發展，今年上半年實現營業收入1124.9億元人民幣，較2023年同期增長6%；股東應佔淨利潤為59.03億元人民幣，大幅增長51.4%，利潤增幅遠超收入和銷量增幅，銷售利潤率達到近五年同期最好水平。按業務板塊劃分，發動機業務實現銷售收入249億元人民幣，增長6.6%。其中，天然氣重卡發動機國內市場佔有率達到63.1%。汽車及汽車零部件業務實現銷售收入327.76億元人民幣，增長2.1%。其中，新能源商用車銷量2,840輛，同比實現翻番增長。在氫能全產業鏈運營重點區域、先行示範區域完成產品布局，氫燃料電動重卡銷售位居行業前列。農業裝備業務實現銷售收入106.18億元人民幣，增長25.5%。其中，海外出口銷量大幅增長68%。智慧物流業務實現銷售收入441.92億元人民幣，增長4.7%。集團海外控股子公司德國凱傲是智慧物流領域的全球領先供應商，致力於為全球工廠、倉庫和配送中心等提供智慧物流解決方案。展望未來，集團將堅定科技創新驅動，打造產品核心競爭優勢，並聚焦「三新」業務發展，推動新能源新科技新業態落地。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$13.30，目標價$14.70，止蝕價$12.60

中國國航(753)
解構：
隨著2024年國慶假期的臨近，旅遊市場迎來了全面復甦的跡象。據攜程發佈的《2024國慶旅遊預測報告》，今年的國慶假期出遊熱潮預計將全面回歸，尤其是長途遊和出境遊的需求呈現出顯著增長。攜程平臺的簽證辦理量同比去年激增了70%。再者航班管家的數據顯示，由於2023年中秋與國慶長假首日重合，出行熱度較高導致基數較高，加之今年臺風「貝碧嘉」的影響，中秋假期民航旅客運輸量日均同比下降。然而，展望即將到來的國慶假期(10月1日至10月7日)，旅客運輸量預計日均將超過230萬人次，同比增長8.3%。與此同時，中央在近日公佈一系列政策，其中多項政策與刺激消費相關。後續財政政策的重心或將向惠民生、促消費邊際傾斜，幫扶中低收入群體、提振消費升級趨勢可能是工作重點，財政支出重心的轉變有助於提升財政穩增長的效率。
策略：
買入價$4.08，目標價$4.50，止蝕價$3.70

研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多

全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽

核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。

區域表�......更多

美國聖路易斯聯儲銀行總裁穆薩萊姆(Alberto Musalem)認為，聯儲局將會逐步減息。穆薩萊姆接受《金融時報》訪問稱，支持聯儲局上周減息半厘的決定，因為目前是適當放寬銀根的時機。他表示，如果美國經濟與就業市場的放緩情況較預期嚴峻，較快地減息可能是合宜的行動。
深圳市住房和建設局、國家稅務總局深圳市稅務局、中國人民銀行深圳市分行、國家金融監督管理總局深圳監管局發布關於進一步優化房地產市場平穩健康發展政策措施的通知。首套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例調整為15%，二套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例調整為20%。深汕特別合作區首套住房和二套住房商業性個人住房貸款最低首付款比例統一調整為15%，取消利率下限。
耗時三年打造的特步集團創新中心9月26日正式投入使用。該創新中心坐落于特步運營總部所在地廈門市思明區，其總面積超過3萬平方米，彙聚超過700名員工，構建了一個覆蓋產品策劃、設計、研發、樣品製作及供應商管理的全鏈路閉環體系。于啟用當天，特步更與廈門市思明區政府簽訂戰略合作協定，共同推動建設“運動新材料工程研究實驗室”及“運動大健康資料工程研究實驗室”新型研發機構，旨在共同打造體育用品產業的“矽谷”，驅動未來發展。
阿里京東互相開放

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國際財經
- 彭博引述知情人士稱，歐盟計劃10月4日就是否對中國產進口電動汽車徵收高達45%的關稅進行表決。報道稱，各成員國已收到擬議措施的法規草案，但新日期仍有可能改變。
- 由於擔心供應增加，原油價格下跌。利比亞的石油市場混亂已經持續數週，因為圍繞央行控制權的爭議導致東部政府強制關閉石油設施。然而，在利比亞東部和西部兩個敵對政府的代表簽署協議，任命納吉·伊薩為利比亞央行新行長後，供應似乎可能會增加。未來幾天，超過 500kb/d 的產量可能會重返市場。英國《金融時報》報道沙烏地阿拉伯正在考慮繼續實施 12 月的增產計畫後，市場情緒進一步受到打擊。該報告還暗示，OPEC 產油國準備放棄 100 美元/桶的目標，以奪回市場份額。此舉將引發人們的擔憂，即歐佩克可能會退出有助於穩定石油市場和支撐價格的供應協議。
- Micron于2024會計年度第四季（截至2024年8月29日為止）表現強勁，各項財務指標顯著改善：與去年同期相比，調整後每股盈利達到1.18美元，超出預期，並從前一年的每股虧損1.07美元中恢復。營收增長93%，達到77.5億美元。調整後毛利率為36.5%，高於預期的34.7%，較去年同期的-9.1%有顯著改善。執行長Sanjay Mehrotra表示，強勁的AI需求推動資料中心DRAM產品和高頻寬記憶體的增長，使營收實現93%的年增長。展望未來，Micron預計在2025財年第一季實現創記錄的收入，並在2025財年大幅提高獲利能力。
- 鐵路國慶黃金周運輸將於9月29日開始，至10月8日結束，為期10日，國家鐵路集團預期，全國鐵路預計將發送旅客1.75億人次，而10月1日為客流高峰日，預計當日將突破2100萬人次。
- 財政部公布，國有企業於今年首8個月，錄得利潤總額2.88萬億元人民幣，按年下降2.1%；營業總收入則按年增長1.4%至53.81萬億元於8月底，國有企業資產負債率64.9%，上升0.1個百分點。
主要巿場
- 中央救市效應持續，A股延續連日來的強勢。上證指數高開48點，隨後疑因上海證券交易所交易系統出現延遲現象，大市橫盤了約1小時後再度恢復波動，午後升幅擴大，以全日高位收市，收報3087點，漲86點或2.88%，成交4806.13億元人民幣。深成指甫開市已升穿9100點關口，隨後升勢顯著，一度突破9600點，最多漲703點或7.89%，高見9619點後回順，全日收市報9514點，漲598點或6.71%，成交9653.92億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾兩成至1.45萬億元。總結上周，滬指累計升350點或12.81%，連升兩個星期。
- 亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數甫開市即升穿39000點關口，午後升幅顯著擴大，以全日高位收市，收報39829點，漲903點或2.32%。日股上周累漲2105點或5.58%。
- 美國通脹緩和，強化聯儲局繼續減息的理據，美股周五個別發展。道指高開52點後，升幅曾顯著擴大到453點，見42628點即市新高，最終丟失大部分升幅，仍然創收市歷史紀錄新高；標指一度抽高0.32%，至5763點，其後反覆轉跌；以科技股為主的納指最多反覆滑落0.67%。美市收市，道指漲137點或0.33%，報42313點；標指回吐0.13%，報5738點；納指跌0.39%，報18119點。
環球綜評

美國通脹數據較預期放緩，聯儲局11月減息半厘的可能性升溫，美元匯價周五偏軟。日本執政自民黨選出新總裁，日圓匯偏急漲逾1.8%。美匯指數最低曾見100.157，是去年7月20日以來最低水平，跌幅達0.4%，連跌周數預料延伸至4周。
美國較早時公布，8月個人消費支出(PCE)物價指數按月升0.1%，符合市場預期，按年漲2.2%，較預期的2.3%升幅低。8月個人支出升0.2%，低於預期的0.3%增幅。CME的FedWatch工具顯示，市場預料聯儲局11月減息半厘的可能性升至56.7%，公布前為49.9%。
日本執政自民黨選出石破茂為新總裁，石破茂也會自動成為新任首相。市場認為，貨幣政策立場偏向強硬的石破茂將支持日本央行適時加息的行動。日圓兌美元一度升至142.09，升幅達到1.87%，上周累計升幅預料創下8月2日當周以來最大。

快手 (1024.HK)
研究報告: 快手(1024.HK) : 目標價62.00港元。 快手為領先的內容社區及社交平臺，透過與內容創作者和企業緊密合作，快手提供的產品和服務可滿足用戶自然產生的各種需求，包括娛樂、線上營銷服務、電商、網絡遊戲、在線知識共用等。快手在9月13日舉行投資者日活動，目標是透過規模、留存和收入來實現增長，即擴大用戶基礎和優質用戶的留存，並進一步實現跨多個業務線的變現化及協同目標。快手本地服務業務持續取得進展，重點關注低線城市及一線城市郊區，並將在擴大用戶規模的同時加大變現力度。目前海外業務主要集中在重組後的巴西，預計2025年將達到達收支平衡。截至2024年7月，Kwai在巴西的用戶時長佔比排名第六，日活躍用戶同比增長14.0%，日活躍用戶日均使用時長同比增長5.0%。核心業務驅動收入增長，整體盈利能力顯著提升。公司2Q24收入310億元，同比增長11.6%，高於市場預期2.0%；得益於收入結構優化，毛利率同比提升5.1pp至55.3%；調整後淨利潤47億元，高於市場預期7.8%；調整後淨利潤率同比提升5.4pp至15.1%，創歷史新高。國內收入299億元，同比增長9.5%，經營利潤45億元，經營利潤率提升至15.0%；海外收入11億元，同比增長141.0%，經營虧損3億元，虧損率收窄至25.7%。智能營銷解決方案推動廣告收入增長，外循環廣告增長顯著。2Q24公司DAU 3.95億，同比增長5.1%，MAU 達到6.92 億，同比增長2.7%，日均使用時長122分鐘，總流量同比增長9.5%。2024Q2公司線上營銷收入175億元，同比增長22.1%，2024Q2營銷客戶的AIGC素材消耗單日峯值達到2000萬元。內循環廣告：實現穩健增長，全站推廣解決方案或智能託管產品佔比消耗佔比達到40.0%，爲中小商家提供的極簡自動化營銷解決方案推動中小商家消耗同比增長60.0%；外循環廣告：同比增速環比進一步提升，傳媒、電商平台和本地生活等行業增長明顯。外循環智能營銷產品UAX滲透率持續提升，消耗佔比達到30.0%以上。 AI賦能內容創作、內容理解和內容推薦，豐富快手業務場景。內容創作維度，公司自研打造的视频生成大模型可靈大模型支持AI短劇、AI廣告與AI短片創作；內容理解與推薦維度，快手AI對原創內容、商業化內容等更精準識別，增強內容推薦的邏輯性與匹配性，提升用戶體驗和平台商業化效能。公司管理层認爲可靈具備3-6個月的行業領先優勢，未來將基於技術路徑選擇判斷力、算法創新能力等繼續保持優勢。盈利性方面，公司表示毛利率以達到60.0%爲目標，費用率中主要系銷售費用率以降至30%以下爲目標；其中本地生活業務對長期實現正向ROI有信心。考慮到中國宏觀前景疲軟仍是主要潛在負面因素，較看好受惠於國內需求增長的防守性領域。今年上半年公司電商GMV及核心業務收入按年錄得穩健增長，核心業務有望繼續驅動公司收入增長；同時AI賦能、營運效率提升加強利潤釋放能力，次季毛利率與經調整淨利率按年及按季均繼續提升。在雙11到來之際，投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價62港元。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數甫開市即升穿39000點關口，午後升幅顯著擴大，以全日高位收市，收報39829點，漲903點或2.32%。日股上周累漲2105點或5.58%。......更多

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