研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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敬請留意，歐洲夏令時間將於四月一日實行，而美國則於三月十一日實行，所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時，如有任何查詢，請致電盤房22776677。外匯美元/日元，買賣差價低至一點。詳情請按此。日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五，即日生效，詳情請致電22776677。

13-02-2025(星期四)

12-02-2025(星期三)

11-02-2025(星期二)

10-02-2025(星期一)

07-02-2025(星期五)

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輝立研究部快訊

2月7日 (星期五)

晶泰控股(2228)
解構：
晶泰控股(2228)是一個創新型研發平台，主要採用基於量子物理的第一性原理計算、先進的人工智能、高性能雲計算以及可擴展及標準化的機器人自動化相結合的方式，為製藥及材料科學產業（包括農業技術、能源及新型化學品以及化妝品）的全球企業集團和創新公司提供藥物及材料科學研發解決方案及服務。集團的收入來自提供藥物發現解決方案及智能自動化解決方案，從而獲取服務費。如若日後藥物發現解決方案的合作項目達到特定的里程碑或發生相關合約規定的事件（例如在特定地區成功商業化），集團亦可獲得額外的特許權使用費、里程碑或者或有付款。集團在新材料研發領域的業務發展迅速，在動力電池、有機合成研究、中藥、化工、化妝品、食品等領域為產業界和科研界提供更安全、更高效、更可靠的研發以及生產工具及解決方案，幫助其提升安全、效率和質量.於2024年上半年，集團首次取得了藥物發現解決方案業務的臨床階段里程碑付款，這是集團商業化途徑中的重要里程碑事件。此外，集團還在利用人工智能及自動化賦能新材料研發方面取得了重要的商業進展。去年8月，集團與協鑫集團簽訂了為期5年的戰略研發合作協議，預期協鑫集團將向集團支付的研發服務費用超1.35億美元（約10億元人民幣）。合作內容包括共同開發多種新能源材料領域的人工智能大模型及機器人自動化系統，共同研發升級新能源新材料，推進產業升級.去年7月，上海市人民政府辦公廳印發《關於支持生物醫藥產業全鏈條創新發展的若干意見》，明確支持人工智能賦能的藥物開發及提供更多智能化應用場景。憑藉先進的人工智能技術及數字化、自動化及智能化解決方案賦能客戶各類應用場景，集團有望迎來更多業務合作機會。隨著越來越多的全球公司（包括製藥及材料科學產業的公司）大力投資於分子發現的人工智能及自動化技術，並與藥物及新材料發現解決方案提供商合作，集團將繼續擴大其全球足跡，主要包括美國、香港、東南亞、歐洲及中東地區。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.80，目標價$6.50，止蝕價$5.50

閱文集團(772)
解構：
消息面上，閱文集團昨日宣佈，旗下作家輔助創作產品——作家助手已集成獨立部署的DeepSeek-R1大模型。閱文邀請全行業網文作家參與，用戶下載作家助手至最新版本即可試用並參與內測，共同探索AI賦能網文創作的最佳實踐路徑。這也是DeepSeek首次在網文領域的應用，標誌著網文創作進入一個更加高效智慧的時代。此次集成DeepSeek-R1大模型，將大幅增強作家助手妙筆版的問答推理能力和描寫潤色效果。公司培育和開發的核心IP及衍生覆蓋文學、動漫、影視、遊戲等多樣化的數位娛樂形態，並努力和線下真實生活融合，實現用戶全面精神需求。閱文集團旗下囊括QQ閱讀、起點中文網、新麗傳媒等業界知名品牌以培育和開發IP，並與股東兼戰略合作夥伴騰訊以及協力廠商合作夥伴建立了廣泛的內容分發和IP合作。
策略：
買入價$29.05，目標價$32.00，止蝕價$26.20

研究部一月研究報告回顧
碧瑤於2024年上半年展現出穩健的財務表現，核心數據顯示其在主要業務板塊中保持了良好的增長動能。收入同比增長16.6%至12.91億元，主要得益於清潔服務收入的顯著增加。清潔業務作為公司核心業務，貢獻了總收入的80.2%，同比增長20.1%至10.35億港元，反映出公司在政府合約簽訂及新項目開拓方面的成功。此外，廢物處理及回收業務亦錄得收益增長7.4%至1.47億元，毛利率更顯著提升4.2個百分點至12.9%，主要受到「塑膠回收先導計劃」進入收成期及相關政府合約擴展的推動。......更多

以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費

簡介：

1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。

此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一......更多

歐盟委員會(European Commission)表示，作為打擊大量廉價網購產品湧入歐盟的措施之一，中國跨境電商SHEIN及拼多多旗下Temu將為其平台上銷售不安全和危險產品承擔責任；歐盟還將建議成員國對進口網購產品收取手續費，以彌補監督此類進口的成本。
美國勞工部公布，截至2月1日止當周，首次申請失業救濟人數21.9萬人，按周增加1.1萬人，市場預期為21.3萬人；前值修訂為20.8萬人。
貿易緊張局勢加劇持續影響市場情緒。在地緣政治風險可望緩解的背景下，能源價格下跌。在避險需求強勁的推動下，黃金價格創下歷史新高。由於投資人權衡中美貿易戰的影響，銅價微升。北京週二對一系列美國產品徵收報復性關稅。中國也對鎢等幾種關鍵礦產實施出口管制。投資者在等待假期過後需求反彈的跡象。他們還必須應對供應量不斷增加的問題。根據政府數據，2024 年 12 月智利銅產量年增 14.3%，這標誌著該國採礦業取得了重大轉變。
AMD最新季度的業績表現上，揭露了一個難以迴避的嚴酷現實

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國際財經
- 聯儲局副主席傑斐遜(Philip Jefferson)願意保持利率穩定，直到管員對特朗普政府的關稅、移民、放鬆管制和稅收等政策的影響有更清晰的了解。
- 主管全球政策事務的OpenAI副總裁利漢(Chris Lehane)稱，已經初步挑選美國16個州，作為大型人工智能(AI)基建計劃「星際之門」(Stargate Project)旗下數據中心建設選址。
- 科技巨擘亞馬遜(Amazon)公布，截至去年12月底止第四季，淨利潤報200億元(美元‧下同)，按年升88.7%。經調整後每股盈利錄得1.86元，預期為1.49元。收入報1877.9億元，按年升10.5%，預期為1873億元。
- 中國商務部新聞發言人何詠前表示，美國PVH集團和因美納公司存在違反正常的市場交易原則，中斷與中國企業正常交易，對中國企業採取歧視性措施等行為。中方依法將上述兩家實體列入不可靠實體清單，後續中方將依據相關法律法規對上述實體採取相應措施，中方一貫審慎處理出口管制和不可靠實體清單問題。
- 內地農曆年檔期電影《哪吒之魔童鬧海》(《哪吒2》)票房大賣，泡泡瑪特(09992)聯乘推出的「《哪吒2》天生羈絆系列」手辦公仔盲盒受熱捧，網上售罄，實體店也難以買到，網上出現二手放售，整套全新未拆盲盒現貨價倍增至逾1100元(人民幣‧下同)，隱藏款「敖丙版哪吒」全新未拆袋價格更較原價高逾9倍。
主要巿場
- 上證指數低開高走，最多跌3點或0.11%，低見3225點後有承接走高，尾段升幅擴大，以接近全日高位收市，收報3270點，升41點或1.27%，成交5904.22億元。深成指最多跌29點或0.29%，低見10135點，隨後有買盤吸納，大市轉升，尾段升勢顯著，以全日高位收市，收報10393點，升229點或2.26%，成交9449.39億元。滬深300指數報3842點，升47點或1.26%；創業板指數報2120點，升57點或2.8%。
- 日本股市連升3日，重上39000點關口。日經平均指數高開高走，最多升358點或0.92%，高見39190點，全日收市報39066點，升235點或0.61%。
- 美市收市，道指反覆轉跌125點或0.28%，報44747點；標指進賬0.36%，報6083點；納指上漲0.51%，報19791點；反映中國概念股表現的金龍指數急飆2.69%，理想汽車(02015)ADR反彈6.2%。
環球綜評

美匯指數最多升0.48%，報108.1。
日圓曾漲0.88%至151.25兌每美元。
英倫銀行下調基準利率0.25厘後，市場對減息預期進一步升溫，英鎊回落1.15%，低見1.2361美元。

紐約4月期金收市跌16.3美元或0.6%，每盎斯報2876.7美元。周三創下每盎斯2882.16美元紀錄新高的現貨金，周四最多曾回吐1.15%，每盎斯低見2834.35美元；收市報2856.01美元，回吐0.4%。...... 更多

中國旺旺 (151.HK)
研究報告: 中國旺旺(151.HK) : 目標價5.45港元。中國旺旺控股有限公司是在中國領先的食品和飲料製造商之一，也是中國最大的米果生廠商，其所有產品自行製作。公司多種產品都是中國的市場領導者，公司擁有多元化的產品組合，主要產品為米果類、乳品和飲料，包括風味牛奶（比如旺仔牛奶）、乳酸飲料、即飲咖啡、碳酸飲料、涼草茶及奶粉；休閒食品，包括糖果、碎冰冰和果凍、小饅頭，以及豆類和果仁；及其它產品，主要是酒類。公司大部分營運都在中國，同時在中國臺灣、中國香港、新加坡及日本亦擁有業務，並將產品銷往其它市場，包括泰國、韓國、美國及加拿大。截至2024年9月30日止六個月公司收益為108.77億元（人民幣，下同），同比減少3.5%，主要是因為休閒食品類中的冰品小類收益同比減少，導致公司整體受益承壓。毛利為51.41億元，同比增長0.8%，毛利率為47.3%，收益減少但毛利增加的主要原因是大宗原物料耗用成本下降，營業費用管控適宜，集團表示下半財年公司有望繼續受益于原物料成本的下降。權益持有人應占利潤為18.63億元，同比增加7.6%。每股基本及攤薄盈利為15.78分。公司實施多元化策略，自動售貨機、OEM等新興管道持續增長，海外市場也實現雙位數收益增長。公司持續研發具特色產品，過去5年推出的新產品占本報告期內收益達到雙位數。值得注意的是公司海外業務在本報告期內實現雙位數增長，其中亞洲、美洲、大洋洲、歐洲、印非等地區均實現高速增長；得益於新客戶和新產品的開發，米果、糖果及糕餅休閒食品類產品成長顯著。隨著越南工廠的投產，加上自 2019 年以來先後在越南、泰國、印尼、德國、北美等地設立附屬公司，海外市場有望在未來 3-5 年內成為公司的主要增長動能。除此之外，公司積極實施差異化策略，提供多種產品以滿足多年齡層消費者的多元化需求。隨著健康意識的提高和生活方式的轉變，低糖、膳食纖維將成為食品新趨勢，公司表示2024 財年下半年將研發更多低糖、少糖類飲品，糙米類健康米類產品也將上市，以此滿足更多消費者習慣。下半財年公司的冰品小類收益或將繼續承壓，在傳統新年零食大禮包中，旺旺是經典之選，受益於此，公司銷售收入有望增加。歐睿國際預測，2024年-2028年中國零食市場規模複合年均增長率為3.4%，若按照這個速度繼續保持增長，預計2033年中國零食市場規模將增至6822億元，對比2023年的4883.5億，增長約40%，有近2000億的增長空間。旺旺是陪伴80後、90後成長起來的零食品牌，在整個零食市場具有極高的品牌知名度，相信未來在零食領域仍將佔據一席之地。我們看好公司在零食領域未來的發展。短期看5.02，中長期上望5.45。

日本股市連升3日，重上39000點關口。日經平均指數高開高走，最多升358點或0.92%，高見39190點，全日收市報39066點，升235點或0.61%。......更多

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