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輝立研究部快訊
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康希諾生物(6185)
解構：
康希諾生物(6185)主要於中國從事研發疫苗產品,其疫苗產品線在戰略上旨在針對龐大且供不應求的全球市場.集團目前有五個商業化產品和針對十餘種疾病領域的廣闊的疫苗及在研疫苗組合,其疫苗產品可總結為3個類別:(i)全球創新疫苗（如克威莎、克威莎霧優、在研mRNA新冠疫苗、在研結核病加強疫苗、重組脊髓灰質炎疫苗、在研重組帶狀皰疹疫苗及在研破傷風疫苗）;(ii)具有更高質量以 取代中國現時主流疫苗的中國首創疫苗（如曼海欣及美奈喜,青少年及成人用Tdcp疫苗及嬰幼兒用DTcP疫苗）;(iii)臨床前候選疫苗（如Hib疫苗、 mRNA多價流感疫苗、組分百白破聯合疫苗、多價肺炎結合疫苗及腦膜炎疫苗）.集團的生產廠房配備先進的設備和機械,具有多種功能,包括發酵、純化、結合、超濾、自動包裝及灌裝.目前集團在天津生產美奈喜及曼海欣產品.此外,通過在上海建立的mRNA技術平台,將以其自主能力承擔mRNA疫苗的關鍵技術研究和大規模生產.為提升研發、生產、檢驗和倉儲能力,集團已啟動了康希諾創新疫苗產業園項目的建設.根據集團早前發表的業績預告,預計截至2024年12月31日止年度將實現營業收入8.25億元人民幣至8.65億元人民幣,較2023年度增長131%至142%.預計股東應佔淨虧損為3.35億元人民幣至3.85億元人民幣,較2023年度的14.82億元人民幣股東應佔淨虧損顯著收窄,主要由於集團的腦膜炎球菌多糖結合疫苗（商品名稱:曼海欣）目前處於獨家競品地位,疊加集團持續搭建銷售渠道,令市場佔有率不斷提升,帶動營業收入快速增長.另一方面,集團持續優化資源配置,推進降本增效措施,資源使用效率持續提升,令管理費用、研發費用同比下降,銷售費用率也呈下降趨勢.同時,集團在產銷協同方面不斷優化,資產減值損失較2023年同期大幅減少.在疫苗研發端,集團持續推進在研管線進展,多款候選產品達成重要里程碑, 向產業化、商業化快速邁進. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$36.00，目標價$39.50-41.00，止蝕價$34.00
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衛龍美味(9985)
解構：
衛龍美味 (9985. HK)是中國領先的集研發、生產及銷售為一體的辣味休閒食品企業。公司以傳統美食為基礎開創了中國調味面製品(俗稱「辣條」)行業，目前公司已成功擴展至蔬菜製品、豆製品及其它產品等品類。2024年上半年公司現總收入為29.39億元（人民幣，下同），同比增長26.3%；毛利為14.62億元，同比增長32.2%，毛利率為49.8%；淨利潤為6.21億元，同比大幅增長38.9%。衛龍積極進行品牌行銷，於今年春節期間推出蛇年限定款大包衛龍禮包，同時進行線上線下售賣。針對線上管道，衛龍還推出了電商限定包。2月21日，恒生指數公司公佈最新季檢結果，其中衛龍美味 (9985. HK)獲納入恒生綜合指數成份股，將於2025年3月10日(星期一)起生效。未來衛龍估值有望提升。
策略：
買入價: $9.05 目標價: $9.96 止蝕價: $8.60
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嘉利國際-(1050.HK) - AI伺服器模具銷售及伺服器外殼訂單穩步上升、整體毛利率和盈利水平進一步增長
嘉利國際（01050）在2025財年上半年（截至2024年9月底止六個月）展現穩健增長，收入達到15.27億元（港元．下同），同比增長6%，主要受惠於人工智能（AI）伺服器市場需求的強勁提升。隨著AI技術的快速發展，全球對高性能伺服器的需求持續增長，公司作為主要伺服器外殼及機櫃供應商，成功受惠於這一趨勢。受毛利較高的五金塑膠業務佔比提升影響，毛利率較去年同期上升1.5個百分點至13.2%，進一步推動整體盈利能力改善。淨利潤1.02億元，同比增長39%，淨利潤率由2024財年同期的5.8%提升至6.7%。每股基本盈利增長至5.0仙（1H2024FY：3.6仙），中期股息每股2.5仙（1H2024FY：1.5仙），派息率約50%。......更多
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DeepSeek改寫AI競賽規則 華盛頓還在為中芯國際7奈米晶片焦慮時，中國AI界的「特洛伊木馬」已悄然進場。DeepSeek這家初創企業用兩記重拳撼動行業：557萬美元訓練出匹敵GPT-4的模型，開放權重參數動搖閉源商業模式。這場突襲不僅是技術突破，更是地緣博弈的微型縮影。 如同日本戰後在鋼產限制下催...... 更多
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- DeepSeek昨日宣佈啟動「開源周」，首個開源的代碼庫為Flash MLA，AI推理速度再進化。這是針對Hopper GPU優化的高效MLA解碼內核，針對可變長度序列作優化，目前已投入生產。
- 金融監管總局、國家發展改革委聯合召開支持小微企業融資協調工作機制推進會，強調要堅決消除阻礙民營和小微企業融資的各種隱形壁壘，全力支持民營和小微企業克服困難、健康發展，真正成為推動經濟社會高質量發展的新動能、新引擎。
- 特斯拉：歐洲市場警報
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- 國際財經
- 法新社報道，歐盟已向烏克蘭政府遞交一份礦產合作協議。報道引述歐盟委員會分管產業戰略的執行副主席塞茹爾內(Stephane Sejourne)稱，他和歐盟委員會主席馮德萊恩週一訪問烏克蘭首都基輔期間，向烏克蘭政府遞交礦產合作互惠協議。塞茹爾內表示，歐洲需要的30種關鍵礦產中，烏克蘭可提供21種，協議屬互惠性質。
- 美國鋁業(Alcoa)行政總裁Bill Oplinger警告，總統特朗普如果開徵鋼鋁關稅，美國將因此損失10萬個職位，因為本土鋁廠未能迅速提升產能，以填補關稅帶來的供應缺口。
- 《日本經濟新聞》引述消息報道，鴻海向本田汽車(Honda)提出合作意向，目標與包括日產汽車(Nissan)、日產旗下三菱汽車的3家企業設立合作框架，首先將以純電動汽車(EV)為中心，探索業務層面的合作，如果4家企業的合作能夠實現，未來有望發展為資本合作。
- 近日平安健康旗下平安健康APP推出名醫AI助理服務「平安芯醫」，全面開放AI輔助專家7X24小時健康諮詢服務。據悉，「平安芯醫」作為真實醫生的數字分身，依託數字人技術和醫學大數據支撐下的AI大模型，結合自然語言處理、機器學習、醫療文書識別等先進技術，通過對真實專家的形象和專業知識、醫學實踐經驗的訓練，可全天候為用戶提供線上諮詢、線下就醫協助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等服務。
- 據內地媒報道，微信近日已發布Windows4.0.2測試版本，目前該版本產品已支援在電腦端收取紅包，不過目前該版本仍不能直接通過PC端給別人發送紅包。
- 主要巿場
- 日本股市假期後復市下跌，日經平均指數低開低走，全日收市報38237點，跌539點或1.39%。
- 美市收市，道指升159點或0.37%，報43621點；標指挫0.47%，報5955點；納指下滑1.35%，報19026點，納指與標指同告連跌第4個交易日，納指今年以來累計的升幅亦已悉數蒸發；反映中國概念股表現的金龍指數反彈0.58%。
- A股受壓。上證指數收跌26點，連跌兩日。兩市成交合計縮減至近1.9萬億元(人民幣•下同)。上證指數低開低走，全日收市報3346點，跌26點或0.8%，成交7275.1億元。深成指下滑，全日收市報10854點，跌128點或1.17%，成交1.17萬億元。滬深300指數報3925點，跌44點或1.11%；創業板指數報2240點，跌25點或1.13%。
- 環球綜評
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- 美滙指數一度挫0.38%至106.19；歐羅則升0.51%，至1.0522美元；日圓反覆漲0.4%，至150.31兌每美元。
- 歐洲央行管理委員會委員兼德國央行行長納格爾(Joachim Nagel)表示，如果今年通脹率一如預期降至2%目標，歐洲央行還有進一步減息的空間；並補充說通脹前景「令人鼓舞」。
- 世界大型企業研究會(Conference Board)公佈，美國2月消費者信心指數為98.3，為2021年8月以來最大單月跌幅，市場預期為102.5，前值為104.1。
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市況分析：紐約期金收市跌44.3美元或1.5%，每盎斯報2918.8美元。現貨金曾低見每盎斯2888.55美元，創下一周新低位，跌幅為2.14%；收市報2914.95美元，滑落1.28%。......
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 德賽西威 (002920.SZ)
研究報告: 德賽西威(002920.SZ) : 目標價156.00元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2024H1，公司智能座艙實現營業收入 79.65 億元，較上年同期增長 27.43%，占總收入 68.12%；智能駕駛實現營業收入 26.67 億元，較上年同期增長 45.05%，占總收入 22.81%；網聯服務及其他：實現營業收入 10.60 億元，較上年同期增長 66.90%，占總收入 9.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用於長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2023 年，公司的第三代高性能智能座艙產品已成為智能座艙業務增長的主要動力。2024 上半年，公司第四代智能座艙域控制器已在理想汽車、奇瑞汽車、廣汽乘用車等眾多客戶的車型上規模化量產，並獲得奇瑞汽車、吉利汽車、廣汽豐田等客戶新項目訂單。第五代智能座艙產品處於研發階段，預計於2025 年正式發佈。公司在座艙芯片上與高通長期合作，公司已發佈的四代智能座艙域控平臺中，有三代採用了高通芯片解決方案。同時，公司也在加強與迅速崛起的國產芯片供應商的聯繫和合作。智慧駕駛方面，2024 年中國 L2+及以下智能駕駛滲透率為 50%以上，預計 2025 年滲透率有望觸及 60%，單車價值預計 1000-2000 元。德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。公司智駕業務盈利能力穩定，自 2021 年起至今毛利率一直維持在 16%-22%水平，2024年上半年實現毛利率 18.94%。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司座艙域控制器產品歷經三代迭代，至 2022 年，座艙域控制器產品已累計出貨 40 萬套，穩居自主 Tier 1 龍頭；展望未來，第四代基於高通 8295芯片平臺的座艙域控產品即將於 2024 年一季度量產，並於 2022 年發佈業界首款可量產跨域融合車載智能中央計算平臺“Aurora”。綜合來看，德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。
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公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
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A - H
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