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輝立研究部快訊
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東江集團控股(2283)
解構：
東江集團(2283)於截至2024年12月31日止年度業績恢復增長動能，主要因為全球多數國家進入降息周期，帶動消費信心回升，消費電子行業進入新一輪發展周期，品牌客戶積極布局推出新產品，市場需求回暖，客戶訂單明顯增加。集團2024年度收入達23.58億港元，按年上升21.2%。其中，模具製作業務持續穩步增長，收入按年上升12.7%至6.98億港元，佔總收入29.6%。集團近年來推行的工業4.0策略已取得顯著成效，2024年模具製作分部毛利率保持高水平，達37%。注塑組件製作業務顯著回升，收入按年增長25.2%至16.6億港元，毛利率增加0.7個百分點至22.1%。其中手機及可穿戴設備、商業通訊設備板塊表現尤為亮眼，收入分別增長41.7%和35.3%。隨著新產品投入量產，訂單量反彈回升，產能利用率顯著提升，疊加集團持續優化生產流程與提升管理，降本增效措施成效持續釋放，年內毛利上升22.%至6.25億港元，毛利率上升0.1個百分點至26.5%。集團嚴謹管控行政開支，行政開支佔總收入比從2023年度的14.1%下降至12.9%。年內溢利按年大幅上升28.2%，錄得2.61億港元。淨利率上升0.6個百分點至11.1%。於2024年12月31日，集團在手銷售訂單達8.89億港元，相較2023年12月31日的8.3億港元增加7%。展望未來，集團正深化與消費電子品牌的戰略合作，加大新產品開發投入，積極拓展市場版圖。集團已成功進入元宇宙產業龍頭企業供應鏈，從模具製造到產品設計，全方位支持客戶研發AR眼鏡，助力新產品推出市場。在地緣政治風險與國際貿易政策變數下，集團在越南成功設立境外生產基地，形成「中國+越南」雙產地布局，以應對市場波動並增強供應鏈韌性。鑑於市場需求持續攀升，集團計劃擴大於越南的產能，將越南廠房的生產面積擴增至四倍，並將中國生產基地的優質注塑能力複製至越南工廠，提供模具保養維修能力，以保障大規模生產的速度及效益。同時亦計劃升級國內生產基地，全面提升製造能力與生產效率。蘇州廠房將擴大產能，以迎接華東地區的新機遇。深圳光明區總部將加大投資，一方面擴充其全自動化醫療耗材無塵生產車間，另一方面提升精密模具製造能力及精細度，滿足醫療設備、高端消費電子等愈趨嚴苛的結構設計及精密度要求，為客戶提供高可靠性且劃時代的塑製產品解決方案。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.25，目標價$2.50，止蝕價$2.10
 

拓普集團(601689)
解構：
拓普集團是汽車NVH（雜訊Noise、振動Vibration與聲振粗糙度Harshness)領域的行業龍頭，目前公司已經形成NVH減震系統/內外飾功能件/車身輕量化/底盤系統/智慧座艙/智慧駕駛/空氣懸架/熱管理系統八大産品綫，還佈局了機器人的運動執行器。公司目前已啟動機器人電驅執行器第二工廠建設工作，機器人行業發展潛力巨大，長遠來看有望打開公司成長天花板。2025年1月20日公司發佈2024年度業績預增公告，全年實現歸母淨利潤28.55-31.55億元，同比增加32.73%-46.68%。
策略：
買入價¥57.60，目標價¥67.50，止蝕價¥52.50

保隆科技 (603197.CH) - 空氣懸架等智能業務加速落地，盈利能力有望改善
上海保隆科技起家於汽車氣門嘴業務，之後順應汽車發展趨勢，不斷擴張產品線，相繼涉足車輪平衡塊、排氣管件、輕量化結構件，TPMS(胎壓監測系統)，以及傳感器，ADAS（即高級駕駛輔助系統，主要是視覺產品，毫米波雷達等），空氣懸架等汽車智能化領域。公司的傳統業務氣門嘴、平衡塊、排氣管件、TPMS的市場佔有率位於細分市場前列，具備較強的競爭力，是目前收入和利潤的主要來源，新興業務包括傳感器、空氣懸架、ADAS等智能駕駛相關零部件和液壓輕量化結構件，是目前公司大力發展的核心方向，也是未來收入和利潤的重要增長點。......更多

DeepSeek改寫AI競賽規則

華盛頓還在為中芯國際7奈米晶片焦慮時，中國AI界的「特洛伊木馬」已悄然進場。DeepSeek這家初創企業用兩記重拳撼動行業：557萬美元訓練出匹敵GPT-4的模型，開放權重參數動搖閉源商業模式。這場突襲不僅是技術突破，更是地緣博弈的微型縮影。

如同日本戰後在鋼產限制下催......更多


  • 國務院總理李強日前簽署國務院令，公佈《實施〈中華人民共和國反外國制裁法〉的規定》。國務院同時公佈修訂後的《保障中小企業款項支付條例》，自2025年6月1日起施行。修訂的主要內容包括：增加規定大型企業應當自貨物、工程、服務交付之日起60日內支付款項，加大清理拖欠力度，以及加大違法處罰力度等。
  • 美國總統特朗普宣佈，將對購買委內瑞拉石油和天然氣的國家徵收25%的關稅，相關關稅將於4月2日生效。特朗普還表示，將在未來幾天內宣佈對汽車、木材和晶片等商品實施額外關稅。可能會對許多國家給予關稅豁免。希望美聯儲降低利率。
  • 美團（3690.HK）業績總結
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  • 國際財經
    • 美國財政部正著手制定整合精簡部分銀行監管機構的改革方案，可能涉及貨幣監理署（OCC）與聯邦存款保險公司（FDIC）的職能調整，以加強對國內大型銀行的監管主導權。
    • 多名知情人士透露，美國政府希望在4月20日之前促成俄羅斯和烏克蘭的停火協議。但白宮承認，由於俄烏雙方立場仍存在巨大分歧，這一時間表可能會延後。
    • 馬斯克稱，正在完善V3星艦的設計。SpaceX預計在約12個月內實現每週一次的星艦發射頻率。這將使完全可重複使用的星艦能夠向星鏈軌道運送約100噸的有效載荷。
    • 比亞迪發佈2024年財報，實現營業收入7771億元，同比增長29%；淨利潤402.54億元，同比增長34%。公司擬每股派現3.974元，合計派息約120.77億元。比亞迪在年報中透露，公司已針對AI機器人的多個核心零部件及系統整機進行全面佈局。
    • 螞蟻集團採用國產晶片，基於 “專家混合”（MoE）機器學習方法來訓練模型，可將成本降低20%，且效果與英偉達H800等晶片的結果相當。
  • 主要巿場
    • 日經225指數跌0.18%，報37608.49點。
    • 週一（3月24日），美國三大股指全線收漲，截至收盤，道指漲1.42%報42583.32點，標普500指數漲1.76%報5767.57點，納指漲2.27%報18188.59點。亞馬遜漲超3%，家得寶漲逾3%，領漲道指。特斯拉漲近12%，臉書漲逾3%。特朗普表示，未來幾天宣佈汽車、木材和晶片關稅，可能對多國減免關稅徵收。中概股漲跌不一，熱門中概股方面，路特斯科技漲超38%，比特小鹿漲逾16%，文遠知行漲超3%，小馬智行漲逾3%，盛美半導體漲超3%。跌幅方面，聯掌門戶跌超10%，新東方跌逾5%，愛奇藝跌超3%，名創優品跌逾3%。
    • 3月24日，A股V型反彈，三大指數午後全線翻紅，TMT行業探底回升，整體跌幅收窄。上證指數收漲0.15%報3370.03點，深證成指漲0.07%，創業板指漲0.01%，北證50漲0.94%，科創50漲0.29%，市場成交1.47萬億元。板塊上，旅遊出行概念股活躍，化工股全天強勢，深海科技題材持續發酵，算力租賃概念股大跌，機器人概念股持續調整，華為鴻蒙概念股下挫。
  • 環球綜評
    • 週一（3月24日），紐約尾盤，美元指數漲0.15%報104.31，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.14%報1.0801，英鎊兌美元漲0.06%報1.2923，澳元兌美元漲0.23%報0.6286，美元兌日元漲0.92%報150.69，美元兌瑞郎跌0.02%報0.8830，離岸人民幣對美元跌57個基點報7.2636。
    • 日本央行行長植田和男表示，如果市場操作需要，他不排除賣出該行所持日本國債的可能性。央行將繼續執行合適的政策以實現2%的通脹目標。日本央行副行長內田真一表示，若經濟展望實現，將上調利率。
    • 美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至3月18日當周，對沖基金、資產管理公司和其他交易員押注美元將走軟，頭寸價值達9.32 億美元。

    市況分析：週一（3月24日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.13%報3017.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.12%報33.525美元/盎司。...... 更多
    蒙牛乳業 (2319.HK)
    研究報告: 蒙牛乳業(2319.HK) : 目標價22.15港元。蒙牛乳業主要於中國從事生產及銷售乳製品業務。公司通過四個分部運營業務。液態奶產品分部主要生產及經銷超高溫滅菌奶、乳飲料、優酪乳及鮮奶。奶粉產品分部主要生產及經銷奶粉。霜淇淋產品分部主要生產及經銷霜淇淋。其他分部主要從事乳酪業務、乳製品原輔料生產及經銷貿易業務。蒙牛發佈盈利預警，由於原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期，公司預期2024年總收入同比下降，但是得益于原奶價格下降，以及提質增效措施的實行，公司2024年毛利率和經營利潤率同比明顯增長。考慮到旗下附屬公司貝拉米長期以來的經營表現，決定進行減值撥備，對公司業績影響大概在38-40億元（人民幣，下同）。聯營公司中國現代牧業控股有限公司2024年度將會錄得額外乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損以及商譽減值虧損合共約19 億元-23 億元，因而錄得淨虧損約為13.5 億元-15.5 億元。預期2024年度公司擁有人應佔利潤將約為0.5億元-2.5億元，同比下降約94.8%至98.9%，如果剔除上述預期減值，公司擁有人應佔利潤仍然穩健。派息時會剔除上述減值影響。可以看到去年公司利潤降低的主要原因是做了上述兩間公司的資產減值，這次的資產減值可以說是蒙牛壯士斷腕，做出了取捨，因為上述公司並不能給公司帶來多少業績的增長，反而是在拖後腿，本次的舉動將令蒙牛的資產負債表更加健康。蒙牛在去年3月經歷了換帥，原高級副總裁、常溫事業部負責人高飛接任總裁，並擔任執行董事。高飛是銷售出身，提出了很多新的想法。高飛上任後積極進行回購，同時提出“一體兩翼”（主體業務+創新業務+國際化業務）的核心打法，在2024年H1業績會上表示會積極與其他公司進行合作，包括肯德基、必勝客、瑞幸、庫迪、蜜雪冰城等等。近期超火爆的《哪吒》電影也不乏蒙牛的身影，由導演餃子親自操刀，打造了蒙牛新春短片《哪吒鬧海後臺揭秘》、《2025爆牛預警》和《哪吒肉身》三部。作為電影番外篇，搞笑又有趣。同時蒙牛還推出了《哪吒2》定制款產品包裝和微信紅包封面。兩會政府工作報告提出，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。消費板塊在2025年有望實現復蘇。兩會代表委員提出了多項建議，包括建立國家收儲制度、加快乳製品精深加工產業、推動乳製品創新等，旨在破解產能過剩和技術壟斷問題。蒙牛集團全球研發創新中心研發總監史玉東提出一要做大做精乳製品深加工產業，二要做寬乳業新賽道，三要加速研發成果應用落地，四要通過提高智慧製造水準做強液態奶基本盤，相信蒙牛乳業會繼續擴大在乳業板塊的佈局，不斷豐富乳業矩陣和價值鏈條，強化公司業務占比最大的液態奶基本盤。中國2024年新生兒954萬人，實現年增52萬，終結連7年下降態勢，市場對於乳製品的需求有望增加。近日，中央一號檔《中共中央 國務院關於進一步深化農村改革 紮實推進鄉村全面振興的意見》發佈，對推進奶牛產業紓困、落實滅菌乳國家標準、奶業養殖加工一體化發展等作出部署。此份檔允許牧場自建加工，有助於提升其原奶議價能力，隨著原奶價格逐步回升至正常水準，市場有望回歸平衡，利於乳製品龍頭企業的發展。近日國家發改委副主任李春臨在國新辦新聞發布會上表示，《提振消費專項行動方案》中有關育兒補貼及勞動工資等政策，相關職能部門正在積極加緊制定，後續會陸續出臺。這一利好消息有望帶動相關產業發展。隨著消費回暖，公司積極實施改革以及進行行銷推廣，公司營業收入有望實現增長。長期看好蒙牛乳製品行業龍頭地位，公司重視投資者回報，未來分紅比例有望再度提升，中期目標價上望22.15港元。


    市況分析：日經225指數跌0.18%，報37608.49點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價    		 A 股
    收市價    		 A - H
    溢價

    其他
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