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輝立研究部快訊
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 快手 (1024.HK)
研究報告: 快手(1024.HK) : 目標價62.00港元。快手為領先的內容社區及社交平臺，透過與內容創作者和企業緊密合作，快手提供的產品和服務可滿足用戶自然產生的各種需求，包括娛樂、線上營銷服務、電商、網絡遊戲、在線知識共用等。快手在9月13日舉行投資者日活動，目標是透過規模、留存和收入來實現增長，即擴大用戶基礎和優質用戶的留存，並進一步實現跨多個業務線的變現化及協同目標。快手本地服務業務持續取得進展，重點關注低線城市及一線城市郊區，並將在擴大用戶規模的同時加大變現力度。目前海外業務主要集中在重組後的巴西，預計2025年將達到達收支平衡。截至2024年7月，Kwai在巴西的用戶時長佔比排名第六，日活躍用戶同比增長14.0%，日活躍用戶日均使用時長同比增長5.0%。核心業務驅動收入增長，整體盈利能力顯著提升。公司2Q24收入310億元，同比增長11.6%，高於市場預期2.0%；得益於收入結構優化，毛利率同比提升5.1pp至55.3%；調整後淨利潤47億元，高於市場預期7.8%；調整後淨利潤率同比提升5.4pp至15.1%，創歷史新高。國內收入299億元，同比增長9.5%，經營利潤45億元，經營利潤率提升至15.0%；海外收入11億元，同比增長141.0%，經營虧損3億元，虧損率收窄至25.7%。智能營銷解決方案推動廣告收入增長，外循環廣告增長顯著。2Q24公司DAU 3.95億，同比增長5.1%，MAU 達到6.92 億，同比增長2.7%，日均使用時長122分鐘，總流量同比增長9.5%。2024Q2公司線上營銷收入175億元，同比增長22.1%，2024Q2營銷客戶的AIGC素材消耗單日峯值達到2000萬元。內循環廣告：實現穩健增長，全站推廣解決方案或智能託管產品佔比消耗佔比達到40.0%，爲中小商家提供的極簡自動化營銷解決方案推動中小商家消耗同比增長60.0%；外循環廣告：同比增速環比進一步提升，傳媒、電商平台和本地生活等行業增長明顯。外循環智能營銷產品UAX滲透率持續提升，消耗佔比達到30.0%以上。AI賦能內容創作、內容理解和內容推薦，豐富快手業務場景。內容創作維度，公司自研打造的视'057;生成大模型可靈大模型支持AI短劇、AI廣告與AI短片創作；內容理解與推薦維度，快手AI對原創內容、商業化內容等更精準識別，增強內容推薦的邏輯性與匹配性，提升用戶體驗和平台商業化效能。公司管理层認爲可靈具備3-6個月的行業領先優勢，未來將基於技術路徑選擇判斷力、算法創新能力等繼續保持優勢。盈利性方面，公司表示毛利率以達到60.0%爲目標，費用率中主要系銷售費用率以降至30%以下爲目標；其中本地生活業務對長期實現正向ROI有信心。考慮到中國宏觀前景疲軟仍是主要潛在負面因素，較看好受惠於國內需求增長的防守性領域。今年上半年公司電商GMV及核心業務收入按年錄得穩健增長，核心業務有望繼續驅動公司收入增長；同時AI賦能、營運效率提升加強利潤釋放能力，次季毛利率與經調整淨利率按年及按季均繼續提升。在雙11到來之際，投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價62港元。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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