研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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28-01-2025(星期二)

27-01-2025(星期一)

24-01-2025(星期五)

23-01-2025(星期四)

22-01-2025(星期三)

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輝立研究部快訊

1月15日 (星期三)

藥明生物(2269)
解構：
藥明生物(2269)將於1月15日(美國太平洋時間)出席第43屆年度摩根大通醫療健康大會，會上將進行包含公司業務營運若干資訊的簡報。集團日前率先披露，業務及財務狀況依然強健，對2024年實現預期收入增長充滿信心，並預期2025年收入將較2024年實現加速增長。據集團披露，2024年共新增151個項目，項目總數達817個，其中包括66個臨床III期及21個非新冠CMO（商業化生產）項目。此外，於2024年通過研究(R)平台賦能7個分子研究服務的全球項目，並有權於近期收取約1.4億美元款項，潛在總收款金額約達23億美元(假設該等全球項目的所有里程碑均達成)。憑藉開發(D)平台，集團已將單抗由DNA到IND（正式新藥臨床）的交付時間縮短至9個月。基於現有合同預期，2025年將有24個PPQ(工藝性能確認)項目。同時，愛爾蘭生產設施亦將按計劃預期於2025年產生利潤。集團的研究(R)平台（即CRDMO的「 R」）就生物藥發現提供整套綜合有效的解決方案，覆蓋從初步概念到IND，無縫銜接至CMC和下游工藝開發。集團致力於提升生物藥的生成及優化能力，提供從中小規模到大規模的高通量蛋白生產服務能力。集團通過技術平台的不斷提升，加速各種生物藥治療方案的發現及開發，包括雙特異性抗體、多特異性抗體、腫瘤相關抗原（「TAA」）mAb技術、T細胞銜接子（「TCE」）平台、單B細胞技術。集團的開發(D)平台（即CRDMO的「 D」）以賦能客戶為全球患者帶來更多優質及可負擔的生物藥為目標，已經賦能超過550個IND申報。集團的生產(M)平台（即CRDMO的「 M」）經營多個業內領先全部採用從200升到4,000升不等的一次性生物反應器的生物藥cGMP原液工廠。集團的一站式綜合製劑能力及規模拓展了向生物藥行業提供的服務範圍，亦拓寬了收益流。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.20，目標價$18.60-19.50，止蝕價$16.40

阿里影業(1060)
解構：
截至2024年9月底止六個月，阿里巴巴影業（01060）得益於「內容+科技」戰略的堅定執行以及業務結構的多元化發展，錄得收入約30.51億元（人民幣．下同），同比增長17%；經調整EBITA錄得盈利約6.42億元，同比增長39%。淨利潤錄得3.37億元，同比下降27%。根據中國演出行業協會的2024年上半年全國演出市場發展簡報所示，全國營業性演出（不含娛樂場所演出）場次25.17萬場，同比增長30.19%；票房收入人民幣190.16億元，同比增長13.24%，其中，演唱會、音樂節票房收入同比增長134.73%，觀演人數同比增長63.35%。縱觀演出市場，豐富的產品供給和旺盛的觀演需求，體現了市場蓬勃發展的活力與巨大的增長潛力。預期公司繼續以內容為核心探索多種商業化模式的前提下，繼續穩定票務平台優勢，加大對科技創新的長期投入，積極優化運營管理策略，在複雜多變的市場環境中，將持續取得了業務突破與發展。
策略：
買入價$0.52，目標價$0.58，止蝕價$0.47

碧瑤綠色 (1397.HK) - 上半年展現出穩健財務表現
碧瑤綠色（「碧瑤」）作為香港領先的生活服務綜合企業，憑藉在清潔服務、廢物管理與回收、園藝及蟲害管理等多元業務，在2024年上半年展現出穩健的財務表現。得益於公司與政府新合約的簽訂及核心業務的剛性需求，碧瑤於經濟環境疲弱下依然實現了收益與盈利的雙增長。......更多

以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費

簡介：

1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。

此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一......更多

中國人民銀行副行長宣昌能在國新辦新聞發布會上指出，下階段，宏觀經濟政策還將進一步強化逆周期調節。央行將根據國內外的經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，支持實現全年經濟和社會發展目標。宣昌能表示，將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬鬆的社會融資環境，強化利率政策執行，在保持金融業健康經營的基礎上，進一步降低社會綜合融資成本，科學運用好結構性貨幣政策工具，發揮好貨幣政策工具的總量和結構的雙重功能，繼續綜合採取措施，保證人民幣滙率在合理均衡水平上基本穩定。
美國財政部公布，去年12月錄得財赤870億美元；去年10月起計財政年度的首3個月累計，財赤報7110億美元，創下紀錄新高。財政部指出，單以12月計，財赤按年減少510億美元，主要是因為福利開支提前在11月轉數所致，而首3個月財赤7110億美元，較前一年度同期上升39%或2010億美元。
即將卸任的美國總統拜登簽發行政命令，要求華府相關部門尋求方案，確保美國在先進人工智能(AI)領域擁有足夠的基建配套設備。拜登表示，AI對國家安全及美國民眾未來生活有十分重要的關連，華府各部門要加速推動AI發展。根據指令，華府可以較迅速地在美國政府用地上、興建包括數據中心及潔淨能源生產設備在內的相關AI基建。同時，華府一些部門要為審批開綠燈，加速相關基建與AI設施的接連等工作。
零跑汽車(09863)盈喜

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國際財經
- 由於食品價格向下及服務價格保持平穩，美國去年12月生產物價指數按月升幅由11月的0.4%放慢至0.2%，低過預期升0.4%，按年增幅則加快至3.3%，但小過預期的3.5%，期內核心PPI按月維持不變，低預期，按年升幅亦維持於3.5%，同樣少過預期。
- 美國主管反壟斷調查的聯邦貿易委員會(FTC)，指控當地三大藥品福利管理(PBM)公司抬高部分藥物價格，從中謀利高達73億美元(569.4億港元)。PBM充當藥物開發公司與消費者的中間人，代表僱主及健保計劃商與藥廠協商藥價。根據FTC周二發表的報告，美國第一大健保商UnitedHealth旗下PBM分支Optum、大型健保商CVS Health旗下PBM分支CVS Caremark，以及信諾(Cigna)旗下PBM分支Express Scripts，在2017至2022年期間提高部分藥品價格數以倍計，撇除成本後獲利73億美元。FTC表明，有關獲利金額可能被低估。
- 美國醫藥巨擘禮來(Eli Lilly)財務總監Lucas Montarce披露，預期截至12月底止第四季收入錄得135億元美元，低於市場預期的140億元。Montarce表示，近兩年來銷售急增的減肥藥Zepbound及Mounjaro 上季銷售額均低於公司估計，導致季度收入未符市場預期。這已是相關藥品連續第二季較預期遜色，Montarce認為，銷售表現遜色的原因是公司對庫存估計有偏差，而不是市場出現變化。
- 中國國家主席習近平與歐洲理事會主席科斯塔(Antonio Costa)通電話時表示，中國對歐盟抱有信心，希望歐盟也能成為中方可以信任的合作夥伴；中歐要互相擴大開放，鞏固現有合作機制，打造新的合作增長點。
- 阿里巴巴(09988)主席蔡崇信在亞洲金融論壇表示，集團主要業務在中國，但同時嘗試在全球擴張，正面對至今最不友善的地緣政治環境，各國政府取態難以左右，現時有些因素是無法控制，只能識別及分隔風險，盡力保護公司。蔡崇信指出，中美潛在貿易戰出現的原因，或是美國認為中國的出口商和製造商太強大、出售的貨品太多，從內地錄得歷來最大貿易順差中可見；目前旗下平台每年從美國進口、向中國消費者銷售的美國商品價值達500億美元，實際上有助緩解美國對華貿易逆差。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數高開4點，隨後升幅顯著擴大，最多升84點或2.67%，高見3245點，全日收市報3240點，升80點或2.54%，成交5389.84億元人民幣。深成指最多跌7點或0.08%，低見9788點後有承接轉升，大市其後愈升愈有，最多漲382點或3.9%，高見10178點，全日收市報10165點，漲368點或3.77%，成交8117.17億元。市場交投暢旺，兩市成交合計大增近四成至1.35萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市復市下滑，連跌4日。日經平均指數低開低走，早段跌幅擴大，失守39000點關口，最多跌884點或2.26%，低見38305點，全日收市報38474點，跌716點或1.83%。
- 美國最新生產物價指數(PPI)顯示通脹壓力較預期溫和，美股周二個別發展；道指高開69點後，升幅曾擴至最多247點，最高報42544點，中段一度倒跌140點，低見42157點；標指曾升0.61%，亦一度倒插0.53%；納指漲0.97%後回落，最多曾挫0.85%。美市收市，道指倒升221點或0.52%，報42518點；標指轉漲0.11%，報5842點；納指仍挫0.23%，報19044點。
環球綜評

美匯指數最多下滑0.7%，報109.19；歐羅曾漲0.62%至1.031美元，英鎊一度倒跌0.51%至1.214美元，其後靠穩；日圓反覆跌0.46%至158.22兌每美元。
美國周三公布去年12月消費物價指數(CPI)，美國10年期債息曾升2.07個基點，至4.7986厘，其後溫和轉跌；息口敏感的2年期債息曾挫4.1個基點，報4.361厘。
加密貨幣「一哥」比特幣最多反彈4.2%，至97369美元。

中國移動 (941.HK)
研究報告: 中國移動(941.HK) : 目標價85.00港元。集團在中國內地所有三十一個省、自治區、直轄市以及香港特別行政區提供通信和資訊服務，業務主要涵蓋個人、家庭、政企和新興市場的語音、資料、寬頻、專線、IDC、雲計算、物聯網等，是中國內地最大的通信和資訊服務供應商，亦是全球網路和客戶規模最大、盈利能力和品牌價值領先、市值排名位居前列的世界級通信和資訊運營商。於2024年6月30日，集團的員工總數達到45萬人，移動客戶總數達到10億戶，有線寬頻客戶總數達到3.09億戶。2024年上半年，本集團的營運收入達到人民幣5,467億元。2024年首3季度，公司積極推進「兩個新型」升級計劃、「AI+」行動計劃、「BASIC6」科創計劃，經營發展穩中有進。2024年首3季度，集團營運收入為人民幣7,915億元，同比增長2.0%；其中，通信服務收入為人民幣6,780億元，同比增長2.0%，銷售產品收入及其他為人民幣1,134億元，同比增長2.2%。個人市場方面，截至2024年9月30日，集團移動客戶總數達到10.04 億戶，其中5G網絡客戶數達到5.39 億戶；首3季度，手機上網流量同比增長2.1%，手機上網DOU達到15.7GB；移動ARPU為人民幣49.5元。家庭市場方面，積極構建「全千兆+雲生活」智慧家庭生態，以「移動愛家」品牌為統領，積極打造FTTR、HDICT等新增長點。截至2024年9月30日，集團有綫寬帶客戶總數達到3.14億戶，首3季度淨增1,536萬戶，其中家庭寬帶客戶達到2.76億戶，首3季度淨增1,246萬戶；首3季度，家庭客戶綜合ARPU為人民幣43.2 元。政企市場方面，一體化推進「網+ 雲+DICT」規模拓展，加快商客市場等重點領域拓展，持續做深行業客戶運營、做強方案集成能力、做優項目交付管理，推動量質並重發展。首3季度，集團DICT業務收入保持良好增長。新興市場方面，深化「內容+科技+融合創新」運營，構築內容媒體業務競爭優勢，發揮國內國際市場聯動效應，大力拓展國際業務。首3季度，本集團內容媒體收入、國際業務收入均保持快速增長。國務院國資委近日印發了《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》。其中提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作為一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。此前的11月份，證監會已發佈《上市公司監管指引第10號——市值管理》，其中提到，對主要指數成分股制定市值管理制度，長期破淨公司應當制定上市公司估值提升計畫。而本次國資委發文，再度強調上市公司破淨管理，相關破淨央企有望站上風口。以運營商為代表的通信行業優質央企龍頭，處於經營持續改善週期，在國資委的考核中一直保持領先，有望進一步通過回購、增持、股權激勵等方式加強市值管理和提高股東回報。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價85港元。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市復市下滑，連跌4日。日經平均指數低開低走，早段跌幅擴大，失守39000點關口，最多跌884點或2.26%，低見38305點，全日收市報38474點，跌716點或1.83%。......更多

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