研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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13-02-2025(星期四)

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11-02-2025(星期二)

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07-02-2025(星期五)

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輝立研究部快訊

2月12日 (星期三)

微創醫療(853)
解構：
微創醫療(853)主要於中國從事開發、製造及銷售醫療器械，涵蓋心血管介入、骨科醫療器械、心律管理、大動脈及外周血管介入、神經介入、結構性心臟病、手術機器人等領域。其心血管介入業務提供冠狀動脈相關疾病綜合治療解決方案，為擁有最完整產品線布局的企業之一，提供包括無源介植入物、有源治療設備和影像設備在內的可用於治療冠脈疾病的可及性一體化全解方案。其骨科醫療器械業務提供全面的骨科解決方案，產品涵蓋關節重建、脊柱、創傷以及其他專業植入物及工具等。在中國市場，政策驅動國產替代，並打破原有地域准入壁壘，釋放國產品牌增長空間。其心律管理業務致力於打造全球領先的心臟節律疾病解決方案，研發、製造和銷售用於診斷、治療和管理心律失常及心力衰竭的產品，主要包括起搏器、除顫器、心臟再同步治療裝置及配套導線產品，以及搭配使用的監測類產品組合。其大動脈及外周血管介入業務專注於為腹部及胸廓大動脈瘤、外周血管疾病、主動脈夾層動脈瘤及其他動靜脈相關疾病的介入治療提供一體化疾病解決方案。旗下心脈醫療(688016.SH)的產品創新成果獲得有效轉化，胸主動脈、腹主動脈及外周領域產品組合獲得進一步豐富和完善。其神經介入業務專注於研發、生產及商業化神經介入治療及通路醫療器械，用於治療神經血管疾病，包括出血性腦卒中、腦動脈粥樣硬化狹窄及急性缺血性腦卒中。旗下微創腦科學(2172)累計覆蓋約3,300家醫院，銷售渠道覆蓋全國31個省份、直轄市及自治區。其結構性心臟病業務專注於結構性心臟病領域創新的經導管及手術解決方案的研發和商業化，旗下心通醫療(2160)已建立了涵蓋經導管主動脈瓣植入術（TAVI）產品、左心耳封堵器產品、經導管二尖瓣（TMV）產品、經導管三尖瓣（TTV）產品和手術配套產品的全面創新研發布局。其手術機器人業務致力於面向微創傷手術最前沿的發展需求，創新性提供能夠延長和重塑生命的機器人智能手術全解方案，專注於手術機器人相關的核心五項底層技術（機器人本體設計、控制算法、電氣工程、影像導航及精準成像）的研發，差異性覆蓋手術機器人開發的全生命週期。旗下微創機器人(2252)是全球行業中唯一一家擁有覆蓋五大主要和快速增長的手術專科（即腔鏡、骨科、泛血管、經自然腔道及經皮穿刺手術）產品組合的公司。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.00，目標價$7.70，止蝕價$6.60

九方智投控股(9636)
解構：
九方智投控股（09636）作為中國領先的線上投資決策解決方案提供商，2024年上半年實現營收8.98億元（人民幣，下同），同比增長4.4%，其中擒龍版業務表現突出，營收達4.50億元，同比增長30%。公司擁有343名具備證券投資顧問資格的員工，在78家投顧資質公司中排名第一，彰顯產業領導地位。公司堅持"科技+投研"雙輪驅動策略，研發投入1.54億元，佔營收17.2%。 654名研發人員持續深化AI技術應用，智能投顧數位人"九哥"已服務25.7萬客戶，累計服務1,583萬次。數位化營運方面，公司營運488個MCN帳號，擁有4560萬粉絲，有力支持流量獲取。產品佈置方面，公司推出首款股票學習機產品，填補市場空白；同時豐富小額產品矩陣，推出超20款輕量級產品，新增App註冊用戶約30萬人。依托"九章證券領域大模型"，公司在App、學習機、智慧合規等場景持續創新，不斷提升使用者體驗。展望未來，隨著資本市場改革深化與AI技術應用情境擴大，九方智投可望繼續鞏固產業領先地位，推動業務持續成長。
策略：
買入價$28.10，目標價$31.00，止蝕價$25.65

紐威股份 (603699.CH) - 國內中高端工業閥門龍頭，高景氣賽道助力成長
公司為國內中高端工業閥門龍頭，專注於為石油化工天然氣電力等能源領域提供全套工業閥門解決方案。目前除了傳統的石油天然氣能源項目，公司產品在 LNG、精細化工、核電等市場領域快速擴大，同時，產品還被使用到海洋風電、氫能、地熱、生物能、太陽能和碳捕捉等清潔能源開發項目中。......更多

以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費

簡介：

1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。

此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一......更多

美國聯儲局主席鮑威爾出席參議院銀行委員會，發表半年度貨幣政策報告，其開場發言形容經濟整體強勁，勞工市場穩健，通脹雖然降溫，但仍高於2%目標。經過去年減息1厘後，現時貨幣政策立場已明顯沒有那麼緊縮，所以毋須急於進一步減息。
京東集團(09618)透過微信公眾號「京東黑板報」公布，啟動京東外賣，並啟動「品質堂食餐飲商家」招募，今年5月1日前入駐的商家，全年免佣金。京東表示，為更好地滿足消費者對「食品安全與品質外賣」的追求，招募只限「品質堂食餐廳」。京東外賣將為入駐商家提供全方位支持，助商家獲益，共同推動外賣行業健康可持續發展。
美國紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)表示，有信心目前利率水平足以令通脹有序回落至2%目標。威廉斯未有提及心目中下次減息的時機，他在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有當然投票權。威廉斯在一篇演說內稱，貨幣政策處於合適水平，有助達致聯儲局雙重目標，即控制物價增長及促進就業最大化。他指出，當前利率水平處於略為偏緊水平，既可讓通脹回落至目標，也可以令經濟及就業市場保持良好增長。
敏華控股(01999)電話會議紀要

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國際財經
- 被視為歐洲央行「最鷹派」人物、執行委員會委員施納貝爾(Isabel Schnabel)表示，歐央行減息不能應對歐盟的結構性經濟問題。施納貝爾出席活動時指出，歐盟目前經濟增長緩慢，是受到結構性因素困擾，當中包括能源價格高企、產品競爭力不足及勞工短缺、貿易爭端前景極不明朗等因素，減息行動無法解決相關問題。
- 美國總統特朗普在他創辦的社交媒體平台貼文，證實財長貝桑(Scott Bessent)將訪問烏克蘭，討論結束俄烏戰爭的事務。較早時，外電率先報道貝桑訪問基輔的消息。根據報道，貝桑將會與烏克蘭總統澤連斯基討論美國在當地開發關鍵礦物事宜。
- 加新社引述一名白宮官員指，美國總統特朗普計劃對所有鋼鐵和鋁進口商品徵收的25%關稅，將被疊加於對加拿大商品徵收的其他關稅之上，從而成為總計50%的關稅。特朗普早前對多數加拿大進口商品徵收25%的關稅，但在上周將關稅延期實施30天。
- The Information引述消息指，蘋果公司已選擇與阿里巴巴(09988)合作，為內地手機用戶提供人工智能(AI)功能，雙方已將合作開發的AI服務提交國家網信辦審批，期望符合當局要求，同時以AI功能挽救轉弱的手機銷量。
- 中國乘聯分會公布，1月全國乘用車市場零售179.4萬輛，按年下跌12.1%，處於歷史低位；按月計，減少31.9%，僅次於2023年1月的41%降幅。新能源車市場方面，1月零售銷量達到74.4萬輛，按年增長10.5%，按月下降42.9%；新能源車國內零售滲透率41.5%，按年提升9個百分點。
主要巿場
- 貿易戰憂慮升級，加上美國聯儲局主席鮑威爾於國會聽證會上重申不急於減息，美股周二個別發展，道指低開69點後，一度回落最多150點，低見44319點，其後曾轉漲170點，高見44640點；標指一度回吐0.4%，納指最多曾挫0.68%。美市收市，道指報44593點，升123點或0.28%；標指反覆微彈0.03%，報6068點；納指挫0.36%，報19643點。
- 亞太區股市靠穩。南韓股市終止連跌兩日，韓國首爾綜合指數收報2539點，升17點或0.71%。日本假期，金融市場休市。
- 內地股市走低，上證指數最多升2點或0.06%，高見3324點後乏力上升，大市轉跌，最多倒跌17點或0.53%，低見3304點，全日收市報3318點，跌4點或0.12%，成交6321.67億元人民幣。深成指高開9點，報10640點，已屬全日高位，隨後出現沽壓倒跌，最多跌107點或1.01%，低見10524點，全日收市報10557點，跌73點或0.69%，成交1萬億元。兩市成交合計縮減至1.64萬億元。
環球綜評

美匯指數最多跌0.5%，至107.78；歐羅曾升0.73%，至1.0383美元；日圓反覆挫0.41%至152.62兌每美元。
美國周三將公布1月份消費物價數據，美國10年期債息一度漲5.4個基點，至4.549厘；對息口較敏感的2年期債息升2.8個基點，至4.296厘，紐約聯儲銀行調查顯示，美國1月份消費者5年通脹預期攀至3%，屬去年5月以來新高，1年及3年通脹預期則維持於3%。
加密貨幣「一哥」比特幣曾跌3.7%，至94887美元。

美國總統特朗普較早前再度發出關稅威脅，加劇市場對貿易戰和通脹上升的憂慮，避險需求刺激黃金需求，推動現貨金價周一突破每盎斯2900美元，創紀錄新高。紐約8月期金收市升46.8美元或1.6%，每盎斯報2934.4美元。...... 更多

網易-S (9999.HK)
研究報告: 網易-S(9999.HK) : 目標價176.00港元。網易股份有限公司（納斯達克代號：NTES及港交所代號：9999，“網易”）是一家領先的互聯網和遊戲服務提供者，致力於提供優質內容。公司不斷拓展遊戲生態系統，形成豐富產品矩陣，開發並運營了多款在中國和全球廣受歡迎並且長盛不衰的手游和端遊。網易的自有研發團隊聚焦于手游、端遊和主機遊戲的研發，團隊規模位居行業頭部。在其助力下，網易創造了卓越的遊戲體驗，激發了玩家的熱情，並向世界各地蓬勃發展的用戶社群積極傳遞價值。24Q3網易實現淨收入262.1億元人民幣，同比下降 3.9%。收入低於彭博一致預期1.4%，同比增速低於彭博一致預期1.4pcts。網易的收入未達預期部分因《逆水寒》等熱門遊戲同比的高基數壓力，公司的核心業務仍然保持著穩健態勢。分業務來看:1) 24Q3遊戲及相關增值服務實現淨收入 208.6億元，同比下滑4.2%。其中來自線上遊戲的淨收入占遊戲及相關增值服務淨收入的 96.8%，按此計算，24Q3線上遊戲實現淨收入 202.0億元，同比下降1%，收入占比 77.1%，同比上升 2.2pcts。24Q3 網易 CC 直播和其他遊戲相關增值服務淨收入 6.68 億元，同比下滑 51.3%。2) 24Q3 有道淨收入 15.7 億元，同比增加 2.2%，得益於國內首個教育大模型“子曰”商業化落地，單季盈利金額創歷史新高;收入占比 6.0%，同比增加0.4pcts。3) 24Q3雲音樂淨收入 20.0 億元，同比增加 1.3%;收入占比 7.6%，同比增加 0.4pcts。4) 24Q3 創新及其他業務實現淨收入 17.7 億元，同比下降 10.3%。遊戲：24Q3網易遊戲收入下降，爆款降溫手遊占比下滑，端遊表現良好占比提升。24Q3 遊戲及相關增值服務實現淨收入 208.6 億元，同比下降 4.2%。其中，線上遊戲實現淨收入 202.0 億元，同比下降 1.0%，收入占比77.1%，同比上升2.2pcts。手遊占比70.8%，同比下降6.8pcts，手遊占比的下降系24Q3 爆款手遊《逆水寒》和《蛋仔派對》等整體上來看相對去年同期有一定降溫趨勢。暴雪遊戲回歸獲得較理想成果，有望持續帶來網易端游手游收入增量。暴雪遊戲在經歷一段時間的缺席後，於 2024 年夏季正式重返中國大陸市場。《魔獸世界》、《爐石傳說》遊戲國服繼續由網易代理。《魔獸世界》和《爐石傳說》的回歸不僅帶動大量老玩家回坑，同時也吸引部分新玩家加入。根據網易2403 財報顯示，在日活躍使用者數量上，《魔獸世界》和《爐石傳說》的漲幅分別達到了 50%和 150%。得益於這兩款遊戲的良好表現，24Q3 網易端遊淨收入占遊戲收入占比大幅提升，達到 29.2%。網易自研的超級英雄PVP團隊射擊遊戲《漫威爭鋒》自2024年12月6日全球上線已逾一個月，創下了諸多“全球第一”的佳績。2024年12月6日上線後4小時內，曾獲得steam全球暢銷榜排名第一、Twitch遊戲熱度排名第一；12月20日起Discord全球玩家規模排名第一。另外，新遊戲《燕雲十六聲》此前上線僅5天PC官方下載包下載量就達到300萬次，移動端已於2025年1月9日上線。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價176港元。

市況分析：亞太區股市靠穩。南韓股市終止連跌兩日，韓國首爾綜合指數收報2539點，升17點或0.71%。日本假期，金融市場休市。......更多

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