研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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敬請留意，歐洲夏令時間將於四月一日實行，而美國則於三月十一日實行，所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時，如有任何查詢，請致電盤房22776677。外匯美元/日元，買賣差價低至一點。詳情請按此。日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五，即日生效，詳情請致電22776677。

23-10-2024(星期三)

22-10-2024(星期二)

21-10-2024(星期一)

18-10-2024(星期五)

17-10-2024(星期四)

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輝立研究部快訊

2月5日 (星期三)

中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際(354)持續推進「1+3」戰略業務布局，以雲智能為底座，聚焦AIGC模型工場及Agent應用、鴻蒙及AIoT智能物聯網/數字孿生應用、企業應用服務與數字化轉型諮詢實施。行業布局方面，集團聚焦能源、金融、政府、公共事業、製造等行業，打造鴻蒙化、AI化場景及落地解決方案。區域布局方面，國內主要面向大灣區、長三角、京津冀等經濟發達地區及中西部樞紐地區，深耕深圳、北京、西安、廣州、南京、上海等城市,全面推動深入行業供給的「AI+」解決方案落地；海外市場在香港、泰國、日本、新加坡、沙特和阿聯酋等多個國家和地區設立了研發與交付中心，並成功打造了多個數字政務、智慧城市、智慧場館的成功案例。在「1+3」戰略業務布局進展方面，集團全力布局AI全棧全場景服務，模型工場服務與金融、電力、能源、鋼鐵、醫藥等多個行業的頭部客戶深度合作，打通大模型應用「最後一公里」。在鴻蒙智能物聯網業務領域,作為鴻蒙生態的共建者和重要貢獻者，集團基於1+1(KaihongOS+超級設備管理平台)全力打造自主可控智聯網底座和軟硬一體解決方案，深耕應急消防、水利、交通等行業。在泛ERP及數字化轉型領域，集團持續推進「火鳳凰」諮詢合夥人計劃，構建中軟國際ERP實施服務方法論，打造ERP項目管理IT工具集，並加速布局央國企泛ERP應用服務市場，致力於成長為千億級央國企數字化、智能化、自主可控解決方案的首選諮詢和實施服務商。在雲業務領域，集團公有雲業務緊跟華為雲增速，為企業提供覆蓋雲諮詢、雲集成、雲遷移、雲開發、雲運維全生命周期的雲服務產品，成功轉身成為頂級雲轉型服務夥伴。中軟國際作為華為雲首家同舟共濟合作夥伴，合作7年以來，憑藉全面的專業雲服務能力，在生態中始終保持能力最強、發展最快、盈利最好的零環夥伴領先位勢。集團聚焦數字化轉型諮詢與先進雲集成、服務及軟件夥伴等角色，聚合超過6000+生態夥伴，為20000+客戶提供數字化方案和服務，涵蓋算力與AI模型服務、大數據及數據庫服務、雲原生服務、鴻蒙服務、安全等。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.45，目標價$5.95，止蝕價$5.20

美圖公司(1357)
解構：
DeepSeek在算力成本節約和開源方面實現了里程碑式的突破，對美圖類AI 垂類應用是重要利好：1）實現算力成本重大突破，改變了以往對於高額投入、高端算力的依賴，顯著降低資本開支門檻；2）開源模式推動技術平權，DeepSeek推理能力比肩OpenAI o1，但完全開源的模式打破了美國對基座模型的技術壟斷，利好廣大中小廠商AI 底層能力的提升；3）AI 應用的競爭要素重要性正在由演算法、算力向產品力轉移，美圖在產品、工作流、美學垂類領域積累優勢或受到AI 大模型進階賦能，或持續帶來更優質的產品。美圖深入與國內大模型合作，. DeepSeek等底層大模型進步使得AI 應用公司的競爭要素重要性或由演算法、算力向產品力轉移。美圖AI 模型技術除自研之外，與DeepSeek、豆包、可靈均有測試合作，美圖在產品、工作流、美學垂類領域積累的優勢或在通用大模型進階下得到進一步賦能，當前公司AI 應用已形成較好商業閉環，代表產品美圖設計室付費率超6%。國內產品成熟的同時公司積極推出生產力產品出海，生產力全球化經營資料進展或帶來催化。
策略：
買入價4.70，目標價$5.18，止蝕價$4.30

研究部一月研究報告回顧
碧瑤於2024年上半年展現出穩健的財務表現，核心數據顯示其在主要業務板塊中保持了良好的增長動能。收入同比增長16.6%至12.91億元，主要得益於清潔服務收入的顯著增加。清潔業務作為公司核心業務，貢獻了總收入的80.2%，同比增長20.1%至10.35億港元，反映出公司在政府合約簽訂及新項目開拓方面的成功。此外，廢物處理及回收業務亦錄得收益增長7.4%至1.47億元，毛利率更顯著提升4.2個百分點至12.9%，主要受到「塑膠回收先導計劃」進入收成期及相關政府合約擴展的推動。......更多

以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費

簡介：

1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。

此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一......更多

中國對美國加徵關稅採取反制措施，國務院關稅稅則委員會公布，經國務院批准，自今年2月10日起，對原產於美國的部分進口商品加徵10%至15%關稅。
美國總統特朗普表示，並不急於與中國國家主席習近平通電話。美國政府周二正式啟動對中國進口商品加徵10%關稅的行動。同時，中國採取報復措施，將於2月10日起，對總值150億美元的美國進口商品加徵高達15%關稅。市場憂慮兩國貿易戰升溫。
國務院關稅稅則委員會表示自2025年2月10日起，對原產於美國的部分進口商品加征關稅，具體如下：一、對煤炭、液化天然氣加征15%關稅。二、原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅。三、對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加征相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關稅不予減免。
Palantir (PLTR) 2024財年第四季度業績

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國際財經
- 三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示，美國經濟處於良好水平，聯儲局處於有利位置，可以觀望一段時間以評估數據變化，然後才作出利率政策決定。
- 谷歌母公司Alphabet公布，截至12月底止第四季，淨利潤報265.4億元(美元‧下同)，按年升28%。經調整後每股盈利2.15元，預期為2.13元。收入錄得964.7億元，按年升12%，預期為965.6億元。
- 歐洲網上音樂串流平台Spotify公布，截至去年12月底止第四季，淨利潤報3.67億歐羅，前一年度同期則虧損7000萬歐羅。期內，經調整後每股盈利1.76歐羅，預期為1.99歐羅；收入錄得42.4億歐羅，預期為41.9億歐羅。
- 中國商務部與海關總署發布公告，對仲鎢酸銨等25種稀有金屬產品及其技術實施出口管制，包括鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項，以為維護國家安全和利益、履行防擴散等國際義務，即日起正式施行。
- 內地人工智能(AI)初創DeepSeek爆紅，繼騰訊(00700)旗下騰訊雲及華為雲後，阿里巴巴(09988)旗下阿里雲及百度(09888)的百度智能雲，亦宣布上線DeepSeek大模型。
主要巿場
- 內地A股因春節假日休市。
- 日本股市高開高走，日經平均指數甫開市即重上39000點關口，最多升672點或1.75%，高見39192點，全日收市報38798點，升278點或0.72%。
- 美市收市，道指升134點或0.3%，報44556點；標指漲0.72%，報6037點；納指大升1.35%，報19654點；反映中國概念股表現的金龍指數飆升2.65%。
環球綜評

美匯指數最多回落0.97%至107.93。
日圓跌0.51%至155.52兌每美元，其後倒升0.39%，至154.17。
歐羅則升0.43%至1.039美元。

紐約期金周二收市升18.7美元或0.7%，每盎斯報2875.8美元。現貨金價連續兩日刷新歷史紀錄，一度高見每盎斯2845.51美元，漲1.09%；收市報2842.07美元，反彈0.97%。...... 更多

中國旺旺 (151.HK)
研究報告: 中國旺旺(151.HK) : 目標價5.45港元。中國旺旺控股有限公司是在中國領先的食品和飲料製造商之一，也是中國最大的米果生廠商，其所有產品自行製作。公司多種產品都是中國的市場領導者，公司擁有多元化的產品組合，主要產品為米果類、乳品和飲料，包括風味牛奶（比如旺仔牛奶）、乳酸飲料、即飲咖啡、碳酸飲料、涼草茶及奶粉；休閒食品，包括糖果、碎冰冰和果凍、小饅頭，以及豆類和果仁；及其它產品，主要是酒類。公司大部分營運都在中國，同時在中國臺灣、中國香港、新加坡及日本亦擁有業務，並將產品銷往其它市場，包括泰國、韓國、美國及加拿大。截至2024年9月30日止六個月公司收益為108.77億元（人民幣，下同），同比減少3.5%，主要是因為休閒食品類中的冰品小類收益同比減少，導致公司整體受益承壓。毛利為51.41億元，同比增長0.8%，毛利率為47.3%，收益減少但毛利增加的主要原因是大宗原物料耗用成本下降，營業費用管控適宜，集團表示下半財年公司有望繼續受益于原物料成本的下降。權益持有人應占利潤為18.63億元，同比增加7.6%。每股基本及攤薄盈利為15.78分。公司實施多元化策略，自動售貨機、OEM等新興管道持續增長，海外市場也實現雙位數收益增長。公司持續研發具特色產品，過去5年推出的新產品占本報告期內收益達到雙位數。值得注意的是公司海外業務在本報告期內實現雙位數增長，其中亞洲、美洲、大洋洲、歐洲、印非等地區均實現高速增長；得益於新客戶和新產品的開發，米果、糖果及糕餅休閒食品類產品成長顯著。隨著越南工廠的投產，加上自 2019 年以來先後在越南、泰國、印尼、德國、北美等地設立附屬公司，海外市場有望在未來 3-5 年內成為公司的主要增長動能。除此之外，公司積極實施差異化策略，提供多種產品以滿足多年齡層消費者的多元化需求。隨著健康意識的提高和生活方式的轉變，低糖、膳食纖維將成為食品新趨勢，公司表示2024 財年下半年將研發更多低糖、少糖類飲品，糙米類健康米類產品也將上市，以此滿足更多消費者習慣。下半財年公司的冰品小類收益或將繼續承壓，在傳統新年零食大禮包中，旺旺是經典之選，受益於此，公司銷售收入有望增加。歐睿國際預測，2024年-2028年中國零食市場規模複合年均增長率為3.4%，若按照這個速度繼續保持增長，預計2033年中國零食市場規模將增至6822億元，對比2023年的4883.5億，增長約40%，有近2000億的增長空間。旺旺是陪伴80後、90後成長起來的零食品牌，在整個零食市場具有極高的品牌知名度，相信未來在零食領域仍將佔據一席之地。我們看好公司在零食領域未來的發展。短期看5.02，中長期上望5.45。

日本股市高開高走，日經平均指數甫開市即重上39000點關口，最多升672點或1.75%，高見39192點，全日收市報38798點，升278點或0.72%。......更多

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