研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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14-01-2025(星期二)

13-01-2025(星期一)

10-01-2025(星期五)

09-01-2025(星期四)

08-01-2025(星期三)

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輝立研究部快訊

1月9日 (星期四)

濰柴動力(2338)
解構：
濰柴動力(2338)加快發展「三新」業務，推動新能源新科技新業態落地。在新能源重卡領域，濰柴針對客戶「大電量、輕量化、快充能力、長壽命及低溫性能」等方面的要求，聚焦6×4牽引車等車型，針對港口牽引、短途區域運輸及城際運輸等多元化場景，推出單包電量高達100kWh的重卡全系列動力電池，並支持多包並聯技術，實現電量拓展，涵蓋200kWh至600kWh電量。在新能源輕卡領域,濰柴打造了以高電量為核心的動力電池，單包電量達到140kWh，充分滿足長距離運輸的電量需求。同時，配合2C的高功率快充性能，電池電量從20%充至80%僅需約18分鐘。在新能源工程機械領域，濰柴全系列動力電池產品，覆蓋裝載機、挖掘機、礦卡等市場，具有超級安全、超長壽命、超高強度、超級快充等性能優勢，為客戶提供多元、低碳、高效的新能源動力解決方案。濰柴和比亞迪投資建設的濰柴（煙台）新能源動力產業園即將投產。項目總投資560億元人民幣，三期全部投產後，將具備年產50GWh電池、50萬台扁線電機、40萬台電控及5萬台電驅總成的生產能力，將打造成為新能源汽車電池、電機、電控、電驅動總成產業集群高地。在燃料電池領域，集團聚焦氫能賽道，先後與德國博世、加拿大巴拉德、德國歐德思和瑞士飛速等公司進行戰略合作，掌握了氫燃料電池關鍵技術資源，建立起「單電池-電堆-系統-整車」氫燃料商用車完整產業鏈。集團成功開發大功率燃料電池，面向高速幹綫物流場景，系統功率提升至300kW，並加快固體氧化物燃料電池商業化進程，最高發電效率超過60%，熱電聯產效率超過90%，累計運行超過5萬小時，為分布式能源和微電網提供了綠色低碳解決方案。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.50，目標價$13.80，止蝕價$11.90

美的集團(300)
解構：
消息面上，國家發展改革委副主任趙辰昕1月8日在國務院政策例行吹風會上表示，享受以舊換新補貼的家電產品，由去年的8類增加到12類，單件最高可享受銷售價格20%的補貼。考慮到居民家庭實際需求，將每位元消費者購買空調產品最多補貼1件增加到3件。特別是順應群眾期待，實施手機等數碼產品購新補貼。此外，繼續大力支持家裝消費品換新和電動自行車以舊換新。美的是一家覆蓋智慧家居、樓宇科技、工業技術、機器人與自動化和創新型業務五大業務板塊為一體的全球化科技集團，過去五年研發資金近600億元，形成美的、小天鵝，華淩、COLMO，庫卡，威靈、合康、科陸、高創、萬東和菱王等多個品牌組合，每年為全球超過5億用戶，各領域的重要客戶與戰略合作夥伴提供滿意的產品和服務。迄今，美的在全球擁有超400家子公司、33個研發中心和43個主要生產基地，業務覆蓋200多個國家和地區。
策略：
買入價$79.30，目標價$87.30，止蝕價$72.00

中國銀行 (3988.HK) - 其他非利息收入增長強勁，資產負債規模穩步增長
中國銀行 (3988.HK) 在中國內地及境外64個國家和地區設有機構，中銀香港、澳門分行擔任當地的發鈔行。中國銀行擁有比較完善的全球服務網絡，形成了以公司金融、個人金融和金融市場等商業銀行業務為主體，涵蓋投資銀行、直接投資、證券、保險、基金、飛機租賃、資產管理、金融科技、金融租賃等多個領域的綜合金融服務體系，為客戶提供「一點接入、全球響應、綜合服務」的金融解決方案。......更多

AIGC市場分析：特朗普上臺後或將放鬆AI監管，AIGC市場潛力凸顯

簡介：

AIGC（Artificial Intelligence Generated Content），顧名思義就是自動化生成全新、原創內容的 AI 技術。AIGC 應用領域與常見工具包括文字創作、圖像生成、音樂生成、影片生成、搜尋引擎。針對個人客戶，AIGC提供了Chatbot......更多

國家發改委、財政部公布，將實施手機等數碼產品購新補貼。對個人消費者購買手機、平板、智能手錶手環等3類數碼產品(單件銷售價格不超過6000元人民幣)，按產品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。
人事顧問機構ADP統計，美國去年12月私營企業新增職位12.2萬份，為4個月最少，市場預期14萬份，前值14.6萬份。當中，製造業職位減少1.1萬份。
英恒科技控股有限公司上海金脈電子科技有限公司正式推出面向L3及以上自動駕駛系統的高階智駕域控平臺。平臺基於L3自動駕駛系統「失效-可運行」的要求打造，除具備大算力、強相容性和高功能安全等特點外，創新採用「隨插即用」的概念，運用AB雙層疊板工藝搭配異構冗餘架構設計，整個域控系統可裁剪、可拓展，具有單板可工作、雙板可協作的特性。即使在單個系統失效時，仍可利用剩餘算力平穩運行。
美國消費電子展（CES 2025）上，NVIDIA執行長黃仁勳的發表再度引發市場熱議

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國際財經
- 美國勞工部公布，截至1月4日止當周，首次申請失業救濟人數20.1萬人，按周減少1萬人，市場預期為21.5萬人；前值為21.1萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為21.3萬人，按周減少10250人。
- 美國財長耶倫承認，總統拜登政府的新冠疫情刺激經濟計劃，對其後出現通脹狂潮有少許助長作用。
- 美國有線新聞網絡(CNN)引述4名消息人士報道，特朗普考慮引用貿易法338條，宣布全國經濟緊急狀態，以便對盟友和對手大規模徵收關稅。
- 近期人民幣滙價受壓，上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，上次貿易戰人民幣貶值壓力明顯，預計人行希望讓人民幣有序貶值。若候任總統特朗普對中國增加10%關稅，預計人民幣滙價貶值至7.5左右水平；若加徵20%關稅，人民幣進一步貶值壓力更明顯，甚至有機會貶至7.8水平。
- 就美國國防部將多家中國企業列入「中國軍事企業清單(CMC)」，中國商務部表示，中方對此強烈不滿，堅決反對，呼籲美方立即停止錯誤做法，為中國企業提供公平、公正、非歧視性待遇。商務部發言人指出，中方將密切關注有關動向，並將採取一切必要措施堅決捍"910;中國企業合法權益。
主要巿場
- 上證指數低開低走，最多跌48點，低見3180點，半日收報3182點，跌47點或1.46%，成交2904.98億元。深成指最多跌240點，低見9758點，半日收報9760點，挫237點或2.38%，成交4159.59億元。滬深300指數半日收報3739點，跌56點或1.49%；創業板指數報1972點，跌56點或2.77%。
- 日本股市偏軟，日經平均指數今早甫開市已跌穿4萬點關口，最多跌377點或0.94%，低見39705點後喘定，大市跌幅收窄，午後在4萬點水平爭持，全日收市報39981點，跌102點或0.26%。
- 美市收市，投資者對通脹的憂慮淡化，道指反覆仍升106點或0.25%，報42635點；標指倒漲0.16%，報5918點；納指微挫0.06%，報19478；反映中國概念股表現的金龍指數滑落0.67%。
環球綜評

美匯指數最多升0.77%，至109.38。
日圓跌0.32%，報158.55兌每美元。
英鎊一度跌至1.2321美元，創去年4月22日以來最低位，其後跌幅紓緩報1.2364美元，仍跌0.87%。

現貨金價最多升0.8%，每盎斯報2669.96美元。...... 更多

思源電氣 (002028.SZ)
研究報告: 思源電氣(002028.SZ) : 目標價80.01元人民幣。思源電氣是國內電力設備民企龍頭，深耕電氣設備領域 30年，聚焦輸配電領域，產品覆蓋幾乎所有電網設備，包括超高壓、高壓開關設備、變壓器、繼電保護及自動化系統、無功補償裝置、測量監測裝置、電力電子設備、汽車電子等領域。公司主要電網設備產品可以分為一次設備、二次設備兩大類，一次設備可以分為開關類、線圈類等，二次設備可以分為無功補償類、智能設備類、測試類等。從收入結構來看，開關類及相關產品營收占比45%；線圈類及相關產品占比22%；無功補償類及相關產品占比15%；智能設備類及相關產品占比8%；工程總承包占比7%。高壓開關和線圈類產品是公司的基礎業務。其中GIS（閉合式開關）業務增長迅速，是公司快速增長的基石。公司下遊客戶主要為電網企業，兩網壟斷令電網設備競爭化。電網設備行業具有金字塔型壁壘的特點，電壓等級越高，壁壘越高。2011 年以來電網投資逐漸放緩的背景下，公司通過品類擴張、提份額等方式，營收增速超越行業增長。公司 10 月 26 日發佈的項目投資公告，公司計劃投資“高壓智能組合電器（GIS）生產基地建設項目”，項目計劃總投資為 3 億元，項目建設週期為 12 個月。本次投資將有望支撐公司高壓組合電氣市場的業務拓展，滿足未來交付的產能需求。電力投資屬基建類投資，在經濟發展中發揮逆週期調節作用，經濟下行週期，電力投資額較高。目前經濟下行壓力較大，電網投資凸顯其逆週期調控作用。具體投資方向來看，電網智能化和特高壓建設將成為電網投資側重點。思源電氣的市場份額位於前列，隨著電力設備需求上行，公司有望受益。海外市場方面，2009年公司開始啟動海外設備出口&EPC業務，主打產品為變壓器和高壓開關。公司產品性價比優勢明顯，目前已形成規模，業務佈局逐漸完善，主要在東南亞、非洲、歐洲等市場。23 年公司海外收入同比+16%，其中海外單機出口收入同比+11%，毛利率同比+23.13pcts，或歸功於人民幣貶值+海外電力設備漲價+原材料價格下行等因素影響。23 年公司海外新增訂單 40.1 億元，同比+34%。公司公佈2024第三季度報告，實現營收 104.07億元，YoY+21.28%；實現歸母淨利潤14.91億元，YoY+29.88%；實現扣非歸母淨利潤14.0億元，YoY+26.52%；毛利率為31.42%，同比+1.31pct。收入與利潤略超市場預期，主要系公司海外與網外訂單確收加速，毛利較高的海外區域在收入中占比逐步提升。其中2024Q3實現營收42.41億元，YoY+29.39%；實現歸母淨利潤6.04億元，YoY+34.95%；實現扣非歸母淨利潤5.65億元，YoY+31.34%；毛利率為30.96%，同/環比分別-0.84/-1.58pct，主要系國內電網基建工程滯後，延緩了產成品交付，預計Q4電網開工加快後，利潤率仍有一定上升空間。全球新能源的發展驅動電網新建及升級改造，提振變壓器需求。其中北美市場受製造業回流、數據中心建設等多重因素，變壓器供不應求。我們認為，公司未來的增長點主要來自於產品線的擴展，以及原有產品的升級換代和海外市場的開拓。

日本股市偏軟，日經平均指數今早甫開市已跌穿4萬點關口，最多跌377點或0.94%，低見39705點後喘定，大市跌幅收窄，午後在4萬點水平爭持，全日收市報39981點，跌102點或0.26%。......更多

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