Phillip Securities Group
敬請留意，歐洲夏令時間將於四月一日實行，而美國則於三月十一日實行，所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時，如有任何查詢，請致電盤房22776677。外匯美元/日元，買賣差價低至一點。詳情請按此。 日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五，即日生效，詳情請致電22776677。

15-01-2025(星期三) 14-01-2025(星期二) 13-01-2025(星期一) 10-01-2025(星期五) 09-01-2025(星期四)
頁數 : 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 |
輝立研究部快訊
查看昔日研究部快訊 轉寄給朋友 免費訂閱 意見提供 English Version
Phillip Home   3月18日 (星期二)

 

361度(1361)
解構：
361度(1361)以「專業化、年輕化、國際化」為品牌定位，並持續優化品牌資源配置，加大對專業運動品類的資源投入，構建多層次、多元化的高效品牌資源矩陣，進一步升級品牌的「專業化」形象。同時，集團重點聚焦於快速崛起的戶外領域，落力打造了一系列集功能性與科技性於一體的戶外產品，這些創新產品在材質與設計上實現突破，融合前沿運動科技，滿足年輕消費者對性能與時尚的雙重需求。通過這一戰略布局，集團進一步強化了品牌的年輕化定位。另一方面，集團聚焦於兒童及青少年不同階段的成長狀態，加大產品研發投入，全面提升兒童運動產品的專業功能性、健康科技性及童趣時尚性，並將產品線拓寬至16歲人群，更好地滿足消費者更多成長階段的運動需求。渠道建設方面，集團繼續提升線下銷售網絡效能，通過精細化布局與優質服務鞏固競爭力。於2024年，361º品牌在中國擁有5,750個門店，門店平均面積持續提升至149平方米，對比2023年底增加了11平方米；其中，集團的商超百貨渠道佔比不斷提升，首家第十代形象店及首家超品店成功落地，展現出品牌於多元化消費場景中的拓展能力。同時，集團積極擁抱數字化轉型，深化電商領域布局，通過創新運營模式和精準營銷策略，全面釋放電商平台的潛力，在多個節慶活動中表現亮眼，實現了銷售額及影響力的雙重突破。集團在海外銷售渠道建設方面亦取得了里程碑式進展。目前，於海外（中國內地以外）擁有1,365個線下銷售網點，覆蓋美洲、歐洲及一帶一路等地區。同時，集團的海外電商平台亦已正式上線，標誌著品牌在海外市場的線上線下融合發展邁出了關鍵性一步。今年1月，集團成功於馬來西亞吉隆坡開設了海外首家直營店，進一步深化了國際化布局。這種「線上線下協同發力，國內國際雙輪並行」的渠道發展模式為品牌整體銷售規模注入了強勁的增長動力。集團不久前公布了截至2024年12月31日止年度業績，期內實現收益達100.7億元人民幣，同比增長19.6%；股東應佔盈利為11.48億元人民幣，增長19.5%。董事會建議派發末期股息每股普通股10港仙，2024年度全年共派發普通股股息每股26.5港仙，派息比率達到45%，現價股息率約5.5%。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.65，目標價$5.10，止蝕價$4.40
 

歐派家居(603833)
解構：
歐派家居 (603833.CH)是中國一家家居公司，以櫥櫃、衣櫃、衛浴、木門、門窗、軟裝等家居產品為主，生產模式以自營和代工為主。公司發表2024年業績預告，預計 2024 年度實現營業收入為 182.26億元到 205.04億元（人民幣，下同），同比減少 10%到 20%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤為25.80億元到28.84億元，同比減少 5%到 15%。需求方面，新房銷售承壓，存量房市場交易雖復蘇但短期拉動不足，家居產品總體需求萎縮。3月16日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《提振消費專項行動方案》，在更好滿足住房消費需求方面，《方案》還明確提出住房公積金支持政策，包括適時降低住房公積金貸款利率，擴大住房公積金使用範圍等。家居板塊有望從地產需求的修復以及新一輪以舊換新政策的實施中獲益，家居行業或將觸底反彈，迎來業績修復。
策略：
買入價¥69.32，目標價¥76.06，止蝕價¥66.18

格林美 (002340.CH) - 回收業務受益“以舊換新”政策
格林美成立於2001年，初期聚焦於廢棄金屬、電子廢棄品等物料的處理及回收，目前此業務已涵蓋動力電池和報廢汽車，另外開拓了新能源電池材料業務，主要包含三元前驅體、四氧化三鈷、正極材料、鎳冶煉等，其中2023年公司三元前驅體出貨量18萬噸，市占率位列國內第三。......更多

DeepSeek改寫AI競賽規則

華盛頓還在為中芯國際7奈米晶片焦慮時，中國AI界的「特洛伊木馬」已悄然進場。DeepSeek這家初創企業用兩記重拳撼動行業：557萬美元訓練出匹敵GPT-4的模型，開放權重參數動搖閉源商業模式。這場突襲不僅是技術突破，更是地緣博弈的微型縮影。

如同日本戰後在鋼產限制下催......更多


  • 國家發改委副主任李春臨表示，在《提振消費專項行動方案》起草過程中，聚焦能加力、可落地、群眾有實感的增量政策，全方位擴大商品和服務消費，主要體現在三個方面，包括供需兩端綜合發力、統籌促消費和惠民生及強化消費政策協同。
  • 中國鐵塔(00788)董事長張志勇表示，目前公司的邊緣算力機房達到百萬座，正推動有關技術標準及深化與算力提供商合作，邊緣算力基礎設施建設方興未艾，將推動智能社會的發展，中國鐵塔會及早佈局。
  • 美國歷史衰退週期分析（1945-2020）
    • ......於【輝立香港】閱讀更多 或 按此下載 【輝立香港】
  • 國際財經
    • 經濟合作暨發展組織(OECD)下調全球今明兩年經濟增長預測，今年經濟增長預測由3.3%降至3.1%，明年則由3.3%降至3%。由於G20經濟體受到貿易政策的不確定性影響，將對投資及家庭開支構成壓力。
    • 日本電話電報(NT&T)計劃在未來三年斥資15億美元(115億港元)，倍增在印度的數據中心業務規模。NT&T表示，目前在印度經營23個數據中心，包括最新投入服務的一個數據中心，也是最大的一個。集團又稱，目前在印度的數據中心三分之二依賴再生能源，目標是在2030年前，將全部數據中心的電力供應轉為再生能源。
    • 美國第二大石油企業雪佛龍(Chevron)增持頁岩油商Hess的近5%權益，以示其尋求全面收購Hess的決心不變。根據雪佛龍週一公告，公司在1月至3月期間購入1538萬股Hess股份，交易涉及約23億美元(179.4億港元)。雪佛龍表示，有關行動反映集團有信心全面收購Hess的計劃不會受阻。
    • 小鵬汽車(09868)公佈，近日進軍印尼，並計劃下半年在當地生產小鵬G6及X9兩款車型，讓印尼成為小鵬汽車首批開啟海外本地生產模式的海外市場。小鵬汽車與印尼知名經銷商ERAL(Erajaya Active Lifestyle)達成戰略合作，右舵版小鵬G6和小鵬X9車型將於2025年初率先進入印尼市場。
    • 中國一汽與大眾汽車在德國簽署戰略合作協定，自2026年起，將在內地合共推出11款全新車型，包括6款純電動車型、2款插電式混動車型、2款增程式車型及1款燃油車型。其中，一汽-大眾將推動捷達品牌的電動化進程，首款純電動車型計劃於2026年上市。
  • 主要巿場
    • 日本股市高開後在高位徘徊，日經平均指數，全日收市報37396點，升343點或0.93%。
    • 美市收市，道指報41841點，仍升353點或0.85%，標指漲0.64%，報5675點；納指倒漲0.31%，報17808點；反映中國概念股表現的納斯特金龍指數飆升4.03%。
    • 內地股市收市個別發展，上證指數微升6點，連升兩日。滬深股市成交1.57萬億元(人民幣•下同)。上證指數全日收報3426點，升6點或0.19%，成交6393.5億元。深成指先升後跌，全日收報10957點，跌20點或0.19%，成交9336.55億元。滬深300指數全日收報3996點，跌9點或0.24%；創業板指數報2215點，跌11點或0.52%。
  • 環球綜評
    • 美滙指數一度挫0.4%，至103.3；歐羅升0.49%，至1.0932美元；日圓曾跌0.44%，至149.29兌每美元。
    • 美國商務部公佈，2月份零售銷售按月回升0.2%，但遜於預期的增長0.6%；1月份數字大幅向下修訂至減少1.2%，創2021年7月以來最大跌幅。
    • 紐約3月份製造業指數從2月的5.7，急滑至負20的去年初以來低位，並差過預期降至負1.9；該指數若低於零，顯示製造業活動收縮。

市況分析：現貨金價最多升0.58%，報每盎斯3001.59美元。...... 更多
貝殼控股 (2423.HK)
研究報告: 貝殼控股(2423.HK) : 目標價80.00港元。貝殼控股（02423）於2024年第三季度延續增長態勢，總交易額達7,368億元（人民幣．下同），同比增長12.5%；淨收入226億元，同比增長26.8%。收入增速顯著高於交易額增速，反映出公司在業務結構優化和貨幣化能力提升方面取得進展。然而，淨利潤11.68億元與去年同期基本持平，經調整淨利潤17.82億元同比下降17.5%，顯示轉型過程中的盈利壓力仍需關注。按業務劃分來看，公司呈現出明顯的結構性變化。存量房業務雖然交易額同比增長8.8%至4,778億元，但淨收入62億元與去年持平，這一現象體現了平台化轉型的陣痛：貝聯經紀人進行的存量房交易佔比提升，收入確認方式從總額法轉為淨額法，短期影響收入規模但有利於平台生態建設。新房業務表現亮眼，交易額增長18.4%至2,276億元，淨收入增長30.9%至77億元，顯示出在市場整體承壓的環境下，公司渠道優勢和議價能力的提升。「一體三翼」戰略的執行進度超出市場預期。除了傳統的房產交易服務外，新業務板塊展現出強勁增長勢頭：家裝家居業務收入同比增長32.6%至42億元，受益於房產交易與裝修需求的協同效應，以及定制傢具、軟裝等新零售業務的拓展；房屋租賃服務收入大幅增長118.4%至39億元，"省心租"模式的規模效應開始顯現。新興業務收入佔比提升至38.3%，較去年同期提高6.8個百分點，業務多元化戰略取得實質性突破。運營效率方面，公司持續擴大市場覆蓋：門店數量增長12.1%至48,230家，經紀人數量增長11.0%至476,420家。值得注意的是，活躍門店和活躍經紀人的增速分別達到14.6%和6.1%，高於總量增速，表明存量資源的利用效率在提升。然而，規模擴張也帶來了成本壓力，第三季度毛利率從27.4%降至22.7%，反映出轉型期的陣痛。2025年兩會政府工作報告明確提出要穩住樓市，並部署了四個方面的重點工作。其中，白名單貸款投放力度加大將直接利好新房業務；城中村改造和危舊房改造計劃的擴大，有望為家裝家居和租賃業務帶來增量機會；4.4萬億元地方政府專項債支持收購存量商品房的政策，將加速市場出清，改善供需結構。更具戰略意義的是，住建部強調要改革完善商品房開發、融資、銷售等基礎性制度，推動行業高質量發展。這與貝殼推動行業數字化、標準化的戰略方向高度契合，有望強化公司的平台價值。市場數據也印證了政策效果，2024年第四季度新建商品房銷售實現正增長，2025年1至2月延續止跌回穩態勢。貝殼的核心競爭優勢在於其全場景服務能力和數字化基礎設施。公司通過ACN（經紀人合作網絡）和「貝殼好房」等工具，構建了房產交易的數字化基礎設施，實現了線上線下一體化運營。同時，通過「一體三翼」戰略，打造了從交易、租賃到家裝的全場景服務能力，形成了明顯的競爭壁壘。中長期來看，貝殼控股在房地產服務行業數字化轉型中具有先發優勢，疊加政策支持和市場回暖，發展前景值得期待。公司股價自2月中以來再次重拾升浪，成交量也隨之而大增，短期若有回吐可考慮吸納，中線有望破頂見80元水平。


市況分析：日本股市高開後在高位徘徊，日經平均指數，全日收市報37396點，升343點或0.93%。......更多

本地指數
       點數    升跌   升跌%

環球指數
       點數    升跌   升跌%

A-H溢價(折讓) 表
代號 公司名稱 H 股
收市價		 A 股
收市價		 A - H
溢價

其他
   點數     升跌   升跌%
  
  


海外研究報告


投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊 此處查看連結於萬維網上的版本。		  

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。

版權所有， 翻印必究。

Copyright(C) 2025 Phillip Securities (HK) Ltd. All Rights Reserved.
Copyright © 2011 輝 立 証 券 集 團 。 版 權 所 有 [ 風險披露聲明 ] [ 條款及細則 ] [ 個人資料收集聲明 ]