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敬請留意,歐洲夏令時間將於四月一日實行,而美國則於三月十一日實行,所有有關該交易所的合約買賣時間將會提前一小時,如有任何查詢,請致電盤房22776677。外匯美元/日元,買賣差價低至一點。詳情請按此。 日經期貨將會加按金至合約價值的百分之五,即日生效,詳情請致電22776677。

03-01-2025(星期五) 02-01-2025(星期四) 31-12-2024(星期二) 30-12-2024(星期一) 27-12-2024(星期五)
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輝立研究部快訊
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Phillip Home   4月1日 (星期二)

 

科濟藥業(2171)
解構:
科濟藥業(2171)是一家生物製藥公司,專注於開發創新CAR-T細胞療法,以滿足未滿足的臨床需求,包括血液惡性腫瘤、實體瘤及自身免疫性疾病,並且建立了從靶點發現、臨床前研究、產品臨床開發到商業規模生產的CAR-T細胞研究與開發的端到端能力。集團通過自主研發新技術以及擁有全球權益的產品管線,以解決現有CAR-T細胞療法的挑戰,比如提高安全性,提高治療實體瘤的療效和降低治療成本等。集團已自主建立了符合GMP的生產能力,以支持包括質粒、慢病毒載體和CAR-T細胞產品生產的垂直一體化的CAR-T製造。垂直一體化生產有利於提高效率,加強控制,從而提高藥品一致性,致力於加快患者的周轉時間。一體化生產亦將有助於大幅降低成本,提高利潤率,實現更有利的商業化。憑藉在上海金山的商業生產工廠,集團可以自主生產慢病毒載體及CAR-T細胞,以支持在中國的臨床試驗和CAR-T細胞商業化,同時還為中國境外的臨床試驗生產慢病毒載體。集團於2024年實現開發歷程中的第一個重要里程碑—首款產品賽愷澤(澤沃基奧侖賽注射液)成功獲批並上市,用於治療復發或難治性多發性骨髓瘤成人患者。通過與華東醫藥合作,賽愷澤在中國內地商業化進展順利。賽愷澤商業化不僅對集團具有重大意義,也為中國的多發性骨髓瘤患者帶來新希望和治療選擇。金山生產工廠將致力於為賽愷澤的商業化生產提供穩定支持,並預計在獲得NMPA的NDA批准後,為即將開始的舒瑞基奧侖賽注射液商業化生產提供穩定的支持,確保這兩種產品在未來幾年的市場需求得到充分保障。(個人沒有持有上述股票)
策略:
買入價$15.00,目標價$17.00,止蝕價$14.10
 

招商銀行(3968)
解構:
從去年9月有關部門提出“對六家大型商業銀行增加核心一級資本”,到2025年政府工作報告提出發行特別國債5000億元支持大行補充資本,大行增資的預期發酵已久,本次靴子落地,符合市場預期。短期內雖然定增會對原股東權益帶來一定攤薄,但幅度可控。並且,國有大行作為實體經濟的“穩定器”和“壓艙石”,資本增厚既對系統穩定性形成了托底作用,又增強了金融支援實體的能力,促進經濟發展正向迴圈。招商銀行發佈2024 年年報。報告期內,公司實現營業收入3374.88 億元,同比-0.48%;實現歸母淨利潤1483.91 億元,同比+1.22%;加權平均ROE 為14.49%,同比-1.73pct。24Q4 單季營收、歸母淨利潤分別為847.79、352.07 億元,同比分別+7.53%、+7.63%。截至報告期末,高級法下公司核心一級、一級、總資本充足率分別為14.86%、17.48%、19.05%,同比分別+1.13pct、+1.47pct、+1.17pct;剔除資本新規影響,權重法下公司核心一級、一級、總資本充足率分別為12.43%、14.63%、15.73%,同比分別+0.57pct、+0.81pct、+0.77pct。報告期內,高級法下公司稅前RAROC為25.84%,明顯高於資本成本。公司擬分配每股2 元的現金股息,分紅率同比+0.31pct 至35.32%,對應3 月27 日收盤價的股息率為4.62%;同時公司擬定2025 年中期利潤分配計畫,現金分紅比例為35%。
策略:
買入價$45.90,目標價$50.50,止蝕價$42.00

攜程集團 (9961.HK) - 海外品牌仍處於擴張,集团擬首次派發末期息
2024年第四季度,公司實現總營收128億元(人民幣,下同),同比增長23.4%,由於季節性因素環比有所下降。盈利能力方面, Non-GAAP淨利潤為30億元,同比增長13.6%,對應淨利率為23.8%,同比下降 2 個百分點,主要由於國際品牌行銷費用增加。......更多

風電行業市場分析:風電招標量大幅增長 看好2025年風電行業高景氣度

風電,顧名思義,是借助風能發電,國家能源局資料顯示,2024年,全國風電新增裝機容量7982萬千瓦,同比增長6%,其中陸上風電7579萬千瓦,海上風電404萬千瓦。從新增裝機分佈看,“三北”地區占全國新增裝機的75%。截至2024年12月,�......更多


  • 內地製造業活動持續擴張,國家統計局公布,3月份,製造業採購經理指數(PMI)升至50.5,比上月升0.3個百分點,略勝市場預期的50.4,創1年高。
  • 霍士新聞引述消息人士稱,美國總統特朗普仍在評估對等關稅計劃的不同建議,可能要待公布當天(4月2日)上午才有定案。特朗普早前已經預告,4月2日為「解放日」(liberation day),向所有對美國作出不公平對待的國家,將實施對等關稅行動。
  • 蒙牛(2319.HK)2024年第四季度及全年業績:2024年,蒙牛集團實現營業收入886.748億元,同比下降10.1%。收入下降主要由於原奶供需矛盾突出、消費需求不及預期。毛利為350.904億元,較去年同期下降4.2%,但得益于原奶價格下降,毛利率上升2.4個百分點至39.6%。經營費用方面,銷售及經銷費用減少8.3%至230.926億元,占收入比例26.0%;行政費用下降10.8%至42.290億元,占收入比例4.8%。儘管費用控制有所成效,但由於貝拉米和現代牧業的商譽減值損失,以及貝拉米相關遞延稅項資產及負債的影響,導致EBITDA減少53.1%至44.617億元,EBITDA利潤率降至5.0%。
  • 投資大師德魯肯米勒(Stan Druckenmiller)
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  • 國際財經
    • 國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)認為,美國總統特朗普的關稅措施可能對環球經濟帶來很大的不確定性,並打擊消費者及商界信心,但不太可能在短期內觸發環球經濟衰退。
    • 美國總統特朗普在下月2日實施對等關稅的大限臨近,特朗普最新表示,對與其他國家就關稅達成協議持開放態度,會待下周公布關稅詳情後再作磋商。
    • 美國紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)認為,聯儲局目前貨幣政策處於良好位置,足以應對不明朗的形勢。
    • 比亞迪(01211)在微博宣布,針對王朝網部分車型非智駕版本推出限時「一口價」活動,其中,宋L DM-i非智駕版官方起售價降1.6萬至11.98萬元(人民幣‧下同);秦L DM-i非智駕版官方起售價降1萬至8.98萬元。
    • 內地傳媒報道,據人工智能(AI)分析平台aitools.xyz數據顯示,中國AI模型DeepSeek已成為全球增長最快的AI工具,每月新增網站訪問量超過OpenAI的ChatGPT。
  • 主要巿場
    • 上證指數先升後跌,最多升10點或0.31%,高見3361點後乏力再上,大市下跌,最多倒跌33點或1%,低見3317點,全日收市報3335點,跌15點或0.46%,成交5314.76億元。深成指最多升2點或0.02%,高見10609點,隨後沽壓湧現轉跌,最多跌179點或1.69%,低見10427點,全日收市報10504點,跌103點或0.97%,成交6900.54億元。滬深300指數報3887點,跌27點或0.71%;創業板指數報2103點,跌24點或1.15%。
    • 日本股市急挫逾4%,收逾半年低。日經平均指數低開低走,接連跌穿37000點及36000點關口,最多挫1578點或4.25%,低見35541點,全日收報35617點,挫1502點或4.05%。
    • 美市收市,道指轉升417點或1%,報42001點;標指倒漲0.55%,報5611點;納指微跌0.14%,報17299點;反映中國概念股表現的金龍指數回落0.61%。
  • 環球綜評
    • 美匯指數曾升0.22%至104.272。
    • 德國3月通脹放慢至2.3%,略低過預期,歐羅挫0.36%至1.0789美元。
    • 日圓漲0.76%至148.7兌每美元後倒跌。

    市場憂慮美國總統特朗普關稅對經濟構成衝擊,資金繼續流入避險產品,紐約期金周一曾升至每盎斯3162美元,再創下紀錄新高。現貨金同樣創紀錄新高,一度高見每盎斯3127.88美元,升幅達到1.42%。按照目前升幅,金價今年首季預料升逾18%,是1986年以來最佳的單季表現。...... 更多

    思源電氣 (002028.SZ)
    研究報告: 思源電氣(002028.SZ) : 目標價80.01元人民幣。思源電氣是國內電力設備民企龍頭,深耕電氣設備領域 30年,聚焦輸配電領域,產品覆蓋幾乎所有電網設備,包括超高壓、高壓開關設備、變壓器、繼電保護及自動化系統、無功補償裝置、測量監測裝置、電力電子設備、汽車電子等領域。公司主要電網設備產品可以分為一次設備、二次設備兩大類,一次設備可以分為開關類、線圈類等,二次設備可以分為無功補償類、智能設備類、測試類等。從收入結構來看,開關類及相關產品營收占比45%;線圈類及相關產品占比22%;無功補償類及相關產品占比15%;智能設備類及相關產品占比8%;工程總承包占比7%。高壓開關和線圈類產品是公司的基礎業務。其中GIS(閉合式開關)業務增長迅速,是公司快速增長的基石。公司下遊客戶主要為電網企業,兩網壟斷令電網設備競爭化。電網設備行業具有金字塔型壁壘的特點,電壓等級越高,壁壘越高。2011 年以來電網投資逐漸放緩的背景下,公司通過品類擴張、提份額等方式,營收增速超越行業增長。公司 10 月 26 日發佈的項目投資公告,公司計劃投資“高壓智能組合電器(GIS)生產基地建設項目”,項目計劃總投資為 3 億元,項目建設週期為 12 個月。本次投資將有望支撐公司高壓組合電氣市場的業務拓展,滿足未來交付的產能需求。電力投資屬基建類投資,在經濟發展中發揮逆週期調節作用,經濟下行週期,電力投資額較高。目前經濟下行壓力較大,電網投資凸顯其逆週期調控作用。具體投資方向來看,電網智能化和特高壓建設將成為電網投資側重點。思源電氣的市場份額位於前列,隨著電力設備需求上行,公司有望受益。海外市場方面,2009年公司開始啟動海外設備出口&EPC業務,主打產品為變壓器和高壓開關。公司產品性價比優勢明顯,目前已形成規模,業務佈局逐漸完善,主要在東南亞、非洲、歐洲等市場。23 年公司海外收入同比+16%,其中海外單機出口收入同比+11%,毛利率同比+23.13pcts,或歸功於人民幣貶值+海外電力設備漲價+原材料價格下行等因素影響。23 年公司海外新增訂單 40.1 億元,同比+34%。公司2024第三季度報告顯示,營收 104.07億元,YoY+21.28%;歸母淨利潤14.91億元,YoY+29.88%;毛利率為31.42%,同比+1.31pct。主要系公司海外與網外訂單確收加速,毛利較高的海外區域在收入中占比逐步提升。其中2024Q3營收42.41億元,YoY+29.39%;歸母淨利潤6.04億元,YoY+34.95%;毛利率為30.96%,同/環比分別-0.84/-1.58pct,主要系國內電網基建工程滯後,延緩了產成品交付,Q4電網開工加快後,利潤率仍有一定上升空間。公司近期發佈2024年業績快報,預計2024年全年營業總收入將達到154.58億元,YoY +24.06%,歸母淨利潤20.87億元,YoY +33.82%。基本EPS為2.69元,加權平均ROE為18.06%。對應2024年Q4的營收將達到50.51億元,YoY +30.21%;歸母淨利潤 5.96億元,YoY +45.01%。整體來看,公司2024年業績表現良好,淨利潤增速高於營業收入增速,盈利能力顯著提升。全球新能源的發展驅動電網新建及升級改造,進而提振變壓器需求。其中北美市場受製造業回流、數據中心建設等多重因素,變壓器供不應求。我們認為,公司未來的增長點主要來自於產品線的擴展,以及原有產品的升級換代和海外市場的開拓,建議關注其在國產替代方面的巨大潛力。


    日本股市急挫逾4%,收逾半年低。日經平均指數低開低走,接連跌穿37000點及36000點關口,最多挫1578點或4.25%,低見35541點,全日收報35617點,挫1502點或4.05%。......更多

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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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