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輝立研究部快訊
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永泰生物－Ｂ(6978)
解構：
永泰生物是一家細胞免疫治療生物醫藥公司,專注於T細胞免疫治療的研發和商業化.其核心在研產品EAL屬多靶點細胞免疫治療產品,在臨床應用方面積累了超 過十年的往績,並對多種癌症顯示出治療效果.據了解,EAL相關的研究始於2006年,集團對細胞培養體系和方法進行了改進,並開發出具有獨立知識產權、用於生產EAL細胞的專有技術平台.EAL屬廣譜抗腫瘤細胞免疫治療產品,為最初取自患者自體外周血中的T細胞經使用集團專利方法活化、擴增培育而成的制劑.根據集團與藥品審評中心的溝通,藥品 審評中心已於2025年2月同意集團可提交申請以獲取EAL的附條件批准,於2025年3月同意EAL納入中國優先審評審批名單,目前EAL的附條件NDA正在由國家藥監局藥品審評中心審評中.集團位於中國北京的研發及生產中心總面積約27,604平方米,當中包括質量檢驗大樓及潔淨實驗室.該等設施能夠支撐在研細胞免疫治療產品的臨床前及臨床研發,以 及在研產品獲批上市後早期生產需求,而所有該等設施均已取得北京市藥檢所發出的潔淨廠房（區）檢驗報告書.針對EAL的六小時運輸半徑,集團正計劃於中國人口 稠密的地區設立研發及生產中心,以加速臨床試驗進度及滿足未來商業化需求.除了加速EAL商業化布局外,集團計劃繼續投資於CAR-T及TCR-T細胞產品管線,提升技術平台,進一步豐富產品管線,如適應不同腫瘤類型、不同腫瘤分期、提高現有細 胞免疫治療產品療效的細胞免疫治療產品研發.同時,在內生增長的基礎上,集團計劃擴大戰略合作,尋求現有產品及研發產品的銷售、技術轉讓及戰略合作,還將不斷 尋求細胞免疫治療產品新的潛在發展方向,探索併購及戰略合作機會.(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.00，目標價$5.45，止蝕價$4.75
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微盟集團(2013)
解構：
消息面上，近日，微盟集團公佈2025年中期業績，收入約7.755億元，經調整收入約7.755億元，同比增長7.8%;毛利約5.82億元，同比增長1.1%;經調整毛利約5.83億元，同比增長36.1%;經調整淨利潤為1690萬元，實現自2021年以來的首次扭虧。公告稱，公司不斷打磨和反覆運算AI產品，説明商家實現從店鋪搭建、運營管理到行銷投放的全流程智慧化，分別推出WAI SaaS、WAI Pro、WIME等AI產品矩陣，説明商家智慧提效，2025年上半年AI產品收入約為人民幣0.34億元。
策略：
買入價$2.75，目標價$3.03，止蝕價$2.49
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吉利汽車 (175.HK) - 核心淨利高速增長，海外佈局進入攻堅期
吉利汽車是我國自主品牌乘用車領軍企業之一，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域核心技術，廣泛佈局主流車型市場。公司旗下產品包括吉利、幾何、領克、極氪、睿藍、銀河六大子品牌，覆蓋A0至C級乘用車市場。......更多
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雅江水電萬億工程正式開啟，有哪些機遇可期待？ 7月19日，雅魯藏布江（簡稱：雅江）下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行。國務院總理李強出席開工儀式。雅魯藏布江下游水電工程將建設5座梯級電站，項目建設週期預計10年，電力主要以外送消納為主。首先，雅江水電的工程總投資約1.2萬億元，相�...... 更多
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- 繼北京放開五環外限購後，上海亦宣布優化調整本市房地產政策措施，符合條件居民家庭在外環外購房不限套數，成年單身人士按照居民家庭執行住房限購政策，自8月26日起施行。
- 美國達拉斯聯儲銀行總裁洛根(Lorie Logan)表示，9月的季度末前後，貨幣市場可能面臨暫時性壓力，但聯儲局仍有空間繼續縮減資產負債表。
- 鮑威爾的鴿派言論支撐了利率前景，金價應聲上漲。他表示鑑於目前政策處於緊縮區間，風險平衡的變化可能需要調整政策立場。市場受此言論提振，金價上漲近1%。鮑威爾強調，關稅仍在影響經濟，這可能會抑制市場對大幅降息週期的熱情。上週，傑夫·施密德表示，通膨略高於勞動市場風險，而拉斐爾·博斯蒂克表示，他仍預計今年只會降息一次。
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- 國際財經
- 美國地質調查局(US Geological Survey)將銅和鉀鹽(Potash)等礦物，列入2025年關鍵礦物清單，因為這些礦物對國家安全和經濟至關重要。
- 晶片製造商英特爾(Intel)警告稱，美國政府收購英特爾10%股份，可能會對公司的業務構成風險，包括影響國際銷售，並限制英特爾獲得政府未來撥款的能力等。
- 美國商務部公布，美國7月新屋銷售按月下跌0.6%，市場預期為升0.5%，前值為升0.6%。
- 羅兵咸永道(PwC，內地稱普華永道)指出，在境內戰略投資強勁帶動下，今年上半年中國企業併購市場披露交易總額超過1700億美元(約1.33萬億港元)，按年增長45%；同期交易數量延續過去兩年半的穩步回升態勢。該行預計，下半年併購市場將更為活躍；在國企改革、跨國公司資產優化、私募股權集中退出等多重因素下，2025年全年的併購交易額或將有望實現較高的兩位數增長。
- 內地傳媒報道，老鋪黃金(06181)相隔6個月後再次加價，從老鋪黃金京東旗艦店及天貓旗艦店看到，大部分產品已經加價，1萬至3萬元(人民幣•下同)左右的熱門飾品大約上調1000至3000元，主要產品加幅在約5%至13%。
- 主要巿場
- 上證指數高開22點後維持走高，午後升幅擴大，以全日高位收市，收報3883點，升57點或1.51%，成交13609.04億元。深成指高開高走，隨後升勢顯著，最多漲311點或2.56%，高見12477點，全日收市報12441點，漲275點或2.26%，成交17802.33億元。滬深300指數報4469點，漲91點或2.08%；創業板指數報2762點，漲80點或3%。
- 日本股市連升兩日，日經平均指數高開高走，一度重上43000點關口，最多升568點或1.33%，高見43201點，午後升幅收窄，最終全日收市報42807點，升174點或0.41%。
- 美市收市，道指跌349點或0.77%，報45282點；標指下滑0.43%，報6439點；納指轉挫0.22%，報21449點；反映中國概念股表現的金龍指數微升0.11%，報7929點。
- 環球綜評
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- 美匯指數一度升0.84%至98.54。
- 日圓回落0.68%至147.94兌每美元。
- 歐羅亦跌0.98%至1.1605美元。
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現貨金價曾跌0.36%，每盎斯低見3359.87美元。......
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 特步國際（1368.HK）
特步國際（1368.HK）目標價：7港元
特步國際是一家主要從事體育用品的設計、研發、製造、銷售、行銷及品牌管理的公司。公司產品涵蓋成人及兒童鞋履、服裝和配飾。公司在亞太地區、北美洲以及歐洲、中東和非洲均有門店。
公司發佈2025年上半年業績，營收為68.38億元（人民幣，下同），同比增長7.1%，主要由特步主品牌的穩健表現，以及專業運動分部的強勁增長所帶動，其中主品牌收入為60.53億元，同比增長4.5%；專業運動分部收入為7.85億元，同比增長32.5%。毛利率為45%。歸母淨利為9.14億元，同比增長21.5%。董事會宣派中期股息每股18.0港，同比增長15.4%，派息比率為50%，特步已連續17年保持不低於50%的派息比率，充分體現公司重視股東回報。
2025年上半年，特步與中國27場馬拉松及路跑賽事達成合作，其中包括世界田聯白金標賽事廈門馬拉松，以及多項金標賽事。電子商務業務是公司增長的主要動力，佔特步主品牌收入超過30%，實現雙位數的同比增長。特步為每個線上管道制定個性化的戰略，以精準定位目標客群，使轉化率最大化，並提升顧客互動。我們認為線上管道未來將賦予特步持續的增長動能。今年8月，特步推出承載三大核心技術的「特步成長鞋」系列，全方位為少年兒童足部提供卓越的支撐性與穩定性。為進一步豐富產品矩陣，特步推出多款旗艦級跑鞋，包括「160X 7.0 PRO」、「160X 7.0」、「360X 2.0」和「青雲」，全面覆蓋日常跑者到精英運動員的需求。8月新發佈的「160X 7.0 PRO」搭載「XTEP ACE+」中底科技及「XTEP DURA」技術，為跑者提供增強的回彈力、推進力與防滑性能。
索康尼2025年上半年延續強勢增長，經營溢利為0.79億元，同比大幅增長236.8%，盈利能力顯著改善。索康尼持續塑造高端運動品牌形象，高端旗艦店現已進駐核心商圈，創新的跑步服裝及生活休閒產品系列亦受到客戶喜愛。展望未來，公司戰略聚焦與增長規劃，戰略性專注跑步領域，加大研發投入構建行業領先的跑步生態圈，鞏固"中國跑步第一品牌"地位。主品牌特步、索康尼（Saucony）及邁樂（Merrell）協同發力，擴大市場份額。特步將專注高性價比跑鞋科技，為中國運動員定制產品，計畫2025年下半年啟動DTC（直面消費者）模式，優化購物體驗與運營效率。2025年將升級索康尼品牌形象，開設旗艦店/概念店，拓展服裝及生活品類，同步改革電商業務。我們認為，短期來看，9-10月是馬拉松賽事密集期，或將拉動跑步產品銷量及流水增長，若增長超預期有望推動股價上漲。
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H 股
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