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輝立研究部快訊
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阜博集團(3738)
解構：
阜博集團(3738)主要從事提供數字內容保護及變現的SaaS(軟件即服務),多年來專注於版權保護和交易變現領域,在技術、產品服務和客戶關係方面積累了顯著優勢,這些核心能力可直接應用於生成式人工智能（ AIGC）業務新場景.阜博的版權服務能力將同時讓內容版權方和AI科技企業受益.對內容版權方,阜博將幫助他們自然延伸至AIGC領域,例如對高質量素材和訓練集進行版權管理,確保內容的使用得到合理和公正的回報.另一方面,阜博也將為AI科技企業提供解決方案,以減少版權糾紛和訴訟風險,並提供AI生成內容的確權和交易服務.今年上半年,集團實現總收入11.81億港元,按年增長17.1%.其中,訂閱服務收入達到5.45億港元,增長16.8%,佔總營收比重46.2%,主要由於服務能力擴展到更多版權品類, 客戶數量持續增長,內容庫的滲透率穩步提升,實現全品類版權內容的服務覆蓋.增值服務收入為6.35億港元,增長18.5%,佔總收入比重為53.8%,主要由於通過提供豐富的變現方案以提升對客戶內容的滲透率和盈利能力,並通過分賬模式獲取收益.股東應佔溢利為4147萬港元,增長42.2%;毛利率為42.7%,較去年同期提升3.5個百分點.展望未來,預計隨著全球市場對版權關注度的持續提升、阜博對多樣化內容的覆蓋能力不斷拓展以及版權平台方需求不斷增加,集團的訂閱服務將繼續保持良好的發展趨勢.另一方面,隨著科技創新為數字內 容產業發展帶來重大影響,內容的交易變現方式正變得更加輕量化和多元化.集團將繼續布局創新的技術和產品服務,為內容方客戶提供更多樣的增值服務選項. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.40，目標價$2.65，止蝕價$2.25
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中國人壽(2628)
解構：
近期政策組合拳對保險行業帶來中長期明確利好。兩個會議的超預期政策組合拳，以及市場快速恢復，對上市險企的資產端和負債端兩端形成戴維斯共振；互換便利工具有望爲保險企業提供新的投資策略，通過增加槓桿的方式，增加投資端的彈性比。10月16日，中國人壽公告，預計2024年前三季度歸屬於母公司股東的淨利潤約1011.35億元到1087.67億元，與2023年同期相比，將增加約629.71億元到706.03億元，同比增長約165%到185%。公告稱，公司堅持資產負債匹配原則和長期投資、價值投資、穩健投資理念，把握市場機會開展跨週期配置，持續推進權益投資結構優化。2024年三季度股票市場顯著回暖，公司投資收益同比大幅提升。公司在全國36個省（自治區、直轄市、計畫單列市）擁有2萬多家分支機搆及網點、近80萬名員工和銷售人員、5000多家服務櫃面，並設有中國香港、中國澳門，及新加坡、印尼、英國倫敦、美國紐約等分支機搆和代表處，累計為超8億客戶提供金融保險服務。
策略：
買入價$15.64，目標價$17.21，止蝕價$14.10
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研究部八月研究報告回顧
回顧2023年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益84.23億元（人民幣．下同），同比增加21.0%。股東應佔淨利潤9.61億元，同比增長28.7%。末期股息每股13.9港仙（相當於人民幣12.7分），年度派發股息每股20.4港仙（相當於人民幣18.7分），派息比率達到40.2%。......更多
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全球半導體市場分析：2024年第二季銷售概覽 核心數據：2024年第二季度，全球半導體產業銷售額達149.9億美元，年增18.3%，季增6.5%。其中6月份單月銷售額為50.0億美元，較5月份的49.1億美元成長1.7%。這項數據由「世界半導體貿易統計組織」（WSTS）編制，反映了三個月移動平均值的變化。 區域表�...... 更多
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- 住建部聯同財政部、人民銀行等舉行新聞發布會。住建部部長倪虹表示，年底前將「白名單」項目信貸規模增加到4萬億元，要將所有合格項目都爭取納入「白名單」，應幹盡幹。倪虹指出，黨中央高度重視房地產市場平穩健康發展。住建部會同財政部、自然資源部、人民銀行和金融監管總局等部門，指導各地迅速行動，抓存量政策落實，抓增量政策出台，打出一套「組合拳」，推動市場止跌回穩。
- 美國著名對沖基金經理洛布(Daniel Loeb)認為，共和黨總統候選人、前總統特朗普贏得11月大選的可能性扳升，並因此調整旗下對沖基金Third Point的股票投資組合。
- 外電引述消息人士稱，多間英國投資銀行加入中國快時尚服裝網購平台SHEIN承銷團，協助SHEIN在倫敦首次公開招股(IPO)上市計劃。消息人士表示，SHEIN計劃最快在明年初於倫敦掛牌，巴克萊與瑞銀早前已獲委任為簿記人，高盛、摩根大通及摩根士丹利將參與上市前準備工作。SHEIN高層本周將於紐約與潛在投資者會面，然後回到倫敦與其他投資者開會。
- 信義玻璃868.HK投資者溝通交流會紀要
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- 國際財經
- 美國商務部公布，9月份零售銷售增速加快至0.4%，優於預期的0.3%，期內扣除汽車和汽油的銷售增加達0.7%，遠勝預期僅增0.3%。至於9月份工業生產減少0.3%，跌幅大過預期的0.2%。
- 網上串流平台巨擘Netflix公布，截至9月底止第三季，錄得盈利約23.6億元)，按年升41%；經調整後每股賺5.4元，市場預期為5.12元。收入錄得98.3億元，按年增長15%，市場預期為97.6億元。
- 搜尋引擎谷歌(Google)母公司Alphabet行政總裁皮采(Sundar Pichai)公布，谷歌搜尋及廣告業務主管拉加萬(Prabhakar Raghavan)調任首席科技家，其空缺由Nick Fox接任。
- 中國商務部表示，中國正在研究提高進口大排量燃油車關稅等措施，將綜合考慮各方因素後慎重做出決定。就歐盟電動汽車反補貼案中歐磋商情況，商務部新聞發言人何亞東在例行發布會上稱，目前中方已經展現最大誠意和靈活性，中方已經正式邀請歐方技術團隊來華，繼續下一階段面對面磋商。
- 內地媒體報道，阿里巴巴(09988)旗下阿里雲註銷其甲級測繪資質，浙江省自然資源廳稱，阿里雲是主動申請註銷，與國安部通報的國內B公司不是同一家公司。國安部日前公布一則測繪洩密通報，稱近年來，隨着國家安全機關加大對非法測繪活動的打擊力度，部分境外組織逐步轉向與國內企業開展所謂項目合作逃避監管，非法採集原始測繪數據，威脅國家安全。國家安全機關工作發現，某境外企業A公司通過與中國具有測繪資質的B公司合作，以開展汽車智能駕駛研究為掩護，非法開展地理訊息測繪活動。
- 主要巿場
- 上證指數最多升38點或1.21%，高見3241點，隨着住建部發布會召開，大市升幅顯著收窄，午後倒跌並失守3200點，以全日低位收市，收報3169點，跌33點或1.05%，成交5573.47億元。深成指甫開市重上1萬點關口，最多升158點或1.59%，高見10123點，午後有沽壓轉跌，最多跌77點或0.77%，低見9887點，全日收市報9891點，跌73點或0.74%，成交9339.13億元。滬深300指數報3788點，跌43點或1.13%；創業板指數報2033點，跌6點或0.32%。
- 日本股市連跌兩日，失守39000點關口。日經平均指數最多升119點或0.3%，高見39299點後沽壓沉重，大市轉跌，以全日低位收市，收報38911點，跌269點或0.69%。
- 美市收市，道指報43239點，升161點或0.37%；標指倒跌0.02%，報5841點；納指升0.04%，報18373點；反映中國概念股表現的金龍指數滑落3.61%。
- 環球綜評
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- 美匯指數一度漲0.27%，至103.874。
- 日圓跌0.45%，兌每美元低見150.32，是自8月1日以來首次失守150關。
- 歐羅區9月份通脹較原先公布緩慢，交易員押注歐洲央行12月有16%機會減息0.5厘，歐羅挫0.47%。
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紐約期金收市升16.2美元或0.6%，每盎斯報2707.5美元，創下紀錄新高。現貨金一度升至每盎斯2696.76美元，同樣創下紀錄新高，升幅達到0.86%，收市仍漲0.72%，報2693.09美元。......
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 水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH) : 目標價24.00元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2023年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 50.76 億元，年複合增長率為 17.1%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到6 億元，年複合增長率為 13%。公司2024H1實現營收26.55億元，同比增長43.21%；實現歸母淨利潤4.27億元，同比增長140.48%，毛利率為27.60%（同比+2.05pct），淨利率為16.56%（同比+6.50pct）。分板塊來看，光學元器件板塊實現營收12.45億元（同比+54.46%），毛利率27.74%（同比+0.24pct）；半導體光學實現營收0.64億元（同比+4.09%），毛利率53.10%（同比+16.24pcts）；薄膜光學面板實現營收9.45億元（同比+38.47%），毛利率26.23%（同比+4.18pcts）；汽車電子（AR+）實現營收1.35億元（同比+2%），毛利率8.45%（同比-9.14pcts）；反光材料實現營收1.84億元（同比+35.47%），毛利率31.41%（同比-0.41pcts）。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。2023年公司HUD出貨量超20萬台，ARHUD國內市場佔有率排名第一。同時，公司積極完善車載業務客戶結構，取得捷豹路虎的HUD項目，成為第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1企業；新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。AR/VR業務方面，公司在AR/VR領域佈局長達15年之久，聚焦反射、衍射光波導技術開發。除整機模組一體化解決方案HUD之外，公司還供應HUD、激光雷達、攝像頭中的光學元器件等，也為車載光學板塊的毛利率提供了支撐。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。
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