研究部快訊 | 研究分析 | Phillip Securities Group (輝立証券集團)

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05-12-2024(星期四)

04-12-2024(星期三)

03-12-2024(星期二)

02-12-2024(星期一)

29-11-2024(星期五)

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輝立研究部快訊

2月14日 (星期五)

兆科眼科(6622)
解構：
兆科眼科(6622)主要從事研究、開發及商業化眼科藥物，已建立全面的創新藥及仿製藥產品組合，針對影響眼前節及眼後節的六種主要眼科疾病。該等主要眼科適應症為乾眼症（DED）、近視、老花眼、濕性老年黃斑部病變（wAMD）/糖尿病黃斑水腫（DME）、青光眼及角膜上皮缺損（CED）。集團在中國廣東省自設生產設施，符合全球主要監管機構（包括國家藥監局、FDA及EMA）的規定。該設施現時有四條生產線正在運作，令集團可進行大批量生產。集團目前正積極推動青光眼產品組合、睿保特及堡得視眼罩系列產品組合的商業化進程。其青光眼產品組合由貝美素噻嗎洛爾滴眼液、貝美前列素滴眼液、拉坦前列素滴眼液、曲伏前列素滴眼液及曲伏噻嗎滴眼液五種藥物構成，為醫生提供全面的選擇，而上述藥物全部由集團生產。集團線下銷售據點已覆蓋中國30個省份內逾1,200間醫院及眼科機構，線上銷售據點主要集中於領先的醫藥產品電商平台京東健康、阿里健康及天貓的旗艦店。集團的管線中備有多種具策略重要性的創新藥，可望於未來數年上市，包括用於治療近視的低濃度阿托品、用於治療乾眼症的環孢素A眼凝膠、用於矯正因老花眼而喪失近距離視力的不含防腐劑的一日一次瞳孔調節滴眼液、用於治療濕性黃斑變性(wAMD)的貝伐單抗。隨着亞洲各地對眼疾的意識上升，對於控制及治療眼科病情的仿製藥的需求亦同步上升。因此，集團正積極拓展東南亞市場，去年1月宣布擴大與南韓KDP的戰略夥伴合作；去年3月，與馬來西亞的Pharmaniaga Logistics Sdn. Bhd.建立夥伴關係，並就於泰國商業化EyeGiene可再用眼罩與TRB Chemedica (Thailand) Ltd.建立夥伴關係。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.55，目標價$1.70-1.85，止蝕價$1.45

偉易達集團(303)
解構：
偉易達集團（00303）作為全球知名的電子學習產品和無線電話製造商，截至2024年9月底止六個月，收入達10.897億（美元．下同），同比下跌4.5%；純利為8740萬元，同比下跌6.6%。然而，公司毛利率由28.5%提升至31.5%，反映經營效率持續改善。從業務分部來看，電子學習產品錄得4.038億元收入，同比增長1.9%；電訊產品收入達1.939億元，同比增長18.3%，主要受益於今年4月完成收購的Gigaset業務貢獻；承包生產服務收入為4.92億元，同比下跌15.3%，主要受全球需求疲弱影響。市場分佈方面，歐洲和北美洲仍是公司的主要市場，分別佔總收入的42.4%和41.6%。值得注意的是，Gigaset的整合工作進展順利，供應鏈已恢復正常運作，預計將在今年底前完成整合。公司計劃通過擴充Gigaset產品線，進一步擴大在歐洲家用電話市場的份額。展望未來，儘管全球經濟環境充滿挑戰，但公司預計全年收入將實現增長，主要動力來自美國市場電子學習產品的銷售增長，以及整合Gigaset後電訊產品收入的提升。同時，在材料成本持續下跌及產品組合優化的推動下，公司的盈利能力有望進一步改善。
策略：
買入價$53.90，目標價$60.00，止蝕價$50.15

招金礦業 (1818.HK) - 訂立成品金銷售框架協議拓寬集團海外成品金銷售管道
招金礦業 (1818.HK)是一家集勘探、開採、選礦及冶煉營運於一體，專注於開發黃金產業的綜合性黃金生產商和黃金冶煉企業。公司主要產品為“9999金”以及“9995金”標準金錠。截至2023年12月31日，公司共擁有約為3,809.86萬盎司黃金礦產資源量和約1,518.06萬盎司可採黃金儲量。2024上半年，共完成探礦新增金金屬量14.31噸。......更多

以舊換新政策加力擴容，利好汽車消費

簡介：

1月8日，國家發改委、財政部發佈《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》（以下簡稱《通知》），提出繼續向地方直接安排超長期特別國債資金，並擴大汽車報廢更新支持範圍。

此次汽車“以舊換新”政策，相較於上一......更多

美國總統特朗普周四宣布，他已經決定徵收「對等關稅」(reciprocal tariffs)，即讓美國與貿易夥伴彼此徵收的關稅稅率相等，並稱將考慮對使用增值稅制度的國家加徵關稅。特朗普周四簽署一份總統備忘錄，闡述他向外國徵收對等關稅的計劃。他在美國白宮橢圓形辦公室的新聞發布會上表示，透過其他國家運送商品以避開關稅的做法，將不被美方接受。
有「鱷王」之稱的全球最大對沖基金橋水(Bridgewater)創辦人達里奧(Ray Dalio)表示，如果美國總統特朗普政府不削減財赤，經濟可能出現突然而來的「心臟病發作」(heart attack)。達里奧接受CNBC訪問時稱，如果華府不能夠把財赤控制在本地生產總值(GDP)的3%以下，便會面對嚴重後果。美國財赤目前是GDP的7.5%，國債規模高達36.22萬億美元。
The Information引述消息指，蘋果公司即使夥拍阿里巴巴(09988)後，仍有與百度(09888)合作為內地手機用戶發展人工智能(AI)服務。百度主要研究能處理文字、圖像的AI驅動搜尋功能，以及升級中文版Siri語音助理。報道引述分析認為，蘋果與阿里、百度同時合作，反映以非獨家協議分散風險。
Robinhood（HOOD）業績重點解讀

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國際財經
- 評級機構標準普爾警告，世界銀行及其他頂級跨國金融機構面臨「前所未有」的信貸風險，便是失去美國政府支持，令到它們可能失去3A評級。美國總統特朗普上周簽署多項行政命令，其中要求華府主管部門進行半年度檢討，以評估政府目前對大型跨國金融機構的支持應否保持不變，或是要求這些機構須作出哪些改革。
- 房屋按揭擔保公司房地美(Freddie Mac)數據顯示，截至周三為止當周，美國30年期按揭抵押貸款利率回落至6.87厘，前一周報6.89厘，扭轉前一周上升情況。同時，6.87厘的利率水平創下今年以來最低，但距離7.04厘的今年高位不遠。
- 美國1月最終需求生產物價指數(PPI)按月上升0.4%，預期為漲0.3%，前值為上升0.2%；按年升3.5%，預期為漲3.2%。期內，扣除食品和能源的最終需求PPI按月上升0.3%，預期為漲0.3%，前值為持平；按年上升3.6%，預期為漲3.3%。扣除食品、能源和貿易的最終需求PPI按月上升0.3%；按年升3.4%。
- 《經濟觀察報》引述接近籌備工作的消息人士稱，國資委正組建一間新央企「國家數據集團」，進一步整合、開發和管理國家級數據資源，涵蓋能源、交通、金融、醫療、工業等範疇，推動數據資源跨行業、跨地域流動和共享，探索商業化經營數據資源的模式。
- 人民銀行發表去年第四季度貨幣政策執行報告，將實施好適度寬鬆的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優化政策力度和節奏，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。人行表示，把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。
主要巿場
- 美國總統特朗普周四宣布，美方將徵收「對等關稅」，但措施不會立即生效。消息公布後，美股升幅擴大，道指收市漲逾300點，納指升幅達到1.5%。美市收市，道指升342點或0.77%，報44711點；標指上揚1.04%，報6115點；納指漲1.5%，報19945點。
- 環球人工智能(AI)熱潮持續，市場憧憬將創造可觀機遇，亞太區股市上揚。日本股市連升3日，重返39000點關口。日經平均指數高開高走，最多升617點或1.59%，高見39581點，全日收市報39461點，升497點或1.28%。
- 內地股市下跌，上證指數低開3點後反覆偏軟，午後出現買盤吸納，一度倒升12點或0.38%，高見3359點，惟隨後大市乏力攀升，再度下跌，以全日低位收市，收報3332點，跌13點或0.42%，成交7058億元人民幣。深成指最多升30點或0.29%，高見10739點後承壓走低，最多跌87點或0.82%，低見10621點，全日收市報10626點，跌82點或0.77%，成交11139.94億元。兩市成交合計增至1.82萬億元。
環球綜評

美國1月最終需求生產物價指數(PPI)被解讀為反映未來通脹趨下降，加上總統特朗普公布的對等關稅措施並非即時執行，美元匯價周四回落。美匯指數跌0.83%至107.04，是1月27日以來最低位。
利率期貨數據顯示，交易商預料聯儲局今年減息幅度為33基點，高於PPI數據公布前的29基點。
歐羅曾升至1.0467美元，是1月30日以來最強水平，升幅達0.8%。日圓兌美元曾漲1.11%，至152.71。英鎊兌美元升0.8%，至1.2541美元。

美國總統特朗普啟動開徵對等關稅的計劃，資金流入金市避險，加上美元下跌，現貨金價周四造好。紐約期金收市升18.7美元或0.6%，每盎斯報2945.4美元。...... 更多

網易-S (9999.HK)
研究報告: 網易-S(9999.HK) : 目標價176.00港元。網易股份有限公司（納斯達克代號：NTES及港交所代號：9999，“網易”）是一家領先的互聯網和遊戲服務提供者，致力於提供優質內容。公司不斷拓展遊戲生態系統，形成豐富產品矩陣，開發並運營了多款在中國和全球廣受歡迎並且長盛不衰的手游和端遊。網易的自有研發團隊聚焦于手游、端遊和主機遊戲的研發，團隊規模位居行業頭部。在其助力下，網易創造了卓越的遊戲體驗，激發了玩家的熱情，並向世界各地蓬勃發展的用戶社群積極傳遞價值。24Q3網易實現淨收入262.1億元人民幣，同比下降 3.9%。收入低於彭博一致預期1.4%，同比增速低於彭博一致預期1.4pcts。網易的收入未達預期部分因《逆水寒》等熱門遊戲同比的高基數壓力，公司的核心業務仍然保持著穩健態勢。分業務來看:1) 24Q3遊戲及相關增值服務實現淨收入 208.6億元，同比下滑4.2%。其中來自線上遊戲的淨收入占遊戲及相關增值服務淨收入的 96.8%，按此計算，24Q3線上遊戲實現淨收入 202.0億元，同比下降1%，收入占比 77.1%，同比上升 2.2pcts。24Q3 網易 CC 直播和其他遊戲相關增值服務淨收入 6.68 億元，同比下滑 51.3%。2) 24Q3 有道淨收入 15.7 億元，同比增加 2.2%，得益於國內首個教育大模型“子曰”商業化落地，單季盈利金額創歷史新高;收入占比 6.0%，同比增加0.4pcts。3) 24Q3雲音樂淨收入 20.0 億元，同比增加 1.3%;收入占比 7.6%，同比增加 0.4pcts。4) 24Q3 創新及其他業務實現淨收入 17.7 億元，同比下降 10.3%。遊戲：24Q3網易遊戲收入下降，爆款降溫手遊占比下滑，端遊表現良好占比提升。24Q3 遊戲及相關增值服務實現淨收入 208.6 億元，同比下降 4.2%。其中，線上遊戲實現淨收入 202.0 億元，同比下降 1.0%，收入占比77.1%，同比上升2.2pcts。手遊占比70.8%，同比下降6.8pcts，手遊占比的下降系24Q3 爆款手遊《逆水寒》和《蛋仔派對》等整體上來看相對去年同期有一定降溫趨勢。暴雪遊戲回歸獲得較理想成果，有望持續帶來網易端游手游收入增量。暴雪遊戲在經歷一段時間的缺席後，於 2024 年夏季正式重返中國大陸市場。《魔獸世界》、《爐石傳說》遊戲國服繼續由網易代理。《魔獸世界》和《爐石傳說》的回歸不僅帶動大量老玩家回坑，同時也吸引部分新玩家加入。根據網易2403 財報顯示，在日活躍使用者數量上，《魔獸世界》和《爐石傳說》的漲幅分別達到了 50%和 150%。得益於這兩款遊戲的良好表現，24Q3 網易端遊淨收入占遊戲收入占比大幅提升，達到 29.2%。網易自研的超級英雄PVP團隊射擊遊戲《漫威爭鋒》自2024年12月6日全球上線已逾一個月，創下了諸多“全球第一”的佳績。2024年12月6日上線後4小時內，曾獲得steam全球暢銷榜排名第一、Twitch遊戲熱度排名第一；12月20日起Discord全球玩家規模排名第一。另外，新遊戲《燕雲十六聲》此前上線僅5天PC官方下載包下載量就達到300萬次，移動端已於2025年1月9日上線。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益，目標價176港元。

市況分析：環球人工智能(AI)熱潮持續，市場憧憬將創造可觀機遇，亞太區股市上揚。日本股市連升3日，重返39000點關口。日經平均指數高開高走，最多升617點或1.59%，高見39581點，全日收市報39461點，升497點或1.28%。......更多

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