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輝立研究部快訊
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新東方 (9901.HK) 研究報告: 新東方(9901.HK) : 目標價52.88港元。新東方教育科技集團由1993年成立的北京新東方學校發展壯大而來。從教育領域出發,經過30年創新發展,集團業務目前已涵蓋教育服務、生活服務、文旅服務三大領域。在教育服務領域,新東方打造了以全面成長為核心、以科技為驅動力的綜合性教育服務平臺,構建了面向中小學生的素質素養教育體系和產品體系;面向出國留學人群的學習體系和諮詢體系;面向大學生的各類考試培訓和職業發展培訓體系;面向智慧教育的軟硬體發展體系。在生活服務領域,新東方打造了以知識直播為特色的農產品電商平臺東方甄選,致力於連結生產者、消費者,持續提供高品質農品好物。在文旅服務領域,新東方打造了全新品牌“新東方文旅”,致力於面向中老年、親子及青少年群體提供文化旅遊、研學、國際遊學和營地教育等高品質服務。2025財年第一季度,新東方的淨營收約14.35億美元,同比上升30.5%;經營利潤約2.93億美元,同比上升42.9%;股東應占淨利潤約2.45億美元,同比上升48.4%。若除去東方甄選自營產品及直播電商業務實現的業績,報告期內該公司淨營收約12.78億美元,同比上升33.5%;若除去東方甄選自營產品及直播電商業務產生的經營虧損,公司經營利潤3.03億美元,同比上升58.4%。出國考試準備和出國諮詢業務分別同比增長約 18.8%和20.7%。同時,針對成人及大學生的國內考試準備業務錄得同比增長約 30.4%。此外,集團的教育新業務全都在本季度維持強勁增長勢頭,錄得營收同比增長 49.8%。其中,非學科類輔導業務在近 60 個城市開展,本財季報名人次約484,000;智能學習系統及設備亦在約 60 個城市中採用,本季度活躍付費用戶約為 323,000。集團通過遍佈全國的學校、學習中心及書店的實體網絡以及純在線學習平臺,向中國各地的學生提供全面的教育課程、服務及產品 。截至2024年8月31日止,學校及學習中心的總數為1,089間,同比增加296 間。截至 2024 年 8 月 31日止,學校的總數為80間。集團的教育課程、服務及產品涵蓋備考課程、非學科類輔導、智能學習系統及設備、留學諮詢服務及教材及分銷。除此之外,集團通過東方甄選進行自營產品及直播電商業務,截至2024年5月31日 ,東方甄選已開發並推出488 SKU的自有品牌產品 ,同時東方甄選開始提供文旅產品。2021年頒佈的“雙減“政策”對整個教培行業造成了較大的衝擊,但也有好處,就是大量不合規的中小機構被關閉或者重組,整個教培行業重新調整發展戰略。大型教育機構紛紛轉向素質教育領域,新東方也是如此。但新東方還積極進行轉型,成立了以推廣農產品為新方向的東方甄選,一群老師轉型為主播,在鏡頭面前做直播,不得不說,新東方的轉型相當成功,2024年的淨營收超過“雙減”之前,創下了新東方上市以來的最高營收。雙減之後素質教育市場供應逐漸增多,隨著經濟逐步復蘇,家長也越發加大對孩子素質教育的培訓,整個素質教育市場呈現出細分化、專業化、智慧化等特點。根據《2024 素質教育行業發展趨勢報告》,預計 2024 年素質教育總市場規模約 6463 億元,並於 2027 年突破萬億元。新東方的核心競爭優勢在於30年來鑄就的品牌效應、創新及啟發式教學方法以及課程 、服務及產品的廣度及質量。新東方作為教培行業的常青樹,將會憑藉自身競爭優勢,從一眾素質教育培訓機構中脫穎而出,繼續鞏固其教培行業的龍頭地位。中國演出行業協會2024年6月發佈《中國網路表演(直播與短視頻)行業發展報告(2023-2024)》,報告顯示,2023年中國網路表演(直播)市場規模達2095億元,較2022年增長5.15%。 這些資料表明,中國網路直播行業市場規模已經相當龐大,且依然保持增長態勢。新東方的東方甄選仍然存在著很大的增長空間。新東方預計,2025財年第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)的淨營收(不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收)將為851.4百萬美元至871.8百萬美元之間,同比上升率為25%到28%之間。為了刺激經濟,中國的政策環境已從限制逐步轉向寬鬆,將有利於教培行業的發展,新東方有望從中獲益。 |
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