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輝立研究部快訊
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信邦控股(1571)
解構：
信邦控股(1571)主要從事製造及銷售汽車塑膠電鍍零件及電子部件。自2023年起,集團戰略聚焦噴塗/噴塗加電鍍產品及組裝工藝。與傳統的單一電鍍產品相比,集團的噴漆產品具有更高的平均售價,這充分反映於集團的業績中。今年上半年,集團汽車零部件銷售總量為1.892億年,較去年同期的1.935億件減少約430萬件,但由於整體平均售價上升11.1%,帶動上半年收入增加8.6%至16.46億元人民幣。股東應佔溢利為3.22億元人民幣,增長22.2%;毛利率為37.3%,較去年同期提高3.9個百分點,主要由於銷售收入增長8.6%,而銷售成本保持穩定,僅增加2.2%。同時受惠於持續的成本及員工人數控制,以及今年以來墨西哥工廠的經營業績及效率得到進一步改善,並一直在穩步前進,為集團的綜合業績做出積極貢獻。集團一直努力通過優化運營流程及新技術研發措施來最大限度地降低成本,同時將生產設施分散到墨西哥,最近再擴展到馬來西亞。產能方面,今年上半年,集團的電鍍生產設施並無任何變動,電鍍年化產能保持約360萬平方米。此外,年產能約53,000平方米的新無六價鉻電鍍線在集團的九江生產基地完成安裝,並進入於試運行階段。截至2024年6月30日,集團的訂單維持穩健,直至2028年末的累計訂單合共約105億元人民幣。 (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.45,目標價$3.80,止蝕價$3.30
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固生堂(2273)
解構：
固生堂是國內最大的民營中醫醫療服務連鎖集團之一，還通過線上平臺構建了OMO（online-merge-offline）服務模式，固生堂在國內19個城市和海外新加坡共擁有72家中醫館。2024年上半年，公司實現收入13.65億元（+38%yoy）、淨利潤1.07億元（+15% yoy）、經調淨利潤1.48億元（+45% yoy）。2024年上半年就診量238萬人次（+32% yoy），次均消費573元/人次（+5% yoy），客戶回頭率69.5%；其中會員就診量93.8萬人次（+51% yoy），會員回頭率85.3%，24H1公司新增16家門店，外延速度顯著加快，門店擴張主要集中在江蘇、浙江、上海等新一線城市及一線城市。近年來國家政策持續利好中醫行業，公司作為國內連鎖中醫醫療服務龍頭企業，跨區域業務模式複製性能力強，自建門店和外延並購有望打開未來長期成長空間。
策略：
買入價$39.00,目標價$51.50,止蝕價$32.00
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研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多
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全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽 核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。 區域表�...... 更多
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- 央行和財政部已就央行國債買賣建立聯合工作組，並於近日召開工作組首次正式會議，確立了工作組運行機制。會議認為，央行國債買賣是豐富貨幣政策工具箱、加強流動性管理的重要手段。下一步，兩部門將統籌發展和安全，繼續加強政策協同，不斷優化相關制度安排，在規範中維護債券市場平穩發展，為央行國債買賣操作提供適宜的市場環境。
- 中指研究院發布報告顯示，十一國慶黃金周假期期間，從新房到訪和認購表現來看，多數城市市場熱度較節前明顯提升，調研項目平均認購量超過9月全月。尤其是一線城市在政策優化推動下，各項目到訪和認購量明顯提升，廣深表現優於京滬。其中，廣州、深圳監測項目假期平均新房認購量達9月全月兩倍水準，北京、上海亦超過9月全月認購量。
- A股首例 控股股東擬使用專項貸款增持股份
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- 國際財經
- 美國司法部公佈一項檔，提議對穀歌實施一系列制裁，以確保其不再壟斷搜索引擎市場。這些提議包括可能終止穀歌與蘋果和三星等公司簽訂的獨家協議，並禁止某些類型的數據跟蹤；可能要求強制穀歌母公司Alphabet剝離部分業務，如Chrome、安卓操作系統和AdWords廣告平臺。穀歌回應稱，上述提議非常激進，且遠遠超出了搜索壟斷訴訟一案的具體法律問題。
- 美聯儲9月會議紀要顯示，絕大多數成員支持將利率下調50個基點；部分與會者指出，在7月份的會議上，有合理的理由進行25個基點的降息。部分與會者表示，他們更傾向於在九月份的會議上降息25個基點，另有少數與會者表示他們可能會支持這一舉措。所有官員均支持在九月份會議上降息；降息50個基點，預計將使利率與經濟“更好地保持一致”。部分與會者表示，降息25個基點可能意味著更可預測的正常化路徑。 官員們一致認為，會議通過的更大幅度的降息不應被視為對經濟前景感到擔憂的信號，也不應被視為美聯儲準備迅速降息的信號。
- 歐盟將就中國對從歐盟進口的白蘭地實施臨時反傾銷措施的決定向世界貿易組織(WTO)提起強烈申訴。歐盟委員會表示，將在世貿組織層面就中國宣佈對從歐盟進口的白蘭地實施臨時反傾銷措施提起強烈申訴；並指以不恰當的理由濫用貿易保護顯然違反世貿規則。中國商務部昨天公佈，初步認定原產於歐盟的進口相關白蘭地存在傾銷，決定自10月11日起，採用保證金形式實施臨時反傾銷措施，各公司保證金比率為30.6%至39%。國家商務部又透露，正研究提高進口大排量燃油車關稅等措施。
- 國泰君安、海通證券同步發佈合併重組相關預案，股票將於10月10日複牌。根據預案，兩家公司A股和H股換股比例均為1:0.62，即每1股海通證券股票可以換得0.62股國泰君安同類別股票。本次換股吸收合併將向國泰君安異議股東提供收購請求權，向海通證券異議股東提供現金選擇權。同時，國泰君安擬向控股股東發行A股股票，募集配套資金不超過100億元，發行價格為15.97元/股。按照2024年6月末數據，合併後新公司總資產、歸母淨資產分別為16195億元、3311億元，均位列行業第一。
- 中國商務部表示，昨日中方就土耳其電動汽車和其他車輛加徵關稅和進口許可證措施在世貿組織向土方提出磋商請求。中方將採取一切可用手段，維護國內產業的合法權益。就中方在世貿起訴土耳其電動汽車和其他車輛進口限制措施，商務部新聞發言人稱，土方對自中國進口的電動汽車和其他車輛徵收40%的附加關稅，並設置進口許可證限制。該措施是典型的保護主義做法。中方敦促土方立即糾正錯誤做法。今年6月，土耳其宣佈將對從中國進口的汽車徵收40%的額外關稅，並在上個月對進口插電式混合動力汽車(包括從中國進口的汽車)施加嚴格的限制條件。
- 主要巿場
- 日經225指數漲0.87%報39277.96點。
- 週三（10月9日），美國三大股指全線收漲，道指漲1.03%報42512點，標普500指數漲0.71%報5792.04點，納指漲0.6%報18291.62點。其中，道指、標普500指數再創收盤新高。霍尼韋爾國際漲超3%，IBM漲逾2%，領漲道指。蘋果漲超1%，特斯拉跌超1%。中概股多數下跌，老虎證券跌約14%，網易跌超5%。
- 週三（10月9日），大盤低開後全天低位運行，科創50相對活躍一度漲近6%，創業板指振幅較大。盤面上，午後科技股吹響反攻號角，晶片、國產軟體、低空經濟概念三足鼎立，中芯國際一度錄得3連板，創業板指跌幅收窄至2%以內。隨後資金突然掉頭轉向，近期最強的炒股軟體及金融科技板塊跳水，多股回吐近20%漲幅，指南針炸板後跳水收跌5%。全天不足300股飄紅，超850股跌停。截至收盤，上證指數跌6.62%報3258.86點，深證成指跌8.15%，創業板指跌10.59%，北證50跌12.11%，科創50跌2.55%。A股全天成交2.97萬億元，環比略減。
- 環球綜評
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- 週三（10月9日），紐約尾盤，美元指數漲0.43%報102.90。
- 非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.37%報1.0940，英鎊兌美元跌0.29%報1.3067，澳元兌美元跌0.46%報0.6716，美元兌日元漲0.75%報149.31，美元兌瑞郎漲0.41%報0.8608，離岸人民幣對美元跌195個基點報7.0936。
- 美國8月批發銷售環比降0.1%，預期升0.5%，前值升1.1%；批發庫存終值環比升0.1%，預期升0.2%，初值升0.2%，7月終值升0.2%。美聯儲副主席傑斐遜表示，美聯儲9月降息50個百分點的目的是在通脹持續放緩的情況下保持勞動力市場強勁。他表示，在考慮進一步降息時，將關注即將公佈的數據、經濟前景和風險平衡。
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市況分析：週三（10月9日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.35%報2626.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.42%報30.73美元/盎司。......
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 第一拖拉機 (38.HK)
研究報告: 第一拖拉機(38.HK) : 目標價12.00港元。上半年，受供需結構以及國際形勢等因素影響，糧食價格波動，叠加餘波未盡的國四排放標準升級影響和農機購置補貼政策變化，國內拖拉機市場整體需求較去年同期相比略有下降。同時，伴隨著國內農業生產規模化水平不斷提高，大拖市場表現明顯優於中拖，大輪拖產品銷售佔比持續提升。面對上半年農機市場出現的變化，頭部企業憑藉自身在質量管理、產品研發、售後服務等方面的綜合實力，競爭優勢繼續顯現，行業集中度進一步提高。第一拖拉機（00038）作為國內領先的農業機械裝備製造服務商，2024年1至6月，實現營業收入78.07億元（人民幣．下同），同比增長7.78%，股東應佔淨利潤9.05億元，同比增長20.05%。圍繞製造強國、保障國家糧食安全、全面推進鄉村振興等重大戰略需求，牢牢把握農業現代化發展和農機裝備產業轉型升級帶來的發展機遇，積極滿足市場對高品質、高性能農機裝備的需求，持續推進產品升級，今年以來，有序推進大型動力換檔和無級變速拖拉機、燃料電池輪式拖拉機等戰略產品的研發製造與應用。一拖聚焦農機裝備產業「一大一小」兩方面短板弱項，持續增強自主創新能力，加快關鍵核心技術攻關，上半年在新疆、東北地區實現大馬力高端智能拖拉機批量銷售。公司開展丘陵山地專用型拖拉機創造與應用研究，並向甘肅省完成丘陵山地專用拖拉機批量交付，實現我國丘陵山地拖拉機首次批量市場應用。公司結合市場需求，持續進行YTN柴油機新平台系列化開發，完善柴油機產品矩陣，進一步增強動力機械產品的市場競爭力。拖拉機業務方面，面對上半年國內農機市場形勢，一拖積極整改弱勢渠道，提升服務保障能力，發力終端市場，提高薄弱區域╱空白市場銷量，鞏固公司大中拖產品的市場競爭優勢，產品市場佔有率持續保持行業領先。海外銷售方面，國際環境的複雜性和不確定性，給公司出口產品增長帶來一定壓力。期內，公司大中型拖拉機實現銷售5.1萬台，同比增長4.25%，其中出口產品銷售4,209台，同比增長3.09%。動力機械業務方面，上半年公司銷售柴油機8.24萬台，其中外銷3.98萬台，受農業機械終端市場集中度提升及發電機組出口下降等因素的影響，外部銷量同比有所減少。2024年，國家先後出台中央一號文件、《 2024-2026年農機購置與應用補貼實施意見》以及《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》、《關於加大工作力度持續實施好農業機械報廢更新補貼政策的通知》，為農機行業中長期發展營造了良好的政策環境。顯然，國家高度重視農業的發展，國內農機行業繼續處於高效轉型升級、高質量突破發展的新時期。隨著高標準農田建設及土地流轉的持續推進，用戶需求、產品技術向大型化、智能化發展的趨勢更加確定。2024年下半年，一拖預料仍將受惠於國內建設「農業強國」和農機裝備轉型發展的有利機遇。一拖自5月中見頂後已橫行整固數月，股價最近再呈一浪高於一浪，短期如回吐近8.00元附近可買入，中長期估值重估有望延續，上望12.00元或以上。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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