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輝立研究部快訊
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歌禮製藥(1672)
解構：
歌禮製藥(1672)主要於中國從事生物製品研發,主要致力於解決病毒性疾病、代謝疾病及腫瘤領域尚未被滿足的全球醫療需求.集團已設立十項關鍵臨床階段資產專注於病毒性疾病、代謝疾病及腫瘤的全面管線.除了上述治療領域,歌禮製藥宣布進軍肥胖藥物領域,希望在當前最火熱的減重市場中分一杯羹.據介紹,其自主研發的ASC30是首款也是唯一一款既可每月一次皮下注射,也可每日一次口服,用於治療肥胖症的小分子GLP-1受體(GLP-1R)激動劑.正在進行的ASC30每月一次皮下注射和每日一次口服片劑治療肥胖症的美國I期臨床試驗頂線數據預計將於2025年第一季度公布.公司預計憑藉優秀的NHP數據以及每月一次和每日一次的給藥頻率,ASC30有望成為治療肥胖症的同類首創和同類最佳的小分子GLP-1R激動劑.另外,集團用於治療肥胖症的同類首創、減重不減肌候選藥物ASC47正在澳洲進行一期臨床試驗.據介紹,ASC47是一種脂肪靶向的甲狀腺激素受體β(THRβ)選擇性小分子激動劑,有望成為同類首創的減重不減肌候選藥物.值得注意的是,歌禮製藥還未錄得任何收入.不過,截至2024年6月30日,集團現金及現金等價物、定期存款、可轉讓存單、結構性存款、理財產品及在途銀行存款約為21.117億元人民幣,預計足以支持集團直至2028年的研發活動及運營. (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.50，目標價$1.70，止蝕價$1.40
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上海復旦(1385)
解構：
上海復旦是國內從事超大型積體電路的設計、開發、生產(測試)和提供系統解決方案的專業公司。公司主要經營活動為積體電路產品的設計、開發及銷售;積體電路產品測試服務。公司主要產品為安全與識別晶片、非揮發記憶體、智慧電錶晶片、FPGA及其他產品。2024年1至9月，公司實現營業收入約為26.84 億元（人民幣，下同），同比減少約為1.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為4.27 億元，同比減少約為34.29%。各產品線營業收入分別為：安全與識別晶片約為5.76 億元、非揮發性存儲器約為8.37 億元、智慧電錶晶片約為3.10 億元、FPGA 及其他產品約為8.76 億元、測試服務收入（合併抵消後）約為0.85 億元。1至9月產品綜合毛利率由上年同期的 64.58%降低至 55.05%。營收及毛利率下降的原因主要是產品銷售價格下降和產品結構調整；同時公司研發費用有所增加，造成淨利潤下降。11月5日，美國半導體行業協會（SIA）發佈資料顯示，2024年第三季度全球半導體銷售額為1660億美元，同比增長23.2%，環比增長10.7%。2024年9月的全球銷售額為553億美元，與2024年8月的531億美元相比增長了4.1%。半導體行業業績增長速度加快，在技術創新驅動下，半導體行業有望延續增長態勢。
策略：
買入價$16.78，目標價$19.49，止蝕價$15.80
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雙環傳動 (002472.CH) - 國內汽車齒輪龍頭，新能源與機器人業務打開長期成長空間
雙環傳動專注於齒輪傳動產品製造，齒輪業務占比大約八成，並逐步完成從傳統齒輪產品向高精密齒輪及其相關零部件的轉型升級，目前主要產品為齒輪類產品（乘用車齒輪、商用車齒輪、工程機械齒輪、摩托車齒輪和電動工具齒輪）、減速器及其他產品，主要面向車輛的電驅動系統、變速箱、車橋等，此外也涵蓋了電動工具、軌道交通、風電以及工業機器人等應用領域。公司在浙江、江蘇、重慶、大連等地擁有 5 大生產基地。......更多
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光伏組件需求有望得到釋放，推動產能利用率回升 核心數據： 2023年，中國的光伏元件供應量占到全球總供應量的86%，出口量占到產量的42%。2020-23年期間中國光伏元件出口量增長了1.9倍，在中國以外地區的市場份額從2020年的67%上升至2023年的72%。49%的出口產品銷往美國和歐盟。2023年，中國光伏...... 更多
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- 中國證監會主席吳清表示，要提高內控和治理水平，履行好合規把關責任，加強對創新產品的風險控制，助力市場平穩運行；處理好功能性和盈利性的關系，健全投資者保護工作機制，加強投資者服務，合力塑造良好行業文化。
- 美國前商務部長羅斯(Wilbur Ross)認為，特朗普再出任美國總統後即使落實向所有進口貨加徵關稅的行動，加國進口能源商品也可得到豁免。
- 美國當選總統特朗普宣稱，自己無意出售所持有的社交媒體Truth Social母公司Trump Media & Technology (DJT)股份。
- 傳奇投資者德魯肯米勒（Stan Druckenmiller）深入分享了他對當前市場的見解
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- 國際財經
- 密歇根大學11月美國消費者信心指數初值為73，市場預期為71。期內，消費者現況指數初值為64.4；消費者預期指數初值為78.5。消費者一年通脹預期初值為2.6%；消費者5年通脹預期初值為3.1%。
- 短租住宿平臺Airbnb公佈，截至9月底止第三季，淨利潤錄得14億元(美元•下同)，去年同期利潤報44億元，當中包括28億元的遞延稅務資產列帳；期內，經調整後每股盈利報2.13元，預期為2.14元；收入報37.3億元，按年升10%，預期為37.2億元。
- 美國明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)表示，倘若美國經濟強勁及生產力提升，聯儲局減息幅度可能不須預期般大。
- 內地上月居民消費價格指數(CPI)按年升0.3%，升幅為4個月最低；工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌2.9%，降幅為11個月最大。彭博經濟研究指出，數據反映整體通膨放緩，出廠價格通縮加劇；不過，中國核心CPI自4月以來首次回升，是報告中一個令人鼓舞的訊號。
- 財政部部長藍佛安在全國人大常委會會議新聞發布會表示，從今年開始，中國將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批准的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時也明確，2029年及以後到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。
- 主要巿場
- 上證指數甫開市升穿3500點關口，最多升39點或1.13%，高見3509點，隨後沽壓湧現，大市轉跌，最多跌27點或0.79%，低見3443點，全日收市報3452點，跌18點或0.53%，成交11079.32億元。深成指最多升175點或1.56%，高見11410點後乏力再升，大市受壓下跌，最多跌100點或0.9%，低見11135點，全日收市報11161點，跌74點或0.66%，成交15735.93億元。滬深300指數報4104點，跌41點或1%；創業板指數報2321點，跌29點或1.24%。
- 日本股市造好，日經平均指數最多升437點或1.11%，高見39818點，午後升幅收窄，更一度倒跌3點或0.01%，低見39377點，全日收市報39500點，升118點或0.3%。
- 美市收市，道指升259點或0.59%，報43988點；標指漲0.38%，報5995點；納指反覆升0.09%，報19286點；反映中國概念股表現的金龍指數跌4.7%。全周累計，道指和標指升逾4.6%，納指升5.7%，反映小型股表現的羅素2000指數升8.5%。
- 環球綜評
- 美匯指數一度升0.67%至105.21，挨近周三創下的4個月高位105.44，本周累計暫升0.68%。
- 新興市場貨幣匯價受壓，人民幣兌美元離岸價(CNH)周五跌幅擴大至598點子，低見7.2094元。
- 墨西哥披索現時急滑2.37%，低見20.2705兌每美元。
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紐約期金周五收市跌11美元或0.4%，每盎斯報2694.8美元。現貨金曾瀉0.97%，每盎斯低見2680.4美元。收市報2684.2美元，跌0.82%，本周累計挫1.8%，是逾5個月以來最大單周跌幅。......
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 金風科技 (2208.HK)
研究報告: 金風科技(2208.HK) : 目標價7.19港元。公司是國內最早進入風力發電設備製造領域的企業之一，已經逐步成長為國內領軍和全球領先的風電整體解決方案提供商。公司擁有自主知識產權的風力發電機組，依託先進的技術、產品及多年的風力發電機組研發製造經驗優勢，在國內風電市場佔有率連續13年排名第一，2023年在全球風電市場排名蟬聯第一，在行業內多年保持領先地位。除風電機組銷售外，公司積極開拓風電場服務及風電場開發整體解決方案，滿足客戶在風電行業價值鏈多個環節需要。公司業務已遍佈全球六大洲、42個國家，在北美洲、大洋洲、亞洲（除中國）及南美洲的裝機量均已超過1GW。2024年第三季度公司營業收入為156.37億元(人民幣，下同)，同比上升51.55%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.05億元，同比增長41.95倍。基本每股收益為0.0906元。1-9月，公司營業收入為358.39億元，同比增長22.24%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為17.92億元，同比增長42.14%;基本每股收益為0.4093元。2024年1-9月公司實現對外銷售容量9,709.76MW，同比增長9.05%。截至2024年9月30日，公司外部待執行訂單總量為29,472.11MW；公司外部中標未簽訂單為11,909.32MW；公司在手外部訂單共計41,381.43MW，同比增長38.21%；其中海外訂單量為5,536.02MW，同比增長45.48%；此外，公司另有內部訂單2,897.53MW。公司在手訂單總計44,278.96MW，同比增長40.53%。風力發電機組生產及銷售業務是公司最主要的收入來源，為響應市場和客戶多樣化需求，公司不斷優化升級現有產品平臺，已形成GWHV11、GWHV12、GWHV15、GWHV17、GWHV20及GWHV21多平臺系列化產品，可以覆蓋陸上、海上、海外風電市場。在國內陸上市場上GWHV12平臺系列機組作為主力交付產品，在2024年上半年實現吊裝量和並網量規模穩步增長；GWHV17平臺持續推進系列化產品，從8-10MW拓展至6-11MW，全面覆蓋低、中、高風速市場。在國際市場，公司已相繼完成GWHV11、GWHV12、GWHV15三個平臺機組的國際化開發，當前已在中東、北非、中亞、南非、南美、歐洲等多個國家和地區實現項目簽約。在巴西完成了公司首個海外中速永磁機組的順利吊裝。埃及首個504MW風電項目完成第一階段276MW機組吊裝，同時再次獲得第二期150MW擴容項目訂單，成為目前埃及最大的項目群。此外，公司在摩洛哥、菲律賓、格魯吉亞、納米比亞等其他市場也相繼獲得業務突破。這為公司海外業務的持續增長奠定了堅實的基礎。回顧2024年前三季度，地緣衝突加劇，全球經濟仍然存在不確定性。國家根據國家能源局發佈數據顯示，全社會用電量累計74094億千瓦時，同比增長7.9%；全國累計發電裝機容量約31.6億千瓦，按年增長14.1%，其中風電裝機容量約4.8億千瓦，增長19.8%；1-9月風力發電量6733.2億度，同比增長10.8%；全國新增發電裝機容量24258萬千瓦，同比增加3165萬千瓦；其中，新增風電裝機容量3912萬千瓦，同比增加564萬千瓦。北極星、風力發電網等媒體資料顯示，目前北方地區主流新招標風電機組容量在8-10MW，產品價格在1300元/KW左右，較3年前價格下降幅度超過50%，帶來了風電場投資成本的下降和收益率的提升。2024年1-9月，國內風電項目風機公開招中標規模114GW。中國可再生能源學會風能專業委員會秘書長表示，截至目前中國風電累計裝機容量已經突破5億千瓦，中國風電累計裝機容量占全球裝機近一半，中國風電產業正成為世界風電產業的重要力量。風電行業長期增長趨勢可見一斑，公司作為風電行業龍頭企業有望從中受益。
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