|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
|
|
頁數 :
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
15 |
16 |
17 |
18 |
|
|
輝立研究部快訊
 |
 |
|
|
 蒙牛乳業 (2319.HK)
研究報告: 蒙牛乳業(2319.HK) : 目標價22.15港元。蒙牛乳業主要於中國從事生產及銷售乳製品業務。公司通過四個分部運營業務。液態奶產品分部主要生產及經銷超高溫滅菌奶、乳飲料、優酪乳及鮮奶。奶粉產品分部主要生產及經銷奶粉。霜淇淋產品分部主要生產及經銷霜淇淋。其他分部主要從事乳酪業務、乳製品原輔料生產及經銷貿易業務。蒙牛發佈盈利預警，由於原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期，公司預期2024年總收入同比下降，但是得益于原奶價格下降，以及提質增效措施的實行，公司2024年毛利率和經營利潤率同比明顯增長。考慮到旗下附屬公司貝拉米長期以來的經營表現，決定進行減值撥備，對公司業績影響大概在38-40億元（人民幣，下同）。聯營公司中國現代牧業控股有限公司2024年度將會錄得額外乳牛公平值變動減乳牛銷售成本產生的虧損以及商譽減值虧損合共約19 億元-23 億元，因而錄得淨虧損約為13.5 億元-15.5 億元。預期2024年度公司擁有人應佔利潤將約為0.5億元-2.5億元，同比下降約94.8%至98.9%，如果剔除上述預期減值，公司擁有人應佔利潤仍然穩健。派息時會剔除上述減值影響。可以看到去年公司利潤降低的主要原因是做了上述兩間公司的資產減值，這次的資產減值可以說是蒙牛壯士斷腕，做出了取捨，因為上述公司並不能給公司帶來多少業績的增長，反而是在拖後腿，本次的舉動將令蒙牛的資產負債表更加健康。蒙牛在去年3月經歷了換帥，原高級副總裁、常溫事業部負責人高飛接任總裁，並擔任執行董事。高飛是銷售出身，提出了很多新的想法。高飛上任後積極進行回購，同時提出“一體兩翼”（主體業務+創新業務+國際化業務）的核心打法，在2024年H1業績會上表示會積極與其他公司進行合作，包括肯德基、必勝客、瑞幸、庫迪、蜜雪冰城等等。近期超火爆的《哪吒》電影也不乏蒙牛的身影，由導演餃子親自操刀，打造了蒙牛新春短片《哪吒鬧海後臺揭秘》、《2025爆牛預警》和《哪吒肉身》三部。作為電影番外篇，搞笑又有趣。同時蒙牛還推出了《哪吒2》定制款產品包裝和微信紅包封面。兩會政府工作報告提出，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。消費板塊在2025年有望實現復蘇。兩會代表委員提出了多項建議，包括建立國家收儲制度、加快乳製品精深加工產業、推動乳製品創新等，旨在破解產能過剩和技術壟斷問題。蒙牛集團全球研發創新中心研發總監史玉東提出一要做大做精乳製品深加工產業，二要做寬乳業新賽道，三要加速研發成果應用落地，四要通過提高智慧製造水準做強液態奶基本盤，相信蒙牛乳業會繼續擴大在乳業板塊的佈局，不斷豐富乳業矩陣和價值鏈條，強化公司業務占比最大的液態奶基本盤。中國2024年新生兒954萬人，實現年增52萬，終結連7年下降態勢，市場對於乳製品的需求有望增加。近日，中央一號檔《中共中央 國務院關於進一步深化農村改革 紮實推進鄉村全面振興的意見》發佈，對推進奶牛產業紓困、落實滅菌乳國家標準、奶業養殖加工一體化發展等作出部署。此份檔允許牧場自建加工，有助於提升其原奶議價能力，隨著原奶價格逐步回升至正常水準，市場有望回歸平衡，利於乳製品龍頭企業的發展。近日國家發改委副主任李春臨在國新辦新聞發布會上表示，《提振消費專項行動方案》中有關育兒補貼及勞動工資等政策，相關職能部門正在積極加緊制定，後續會陸續出臺。這一利好消息有望帶動相關產業發展。隨著消費回暖，公司積極實施改革以及進行行銷推廣，公司營業收入有望實現增長。長期看好蒙牛乳製品行業龍頭地位，公司重視投資者回報，未來分紅比例有望再度提升，中期目標價上望22.15港元。
|
| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
| | | | |
|
本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。
如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。
版權所有， 翻印必究。
Copyright(C) 2025 Phillip Securities (HK) Ltd. All Rights Reserved.
|
|
| | |
